Золото и Базель-3 29 марта 2019 года.

Цитата29 марта текущего года вступают в силу новые правила, сформулированные Банком международных расчетов (БМР) – этим центральным банком центральных банков - в отношении золота.
Начиная с этого дня, согласно стандарту Базель III, желтый металл официально становится таким же первоклассным активом как наличные или государственные облигации.
Золоту официально возвращают его монетарный статус, оно вновь становится деньгами.


Последствия этого шага имеют далеко идущие последствия, но в данной заметке хотелось бы остановиться всего на одном и довольно локальном вопросе и поговорить о российском рубле. На сегодняшний день никто не может четко сказать, что это за удивительный зверек такой – российский рубль, выпускаемый Банком России. На вопрос «чему он равен?» получить четкий ответ совершенно невозможно. Ответ «рубль равен ста копейкам» ничего не объясняет, поскольку копейка – это всего лишь 1/100 рубля. Круг замкнулся. Но это на текущий момент времени, а вот после 29 марта картина может принципиально поменяться.

Если исходить из текущих мировых цен на золото, то 1 американский дензнак на момент написания данной заметки равен примерно 0,024 граммам золота, а бумажный российский рубль (по информации Банка России) – 0,00037 граммам желтого металла. По текущему валютному курсу это примерно 65 бумажных рублей за 1 американский дензнак. Однако это оценка стоимости национальных валют относительно твердых обеспеченных денег исходя из их текущей биржевой стоимости. Скорее всего эти значения после 29 марта могут серьезно измениться относительно золота и не в пользу необеспеченных валют, хотя их курсовые соотношения могут оставаться примерно на том же уровне.

Однако и у США, эмитента мировой резервной валюты, и у России на данный момент времени имеются в наличии выпускаемые ими золотые монеты. У американцев – это «орел», содержащий ровно 1 унцию (31,1 грамм) золота и имеющий номинал в 50 долларов, а у нас – «Георгий Победоносец» с весом 7,78 грамма (или ¼ унции) и номиналом 50 рублей. И та, и другая монета являются законными платежными средствами и обязательны к приему по их номиналу. Исходя из имеющихся в наличии золотых монет, доллар США эквивалентен 0,623 грамма чистого золота, рубль – 0,15575 граммам, а соотношение современных золотого рубля и золотого доллара равно 4 к 1. Значения несколько отличаются от тех, что были до 1913 года, но существенно меньше, чем у их бумажных тёзок.

Если в качестве стандарта для измерений брать твердое и стабильное на протяжении веков золото, а не легковесную бумагу, то каждый нынешний рубль в золотом «Георгии Победоносце» сегодня эквивалентен примерно 420 бумажным рублям.

Дальнейшая судьба и бумажного рубля, и американского дензнака – необеспеченной ноты Федерального резерва США – с большой степенью вероятности будет одинакова и напоминать судьбу бумажной марки Веймарской республики 1923 года. Они будут обесцениваться относительно твердых обеспеченных денег гораздо более быстрыми темпами, чем это было до сих пор.


С большой степенью вероятности, 29 марта может произойти резкий скачок мировой цены золота, который будет отражать его переоценку относительно бумажных валют.
Она просто может выйти на новый уровень, и сказать, каким он будет, на данный момент невозможно.
Он может быть многократно выше того, который есть на сегодняшний день.
Другие возможные сценарии – это тот же существенный рост мировой цены желтого металла, но растянутый во времени, или их комбинация.

Наиболее интересным моментом в этой истории с ремонетизацией золота, вероятно, будет вопрос о том, станут ли власти различных стран использовать уже выпущенные ими золотые монеты с имеющимися у них номиналами в качестве стандарта, относительно которого бумажные дензнаки будут обесценены, и бумажный рубль станет на первых порах 0,2 золотой копейки (или еще меньше), или, как это было принято законодательно в целом ряде американских штатов, операции с драгоценными металлами будут вестись по их рыночной (в бумажной валюте) стоимости, а на операции с ними не будут распространяться никакие налоги.

ЦитатаПосле 29 марта 2019 года, когда золото, согласно правилам «Базель III», принятым Банком международных расчетов (БМР), вновь станет полностью безрисковым активом первого уровня, аналогичным наличным и государственным облигациям, финансовые рынки скорее всего ожидают заметные потрясения.


