С момента ужесточения ДКП в 1кв22 практически всю поддержку трежерис обеспечили домохозяйства (
https://t.me/spydell_finance/4743) и инвестфонды, действующие в интересах домохозяйств США.
Потенциал распределения финпотоков в рынок трежерис от пенсионных, страховых и госфондов США составляет по верхней границе в самом лучше случае не более 350-400 млрд долл в год.
Вопрос в том, откуда еще брать 1.6-1.7 трлн в год? Нерезиденты интегрально в лучшем случае сведут баланс к нулю или небольшой плюс за счет стратегических союзников США, но по факту там стремительное снижение доли (
https://t.me/spydell_finance/4743) участия с 2017 года (29% сейчас vs 40% 5-6 лет назад).
Механизм обратного РЕПО в рамках избыточной ликвидности (основной канал распределения быстрых денег в векселя) закончится в марте-апреле 2024. (
https://t.me/spydell_finance/4690) Именно инвестфонды и фонды денежного рынка с июня скупили почти все векселя с рынка. (
https://t.me/spydell_finance/4557)
Вот тут то начинается самое интересное. В оценке структуры распределения денежных потоков американских домохозяйств (собственные расчеты по данным Z1) видно, что основным ресурсом в аккумуляции ликвидности в облигации являлись:
рекордное сжатие депозитов на 1.2 трлн в годовом выражении и низкая интенсивность инвестиций в акции (до декабря 2022).
Действительно, инвестиции дмх в облигации достигли исторического максимума к 1кв23, но темп снижается уже полгода, одновременно с этим растет энтузиазм в акции с 1кв23, достигая максимумов с 2021, как по финпотокам, так и по капитализации.
Нельзя одновременно с высокой интенсивностью инвестировать в акции и облигации, либо одно, либо другое. С 2кв23 рынок трежерис перехватили инвестфонды.
Ресурсом под этот импульс являлись сбережения, сформированные в эпоху фискального и монетарного экстремизма 2020-2021, но сейчас сбережения на исторически низком уровне. (
https://t.me/spydell_finance/4606)
Свободные деньги заканчиваются…
