Украина: облака на горизонте для экономики Европы

Цитата7 февраля (Рейтер) - Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард предупредила о "геополитических облаках" над европейской экономикой из-за возможных последствий дальнейшей эскалации напряженности между Россией и Западом из-за Украины. От роста цен на энергоносители и продовольствие до экономических санкций и ущерба, нанесенного инвестиционному доверию, последствия могут быть далеко идущими, но трудно поддающимися количественной оценке. Ниже приведены ключевые переменные и уязвимости.
КАКОВО ВЕРОЯТНОЕ ВЛИЯНИЕ НА ИНФЛЯЦИЮ?
Прямой конфликт, даже ограниченного характера, скорее всего, приведет к немедленной и быстрой инфляции цен на топливо и продовольствие. Страны Европейского союза покупают 41,1% импортируемого ими газа из России и 27% своей нефти, согласно данным ЕС: любое ограничение поставок быстро приведет к повышению цен на энергоносители. Это отразилось бы на экономике-от более высоких счетов за отопление и топливо до более дорогого транспорта и электроэнергии для бизнеса. Поставки продовольствия также, вероятно, пострадают. Природный газ является основным компонентом многих удобрений, поэтому более высокие затраты на газ, скорее всего, подтолкнут цены на все сельскохозяйственные культуры. Отдельно Украина экспортировала более 33 миллионов тонн зерна в прошлом году, так что любые сбои отразятся на мировых рынках, в том числе в Европе. В целом, по оценкам Bank of America Securities, эскалация может подтолкнуть инфляцию в еврозоне к росту на 1 процентный пункт до 4% в 2022 году.
А ПО ТОРГОВЛЕ И ИНВЕСТИЦИЯМ?
Если бы Россия решила прекратить весь импорт из ЕС, это повлияло бы на товары на сумму 80 миллиардов евро, которые ЕС ежегодно экспортирует в Россию, что составляет 0,6% ВВП ЕС. Этот экспорт ЕС в основном состоит из машин и автомобилей, химических веществ и промышленных товаров. Среди стран ЕС Германия является крупнейшим экспортером и импортером России, в то время как Нидерланды, Польша, Италия, Бельгия и Франция также имеют значительный объем торговли. Со временем европейские фирмы будут искать альтернативных торговых партнеров, как многие уже сделали после конфронтации из-за Крыма в 2014 году. С тех пор экспортные поставки еврозоны в Россию сократились примерно вдвое. ЕС также является крупнейшим иностранным инвестором в России с общим объемом прямых инвестиций в размере 311,4 млрд евро в 2019 году. Российские инвестиции в ЕС составляют 136 миллиардов евро. В зависимости от серьезности любых санкций и контрсанкций может быть затронуто некоторое или все европейское присутствие в России. "На бумаге это много, но это лишь малая доля от общего объема иностранных ПИИ компаний ЕС", - сказал Даниэль Гросс, глава аналитического центра CEPS в Брюсселе, который добавил, что не видит большого риска в том, что Москва захочет экспроприировать заводы, которыми управляют компании ЕС, из-за сложностей, связанных с их управлением.
ИТАК, КАКОВО ОБЩЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИКУ ЕВРОЗОНЫ?
Тем не менее, явно отрицательный. Более высокие цены на энергоносители и продовольствие подорвут покупательную способность домохозяйств и подорвут доверие. Потребление быстро пострадает, а инвестиции, скорее всего, упадут в последующие недели и месяцы. "Геополитические облака, которые мы наблюдаем над Европой, если бы они материализовались, безусловно, оказали бы влияние на цены на энергоносители и, через цены на энергоносители, увеличили бы стоимость во всей структуре цен", - заявила Лагард из ЕЦБ на прошлой неделе, сославшись на снижение потребления и инвестиций. Более того, поскольку высокие цены на энергоносители непропорционально сильно ударяют по семьям с более низкими доходами, правительства, скорее всего, введут меры субсидирования, что, в свою очередь, окажет большее давление на государственную казну, и без того растянутую мерами поддержки пандемии. Исследование Банка Америки показало, что эскалация поставит под угрозу 0,5 процентного пункта производства в Европе непосредственно из-за снижения частного потребления. Многие потребители создали резервы в виде избыточных сбережений, накопленных во время пандемии, но некоторые из этих сбережений уже были подорваны резким повышением счетов за топливо.
ЧТО БЫ СДЕЛАЛ ЕЦБ?
ЕЦБ не будет ужесточать политику, чтобы компенсировать всплеск инфляции, связанный с конфликтом. Обычно это выглядит как краткосрочная волатильность, потому что политика действует только через 12-18 месяцев. Тем не менее, учитывая, что инфляция уже достигла рекордно высокого уровня 5,1%, а ЕЦБ планирует ослабить стимулирующие меры в ближайшие месяцы, конфликт и связанный с ним дальнейший рост инфляции окажут общественное давление на банк, чтобы он действовал быстрее, даже если это не имело большого экономического смысла. "Денежно-кредитная политика мало что может сделать для влияния на цены на энергоносители", - сказал Нил Ширинг из Capital Economics. "В то время как рост цен на энергоносители увеличивает инфляцию в краткосрочной перспективе, при прочих равных условиях, последующее сокращение реальных доходов является дезинфляционным в среднесрочной перспективе".