Хроники ударной волны

Чтобы знать текущий отрезок пути необходимо представлять конечную цель всего маршрута, а также видеть все препятствия на пути. Применительно к текущей ситуации можно сказать что повышение ставки было практически неминуемо. Несколько недель назад мы рассматривали набор возможных последствий.
Не раскрывая все карты и не забегая далеко вперед (хотя сделать это не так уж сложно) можно сказать что ближайшей задачей станет уничтожение стоимости ряда ценных бумаг. Речь идет прежде всего о группе, которую мы можем назвать периферией финансовых рынков, в первую очередь это мусорные бонды (junk bond, HY), а также государственные долговые облигации (и зависимые от них ценные бумаги) развивающихся стран. По примерным оценкам общий объем первых около 1,2 трлн долларов, а вторых в районе 9 трлн долларов (пишу с планшета и потому ссылки размещать не буду - частично данные приведены в прошлых постах), те общий тоннаж долгового крена приближается к 10 трлн долларов. За последнее время можно было слышать многочисленные голоса, убеждающие нас в том что ФРС никогда не поднимет ставки в условиях текущей экономической ситуации, фактически балансирующей на грани рецессии. Какое то время назад я и сам думал примерно так же. Однако поразмыслив, я пришел к выводу что мягкий и постепенный подъем ставок вполне соответствует теории набирающей силу отливной волны. Монетарное давление, которое оказывали исключительно низкие процентные ставки по разному отражалось на разных участках экономического поля. Внутренние сателлиты резервных валют, в том числе Швейцария и прочие прибегли к еще большему понижению своих ставок вплоть до отрицательных, в то время как внешние страны, такие Россия, Бразилия и другие были вынуждены допустить фактически девальвацию своей валюты по отношению к доллару. 
Что означает подъем ставок в первую очередь? Думается что прежде всего будет два последствия: сужение поля спекулятивной деятельности и рост доходности долга. Сужение поля спекулятивной деятельности означает бегство капитала из более рисковых активов, а значит кризис в мусорных облигациях будет только усиливаться и постепенно круг этих облигаций будет становиться шире, что обозначит проблемы и в более  надежных бумагах. Общий рост доходности приведет к тому,  что из всей гигантской всемирной долговой пирамиды все больше средств будет уходить на ее обслуживание. Конечно это процесс не одномоментный и постепенный, так как он затронет в основном перепродаваемые бумаги и вновь выпускаемые но это фундаметальный сдвиг. Рост стоимости обслуживания долга приведет к уменьшению доли свободной ликвидности. Сужение поля свободной ликвидности еще более усилит отливные тенденции в краевых секторах финансов. Это до крайности обострит ситуацию, в частности, в сланцевой добыче, при том что цена на нефть стремится к минимальным значениям, кто теперь скажет что это совпадение??? Теперь вполне понятно становится высказывание, что сланцевая добыча это передовой край современной промышленности. Очевидно что такая судьба ожидает не только эту отрасль.
Увеличение процентной ставки приводит к смещению точки равновесия всей пирамиды, с этого момента разрушению придан дополнительный ускоряющий импульс. Долговой удав начал пожирать самого себя. 
В следующей заметке постараюсь сделать оценку количественного увеличения нагрузки по обслуживанию долга.