Не связываться с раскаленной инфляцией: пять вопросов к ЕЦБ

ЦитатаЛОНДОН, 24 октября (Рейтер) - Европейский центральный банк проводит заседание в четверг и, похоже, не настроен замедлять темпы агрессивного повышения процентных ставок, учитывая раскаленную инфляцию, даже несмотря на ухудшение экономических перспектив. С июля он повысил ставки в общей сложности на 125 базисных пунктов (базисных пунктов), что является самым быстрым темпом ужесточения политики за всю историю наблюдений. Риски рецессии вряд ли пока будут стоять на пути, но рынки ищут признаки того, когда может наступить пауза. "У центрального банка мало вариантов, кроме как провести еще одно значительное повышение ставок и проявить ястребиный настрой", - сказал главный аналитик Nordea Ян фон Герих.
Вот пять ключевых вопросов, стоящих на повестке дня рынков.
1. Что будет делать ЕЦБ на этой неделе?
Экономисты, опрошенные агентством Reuters, ожидают повышения ставки на 75 базисных пунктов до 1,5%, что отражается в рыночных ценах. Политики выступали за значительное повышение ставки, при этом большинство из них отдавали предпочтение 75 б.п.  ЕЦБ может объявить о возможном изменении правил, регулирующих дешевые долгосрочные кредиты, целевые долгосрочные операции рефинансирования (TLTRO). Инвесторы также обратятся к главе ЕЦБ Кристин Лагард за рекомендациями относительно того, как ЕЦБ рассматривает компромисс между рисками рецессии и инфляцией, и когда он может приостановить ужесточение. "Имеет смысл ожидать повышения ставки на 75 б.п., сигналов о том, что ЕЦБ сокращает свой баланс и меняет правила в отношении TLTRO, чтобы уменьшить избыточную ликвидность", - сказал глава отдела глобальных исследований ставок Deutsche Bank Фрэнсис Яред. "Что неясно, так это то, какую часть всего этого ЕЦБ объявит (на этой неделе)".
2. Есть ли какие-либо признаки того, что инфляция достигла пика?
Экономисты говорят, что еще слишком рано говорить о пике инфляции, но шансы на то, что он наступит в ближайшее время, растут. Инфляция ускорилась почти до 10%, уровня, которого не было в некоторых странах еврозоны более 70 лет. Одной из причин для оптимизма является то, что европейские цены на газ снизились на 65% по сравнению с максимумом в августе. Хотя пик инфляции может быть близок, если не будет дополнительных потрясений от войны в Украине, отступление будет медленным поначалу, считает политик ЕЦБ Бостьян Васле. Еще одна проблема заключается в том, что инфляция является широкой, поэтому даже когда основные показатели упадут, базовый рост цен останется неприятно высоким. Пик инфляции имеет решающее значение для того, нужно ли будет политикам повышать ставки за пределы нейтрального уровня, когда они не стимулируют и не замедляют экономический рост. Обычно ставка составляет от 1,5% до 2%, но некоторые политики считают ее слишком низкой.
3. Мы собираемся получить QT?
Пока нет. Но ЕЦБ может скорректировать свои формулировки в отношении реинвестиций и предоставить более подробную информацию в ближайшие месяцы. Следующие ключевые политические дебаты касаются того, как сократить объем облигаций на балансе ЕЦБ на сумму более 5 трлн евро в процессе, называемом количественным ужесточением (QT). Президент Бундесбанка Йоахим Нагель и глава центрального банка Нидерландов Клаас Кнот заявили, что приближается время для QT, являющееся частью более широкого ужесточения политики.
4. Раздает ли ЕЦБ наличные банкам и что он будет с этим делать?
Банки еврозоны имеют 2,1 трлн евро наличных, выданных ЕЦБ по сверхнизким, иногда даже отрицательным ставкам, направленным на стимулирование экономики. Но быстрое и значительное повышение ставок означает, что банки могут вернуть эти деньги в ЕЦБ, получая безрисковую прибыль, раздражая политиков, которые рассматривают это как игру с системой. Считается, что политики приближаются к соглашению об изменении правил, регулирующих кредиты банкам, шаг, который сократит потенциальную банковскую прибыль на десятки миллиардов евро. Решение может быть принято в четверг.
5. Насколько ЕЦБ обеспокоен финансовой нестабильностью?
Агрессивное повышение ставок крупными центральными банками и обвал британских облигаций вызвали обеспокоенность по поводу финансовой нестабильности. Международный валютный фонд заявляет, что риски для финансовой стабильности "существенно" возросли, и Лагард предупредила, что рынки могут быть чрезмерно оптимистичны в отношении экономических перспектив, что повышает риск резкой коррекции рынка. "Критической проблемой для рынков является финансовая стабильность", - сказал Флавио Карпенцано, директор по инвестициям с фиксированным доходом Capital Group, хотя он и не ожидает, что ЕЦБ будет решать ее напрямую.