Украина. Динамика капитальных инвестиций

Укростат показывает начиная со II квартала 2016 г. впечатляющие цифры динамики капитальных инвестиций.
Индексы капитальных инвестиций за 2016 год (в процентах к соответствующему кварталу предыдущего года): I квартал - 100,7%, II квартал - 117,5%, III квартал - 127,9%. За 9 месяцев 2016 г. по сравнению с тем же периодом прошлого года выросли на 16,4%. Это очень прилично. В России, например, за этот же период - минус 2,3%.
Конечно, имеет место пресловутый эффект низкой базы. За 9 месяцев 2014 г. по сравнению с тем же периодом прошлого года капитальные инвестиции сократились на 16,0%, за то же период 2015 г. по сравнению с тем же периодом 2014 г. - еще на 23,0% и вот от этого уровня в 2016 г. капитальные инвестиции выросли на 15,5%.
Но хотелось бы понять динамику процесса. Понятно, что в 2014-15 гг. было все плохо. А, вот, насколько хорошо стало в 2016 г.?
Разобраться в этом не так просто, поскольку цены на Украине в 2014-16 гг. изменились весьма существенно и в разные периоды менялись с разной скоростью. Поэтому данные Укрстата в текущих ценах поквартально есть, но нам ничего дадут. На графике они будут смотреться так, в млн. гривен:


Нужны данные поквартально в постоянных ценах. А такие данные не публикуются. Индексы публикуются поквартально, но: либо по сравнению с тем же кварталом прошлого года, либо по сравнению с тем же периодом (т. е. с начала года) прошлого года.
Поэтому приходится данные реконструировать:


Берем индексы цен производителей промышленной продукции, индексы цен на строительно-монтажные работы к предыдущему кварталу, получаем среднее значение и условно принимаем это за индекс цен на капитальные инвестиции. В период с II квартала 2015 г. по I квартала 2016 г. инфляция на Украине практически остановилась. Рост цен производителей составлял: +2,8%, -1,1% и +1,5%; рост цен на строительно-монтажные работы: +1,1%, +1,9% и -0,1%. Поэтому, отталкиваясь от величины капитальных инвестиций в I квартале 2016 г. получаем цифру за III и IV кварталы 2015 г. Используя индексы укростата уже почти достоверно получаем цифры за III и IV кварталы 2013, 2014 и 2016 гг. II-е кварталы за все годы у нас получаются уже менее достоверно. Но это не так страшно, поскольку основной объем инвестиций приходится на второе полугодие. Ошибка в цифрах I-го и II-го кварталов не страшна.
Вот полученные данные:



О точности и достоверности реконструкции можно судить следующим образом. По данным Укрстата индекс капитальных инвестиций в 2014 г. составил 75,9, а по реконструированным данным - 74,7 (ошибка - 1,6%); за 9 месяцев 2016 г. Укрстат - 116,4, а по реконструированным данным - 118,6 (1,9%). Для каких-то выводов это слишком большая погрешность, для каких-то - достаточно.
Итак, реконструированные данные, в условных единицах:

Что здесь видно?
1. Сезонность, которую можно не заметить, глядя на цифры в текущих ценах, и о которой можно вообще не догадаться, оперируя индексами к тому же кварталу (периоду) прошлого года. На будущее будем знать, что всю статистику "делает" второе полугодие. На первое полугодие приходится около 30% годового объема, на III квартал - примерно столько же и на IV квартал приходится около 40%.
2. Падение капитальных инвестиций уже в начале 2014 г. составило 14-20%. Потом к этому добавилось "выпадение" из украинской статистики половины Донбасса.
3. В 2015 г. инвестиции оставались там, куда упали.
4. Некоторое восстановление началось во II квартале 2016 г. Отставание от довоенного 2013 г. сократилось с 20-30% до 10%. Но II квартал - не показатель. Показательным является, отчасти, III квартал и очень интересным будет IV квартал.
5. Отставание в III квартале 2016 г. от довоенного увеличилось до 12%. То, что по сравнению с 2013 г. III квартал 2016 г. хуже II-го не ошибка, связанная с реконструкцие данных. Это углубление спада относительно довоенного уровня можно получить по оригинальным укростатовским данным.
.
ВЫВОДЫ:
Принимая во внимание, что Донбасс составлял 20-25% всей украинской экономики, а территория ЛДНР - это примерно его половина (т. е. 10-15%), можно сказать, что во II-III кварталах 2016 г. капитальные инвестиции в украинскую экономику примерно восстановились до довоенного уровня. Наблюдаемое снижение на 10-12% можно объяснить отделением ЛДНР. При этом:
а) такой уровень инвестиций считался недостаточным в прошлом, следовательно, не обещает никакого экономического роста и сейчас;
б) никакой компенсации за "инвестиционную паузу" 2014-15 гг. украинская экономика пока не получила.
Будем ждать результатов IV квартала. Они будут очень важны для понимания перспектив украинской экономики в 2017 году.