Большой передел мира

Массовый отток денег, исчезновение 11 триллионов долларов и худшая полоса потерь для мировых акций со времен финансового кризиса 2008 года. Плохая новость заключается в том, что, возможно, это еще не конец.

Распродажа индекса MSCI ACWI резко снизила оценки компаний в США и Европе, но стратеги, начиная от Майкла Уилсона из Morgan Stanley и заканчивая Робертом Баклендом из Citigroup Inc., ожидают дальнейшего падения акций на фоне опасений по поводу высокой инфляции, ястребиной политики центральных банков и замедления экономического роста, особенно в США.

Деньги продолжают покидать все классы активов, и отток усиливается, поскольку инвесторы спешат покинуть такие компании, как Apple Inc., по данным Bank of America Corp. Исторически значимые технические уровни для S & P 500 показывают, что индексу есть куда упасть еще почти на 14%, прежде чем он достигнет ключевых уровней поддержки, в то время как доля компаний, которые до сих пор достигли годового минимума, все еще далека от числа во время паники экономического роста, которая обрушилась на акции в 2018 году.

“Инвесторы продолжают сокращать свои позиции, особенно в технологиях и растущих акциях”, - сказал Андреас Липков, стратег Comdirect Bank. “Но настроения должны значительно ухудшиться, чтобы сформировать потенциальный минимум”.

С другой стороны, некоторые говорят, что разгром уже создал очаги стоимости во всех секторах, включая сырьевые товары и даже технологии, которые оцениваются по будущему росту доходов и, следовательно, обычно избегаются в периоды высоких процентных ставок. Nasdaq 100 вырос в пятницу, но все равно закрыл неделю снижением более чем на 2%.

Питер Оппенгеймер из Goldman Sachs Group Inc. был одним из самых известных стратегов, заявивших, что пришло время покупать акции, в то время как Томас Хейс, председатель Great Hill Capital LLC, сказал, что акции “старой школы технологий”, включая Intel Corp. и Cisco Systems Inc., сейчас торгуются с привлекательными кратными.

Но на фоне снижения стоимости более широкий рынок, похоже, прогибается, поскольку рецессия все больше и больше вторгается в разговор. И даже по мере того, как опасения по поводу роста растут, внимание Федеральной резервной системы и других центральных банков к инфляции означает, что инвесторы больше не могут рассчитывать на денежный эликсир, который помогал поддерживать долгосрочный бычий рынок.

Индекс MSCI ACWI падает шесть недель подряд, Stoxx Europe 600 упал на 6% с конца марта, в то время как S&P 500 упал более чем в два раза.

Вот некоторые ключевые показатели, показывающие потенциальный спад для фондовых рынков.

Индекс S & P 500 по-прежнему примерно на 14% выше своего 200-недельного скользящего среднего, уровня, который ранее был минимальным во время всех основных медвежьих рынков, за исключением технологического пузыря и глобального финансового кризиса. Стратеги Canaccord Genuity говорят, что в понедельник может произойти дальнейшее снижение из-за вынужденных маржинальных продаж после очередной красной недели для американского бенчмарка.

S&P 500 продолжает снижаться перед тестированием критической 200-недельной скользящей средней


Несмотря на все недавние снижения - индекс S&P 500 упал более чем на 13% по сравнению с максимумом 29 марта - показатели стресса также не находятся на уровнях, наблюдаемых во время сопоставимых спадов. Менее 30% участников бенчмарка достигли годового минимума, по сравнению с почти 50% во время паники роста в 2018 году и 82% во время глобального финансового кризиса в 2008 году.

Кроме того, 14-дневный индекс относительной силы предполагает, что S &P 500 еще не достиг дна. В то время как индекс Stoxx Europe 600 на прошлой неделе вошел в зону перепроданности, американский бенчмарк еще не достиг этого уровня, что, как правило, является предвестником отскока.

Внутренние факторы рынка пока не показывают реального уровня стресса

Защитные акции пользуются спросом, поскольку призрак замедления экономического роста бьет по экономически чувствительным циклическим секторам. Индекс обороноспособности Stoxx 600 останется неизменным в 2022 году по сравнению с падением на 15% для циклических периодов, и стратеги Barclays и Morgan Stanley ожидают, что эта тенденция сохранится. Клаудия Пансери из UBS Wealth Management видит причины “умеренной рецессии” в соотношении циклических и оборонительных показателей.

Сравнение с прошлыми периодами оборонительной мощи также сигнализирует о возможности большего в будущем. Относительный рост в этом году по-прежнему отстает от показателей 2016 года, вызванных замедлением темпов роста в Китае и опасениями по поводу Brexit, а также в первые дни пандемии в 2020 году.

Оборонительному позиционированию, возможно, предстоит пройти еще долгий путь, прежде чем достичь пика


Хотя оценки технологических акций резко упали - высокотехнологичный Nasdaq 100 сейчас торгуется с форвардной прибылью примерно в 20 раз, что является самым низким показателем с апреля 2020 года, - некоторые стратеги ожидают, что они останутся под давлением агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики центральными банками.

Большая часть пены была удалена из технологических запасов

По данным Bank of America, акции технологических компаний только что пережили самый большой еженедельный отток за год. И даже после сокрушительного падения цен Валери Гастальди, технический аналитик Day By Day SAS, говорит, что сектор рискует потерять еще 10%, прежде чем найдет дно.

“Я не думаю, что мы пока стали свидетелями капитуляции”, - сказал Дэн Бордман-Уэстон, исполнительный директор BRI Wealth Management. “Эта неделя была довольно жестокой, и настроения инвесторов, особенно в области технологий, разлетелись вдребезги. Впереди нас ждут непростые несколько недель и месяцев”.
https://www.bloomber…ot-be-over