Юаневые бонды Российской Федерации

Bloomberg сообщает, что Минфин России нашел банки, которые помогут организовать non-deal road show с китайскими инвесторами по вопросу размещения юаневых бондов. Перечень банков совершенно очевидный — Газпромбанк, Bank of China и ICBC.

По информации Bloomberg, бонды на сумму 6 млрд юаней (чуть больше $900 млн) планируется разместить на Московской бирже в конце этого года или начале следующего.

Изначально об этой возможности объявили в ноябре 2015 года, но ценные бумаги так и не были размещены. Силуанов, Сторчак и прочие ньюсмейкеры посылали разнонаправленные сигналы, но в последних заявлениях Минфина утверждалось, что до конца 2017 года размещения не произойдет.

Этот инструмент может пригодиться, если по итогам интерпретации нового антироссийского санкционного закона в США (ждем толкований и списков в феврале-марте) покупка российских облигаций будет подпадать под "значительное взаимодействие" с правительством РФ.

Однако с юаневыми бондами есть несколько нюансов:

Как известно, в Китае есть оффшорный (CNH) и оншорный (CNY) юань. Про разницу между ними расскажем когда-нибудь потом, главное — оффшорный юань может свободно перемещаться между счетами участников финансового рынка, но при переводе в континентальный Китай денежные средства подлежат регулированию в рамках китайского законодательства.

Оффшорных юаневых центров в мире около 20, и Россия рассчитывала, что на волне политической дружбы и поворота на Восток к нам придет оншорный юань (а его очень много). Пока что мостик даже между оффшорным и оншорным юанем прокладывается трудно, а уж между оншорным юанем и зарубежной юрисдикцией (где он тут же станет оффшорным) – и подавно. Но стоящие во главе процесса люди и банки не теряют надежды.

Итак, для суверенов и корпоратов есть два возможных способа привлечения средств в юанях:

Первый — панда-бонды (номинированные в юанях ценные бумаги на Шанхайской бирже). Такие бонды в феврале разместил, например, РУСАЛ. Панда-бонды размещают многие суверены – механизм был запущен недавно, но уже успешно опробован, например, поляками. Главная проблема в том, что по панда-бондам приходит оншорный юань, он жестко регулируется и средства вытащить практически невозможно, их надо тратить в Китае.

Второй — развивать юаневые инструменты на своем рынке. Таким способом идут мировые финансовые центры, например, Лондон. Там крутится много китайских денег во всех валютах мира, вслед за ними пришел китайский клиринг и обслуживание. Россия действовала на опережение - весной этого года российская дочка ICBC получила клиринговую лицензию, хотя юаней в России оборачивается немного (около 200 млн юаней в день).

Вообще Россия отработала создание инфраструктуры под юань на четыре с плюсом - есть торговля валютной парой, свопы и фьючерсы, но нет инфраструктуры под длинные юаневые инструменты.

Интересно, что китайцы были готовы заводить к нам юань, но в декабре 2015 года у них начался мощный отток капитала — из страны ушли сотни миллиардов долларов (если не триллион), в том числе через юаневые инструменты на внешних рынках. Поэтому с 2016 года она начали тормозить все инициативы по вытаскиванию юаневых инструментов за рубеж. Учитывая рост мутных историй в российском финсекторе, китайцы опасаются, что через Россию можно будет отмыть и вывести неправедно нажитые средства, поэтому большой задачей для финансовых властей станет убеждение Пекина в том, что контроль будет жестким. Именно поэтому, например, китайцы предпочитают инвестировать в конкретные проекты, а рынка необеспеченных китайских средств у нас нет.

Поэтому для успеха российских суверенных юаневых облигаций необходимо политическое решение Пекина — скомандовать оншорным инвесторам войти в наши юаневые бонды.

//РЛ

Russia Plans Yuan Bond Sale With Sanctions Threat Nearing