без головы

Курица без головы или как американская нефть теряет глобальный статус

 30/04/2020 



   Си­сте­ма це­но­об­ра­зо­ва­ния на ближ­не­во­сточ­ную нефть, как курица без головы, про­дол­жа­ет ис­пы­ты­вать шок от от­ри­ца­тель­ных цен на нефть WTI.
   Учи­ты­вая, что фью­черсы на нефть марки WTI яв­ля­ютя самыми лик­вид­ны­ми в мире, они широко ис­поль­зу­ют­ся для управ­ле­ния рис­ка­ми и спе­ку­ля­ций и ко­ти­ру­ют­ся на раз­лич­ных биржах. Кроме того, многие агент­ства по це­но­вой от­чет­но­сти – Price Reporting Agencies (PRAs) – ис­поль­зу­ют WTI в ка­че­стве ба­зо­во­го ин­дек­са для це­но­об­ра­зо­ва­ния фи­зи­че­ско­го сырья. Все эти осо­бен­но­сти при­да­ют кон­трак­ту гло­баль­ный статус и это со­став­ля­ет клю­че­вую часть меж­ду­на­род­ной си­сте­мы це­но­об­ра­зо­ва­ния на нефть.
   В 2009 году Са­у­дов­ская Аравия, Кувейт и Ирак со­зда­ли индекс Argus Sour Crude Index (ASCI) для це­но­об­ра­зо­ва­ния экс­пор­та нефти в США. Ме­то­до­ло­гия ASCI со­зда­ет единый еже­днев­ный сред­не­взве­шен­ный индекс цен со­во­куп­ных сделок, со­вер­шен­ных по трем сортам сырой нефти – Mars, Poseidon и Southern Green Canyon (SGC), как если бы они были одним сортом сырой нефти. Ближ­не­во­сточ­ные экс­пор­те­ры, ко­то­рые ис­поль­зу­ют ASCI в ка­че­стве эта­ло­на, теперь недо­воль­ны сло­жив­ши­ми­ся от­ри­ца­тель­ны­ми ценами.

Рис.1 За­ви­си­мость ин­дек­са ASCI от цен WTI.
   Ны­неш­ний дис­ба­ланс не обошел сто­ро­ной и кон­тракт Platts Oman, ко­то­рый в те­че­нии многих лет был ос­но­вой для уста­нов­ле­ния по­ло­ви­ны цен на нефть на Ближ­нем Во­сто­ке. На­при­мер, Ду­бай­ская то­вар­ная биржа (DME) вела еже­днев­ные рас­че­ты по от одного до двух млн бар­ре­лей в сутки, как пра­ви­ло, ос­но­вы­ва­ясь на этот кон­тракт. По этой при­чине Saudi Aramco из­ме­ни­ла свою фор­му­лу цены, вклю­чив в нее DME Oman. В 2016 году ком­па­ния Platts до­ба­ви­ла Murban в свои Dubai и Oman неф­тя­ные бенч­мар­ки. Тра­ди­ци­он­но Murban тор­го­вал­ся со зна­чи­тель­ной пре­ми­ей , но теперь не только по­те­рял эту премию, но и стал тор­го­вать­ся с дис­кон­том к осталь­ным ближ­не­во­сточ­ным сортам.

Рис.2 Диф­фе­рен­ци­ал Murban, Oman и Upper Zakum к Dubai
   Более того, неожи­дан­но Murban, как самая де­ше­вая нефть в кор­зине  стал опре­де­ля­ю­щим для цен как для Dubai, так и для Oman в оценке Platts. В ре­зуль­та­те цена Platts Oman стала от­ра­жать не Oman, а более низкую сто­и­мость Murban. Впер­вые в ис­то­рии Murban был ис­поль­зо­ван в рамках кон­трак­та Platts Oman15 будучи зна­чи­тель­но де­шев­ле, чем Oman и про­та­щил вниз оценку Platts Oman16 зна­чи­тель­но ниже фи­зи­че­ско­го  Oman кон­тракт на DME

Рис.3 Рас­кор­ре­ля­ция бир­же­вых и кон­тракт­ных цен на по­став­ку Oman
Ав­тор­ство: 
Ав­тор­ская работа / пе­ре­во­ди­ка
Ис­поль­зо­ван­ные ис­точ­ни­ки: 
Oil Benchmarks Under Stress