Это решение о ремонетизации желтого металла наносит прямой удар по такому важному для современного финансового рынка инструменту как государственные облигации.
Прежде всего это естественно относится к американским казначейским облигациям.

У участников рынка и прежде всего банков появляется выбор, которого у них фактически не было на протяжении уже более чем четырех десятков лет. Теперь они смогут выбирать не между различными вариантами одних и тех же государственных облигаций, различающихся только их странами-эмитентами, но остающимися все теми же более или менее ценными бумагами, а между ценными бумажками и золотом или, иначе говоря, твердыми обеспеченными деньгами.

Это принципиально меняет общую картину. На чрезвычайно узком на сегодняшний день рынке физического золота, который на два порядка меньше рынка облигаций, в конце марта в результате решения БМР появляется множество новых потенциальных участников. Если раньше они по действующим до 29 марта правилам в отличие от тех же облигаций или наличности были обязаны создавать резервы на возможные потери в результате отрицательной переоценки цены золота, что снижало интерес банков к покупкам драгоценного металла, то после этой даты у них отпадает такая необходимость. Банкам вновь становится выгодно покупать золото, не несущее в себе каких-либо рисков контрагентов, что в современных условиях становится все более острой проблемой.

Другим важным моментом является то, что банки – это не просто участники рынка. Они располагают значительным платежеспособным спросом, конкурировать с которым подавляющее большинство нынешних участников рынка драгоценных металлов вряд ли сможет по совершенно объективным причинам: их кошельки совершенно разные по своим размерам.

Могут сказать, что золото в отличие от тех же облигаций не приносит процентов и не обеспечивает каких-либо денежных потоков. Это верно, но в отличие от тех же облигаций золото ценно само по себе. Пока его грамм или унция котируются в бумажной валюте, для спекулянтов будет гораздо важнее не процентный доход, а та возможная прибавка к цене желтого металла, которую может обеспечить рост спроса на него.

На покупку золота спекулянтам скорее всего могут понадобиться значительные свободные средства. И чем больше их будет, тем большую выгоду они могут попробовать получить в результате своих действий. Средства можно будет либо занять, либо получить в результате продажи менее доходного актива. Занять у тех же банков свободные средства спекулянтам вряд ли удастся, поскольку банки скорее всего сами будут выступать в этой же роли, поэтому спекулянтам придется продавать имеющиеся у них активы, в частности, все те же государственные облигации, чтобы получить средства на покупку золота.

В результате мы можем увидеть два параллельно развивающихся процесса. С одной стороны, это будет рост мировой цены золота, с другой, снижение цен на государственные бумаги. Прежде всего американские. Но у якобы ценных бумаг – облигаций – помимо их цены есть и другая сторона, непосредственно связанная с их ценой. Это доходность по облигациям. Чем ниже цена, тем выше доходность и наоборот. Сброс бумаг и снижение их цены автоматически означает и рост процентных ставок по ним. Это уже напрямую затрагивает и рынок акций. Что было после того, как Федеральный резерв попробовал немного повысить процентные ставки, было наглядно продемонстрировано в конце прошлого года. Этот рынок сразу начал обваливаться.

Разница между концом прошлого года и концом марта заключается лишь в том, что тогда Федеральный резерв делал свои шаги в относительно плановом порядке, тогда как в перспективе он и другие центральные банки окажутся вынужденными следовать за рыночными механизмами. Подобное развитие событий лишь усилит нестабильность на мировых рынках и может дополнительно подхлестнуть спрос на единственный оставшийся защитный актив – физические драгоценные металлы – и ускорить сброс имевшихся на руках ценных бумаг.

Это только небольшая часть общей картины, поскольку на акциях и облигациях как базовом активе построена еще более грандиозная пирамида различных производных инструментов, которые также считаются ценными бумагами. А если начнет разрушаться ее основание, то можно лишь представить какие разрушения потянет за собой ее крах.

Да, кстати. Поскольку американская и ныне пока еще мировая резервная валюта напрямую связана с американскими казначейскими облигациями, грядущие потрясения напрямую коснуться и мирового валютного рынка со всеми вытекающими из этого последствиями, наиболее вероятными из которых представляются резкое падение покупательной способности бумажных валют относительно реальных товаров и услуг.