Тред №247283

Цитата: Пендель от 15.08.2010 18:58:41
Технический взгляд. Пузырь-2.
Посмотрим на текущую ситуацию с позиций  главных манипуляторов. Прежде чем устраивать галлопирующие гиперы и небезопасные войны. Могут ли умельцы ещё раз повторить операцию аля 2008 по повсеместному отъёму излишков долларовой массы, используя своё монопольное положение на рынках? Задрать рынки до небес. Впарить всё задранное по хаям всем жаждущим гипера. Обрушить рынки в пол а деньги вернуть на родину эмитента. Получается, что никто и ничто не мешает им это сегодня сделать. Смотрим, готовы ли рынки надуться.  Беглый взгляд на российский фондовый рынок показывает, что бОльшая часть активов торгуется если не на исторических хаях, то на докризисных уровнях июня 2008 года. Исключение составляют несколько индексных нефтегазовых бумаг (о них потом). И из-за этого индекс ММВБ находится на не высоких значениях и создаётся ощущение, что есть ещё куда расти.  Так вот. С определённой долей ИМХО, смею утверждать, что сегодняшний российский фондовый рынок представляет из себя подготовленный пузырь.  Типичный представитель подготовленного пузыря - ОАО Сбербанк.


Немного воскресной лирики. Уставной капитал Сбера состоит из 21 586 948 000 штук обыкновенных (цена закрытия 13.08.10 - 80,71 руб) и 1 000 000 000 штук привилегированных (цена закрытия 13.08.10 - 57,96руб) акций. Капитализация на 13.08.10 - P= 1 800 млрд. рублей. Чистая прибыль на 31.12.09 E= 24396 млрд.руб. P/E= 73, прибыль на одну акцию EPS= 1 рубль 10 копеек!!! Это значит, что покупая сегодня акцию за 80 рублей стратегический энвестор может расчитывать на возврат денежых средств через 80 лет, если ВСЯ прибыль будет  распределяться между акционерами. По состоянию на 16 апреля (закрытие реестра) 32% акций было у инурезных институционалов. Почти весь фрифлоат. Сколько у них осталось сейчас знают не многие. Эта группа в полосатых купальниках имеет практически монопольное положение на рынке и по любому радостному пуку выталкивает бумагу к верхним границам пузыря.
Видимость скупки может создаваться грубо так... СКИП...

Что будет, когда хозяин вслух позовёт всех домой, создав дефицит наличности, и эта группа начнёт спешно сбрасывать остатки по-рынку, и остальные участнеги поймут, что покупали очень дорого? Поддержка в 15 рублей может не устоять. И устаканится сбер в районе 7 рублей за акцию, что будет соответствовать 8-ми процентной дивидендной доходности и примерно сегодняшним мультипликаторам P/E Газпрома. Вот 7 рублей из 80 оставят застрявшему на хаях покупателю, а остальное увезут в омерику. Если, конечно, наши не захотят устроить "учителям" технический облом.
А вот почему пиндостанская Коноко так задёшево (по 1600 рублей) продаёт пакет Лукойла (P/E=5). Так надо понимать, по какой цене шла распродажа российских активов буржуям в 90-е. Лукойл, например до 1999 года торговался ниже 100 рублей. Это на бирже, куда тогда доступ был затруднён. (Нелегко тогда пришлось чубайсам-грефам. По полгода задерживать зарплату учителям, врачам, военным, пенсионерам на галлопирующей инфляции, чтобы те все свои ненужные акции несли по-любой цене скупщикам краденного и мародёрам. - Этож какую отвагу надо было иметь, чтобы так беззастечиво и безбоязнено иметь наших людей. Не зря их президент Медведев начал орденами награждать.) В Газпроме и Лукойле вообще какие-то нерыночные телодвижения. Кто-то кому-то перекладывает бумаги на достигнутых уровнях. Верно им не до задёргов.
Поэтому, в целом можно говорить, что пузырь готов к употреблению. Все ждут ещё финального задёрга аля 2008. Да только вот новости пошли в нерадужном оформлении и нефть пошла поддержки искать. Поэтому Ахтунг!

Да... Пример со Сбером не означает, что надо срочно на все его шортить. Для таких отважных мероприятий требуется трёх-пяти кратный денежный запас прочности и стальные яйца. Да ещё природная ловкость в ловле мух на лету. Как только начнут набиваться толпы шортистов, манипуляторы начнут устраивать зверские выносы к хаям, высаживать беспечных пассажиров и забирать у них излишки. И всё это такое ИМХО, что даже если тут истины больше чем предположений, потерять на таких спекуляциях гораздо больше шансов чем что-то заработать... Короче, бежать надо из таких ядовитых активов с p/e=73. В трудные времена более справедливую оценку получают у людей совсем другие ценности и активы.
Такое ИМХО.  :D

Отличный пост, коллега. Сразу скажу, что в главном я с вами согласен. Пузырь готов и скоро лопнет. Более того, я поставил на это деньги, 20000 сбера в шорте держу ещё с 84.
Но некоторые частности я хотел бы оспорить, в первую очередь, Ваш расчёт P/E. Исключительно для того, чтобы наши камрады имели более точное представление об описанной Вами ситуации. Вы приводите рыночную стоимость акций на текущий момент, а балансовую прибыль берёте за 2009 год. Но в 2009 г. много чего происходило, это ж кризис бушевал. В этом году резерв на возможные потери по ссудам у Сбера увеличился с 7 млрд. руб. до 25 млрд. руб. - то есть убытки были приличные и нетипичные. Росто резерва в 3,5 раза - это не шутки, и это кардинально повлияло на прибыль сбера.
Потому я предлагаю взять данные за 7 месяцев 2010г., вот они http://top.rbc.ru/ec…1258.shtml
Иэ этих данных мы с Вами увидим, что прибыль СБ РФ выросла к аналогичному периоду пршлого года в 11,2 раза и составила 76,8 млрд. руб. Если предположить, что в оставшиеся 5 мес. 2010 г. сбер будет получать тот же объём прибыли, то за год она составит 76,8/7*12=131,7 млрд. руб.
Таким образом, если подставим полученную цифру в расчёт, то получим 1800/131,7=13,7 (Р/Е), что соответствует доходности 7,3% годовых. Так что не всё так трагично.
Но в главном, повторюсь, я с Вами согласен. Котировки сбера за год выросли в 5 раз. Для сравнения, у газпрома только вдвое. Котировки сбера совсем недалеко от исторических максимумов, что вообще не лезет ни в какие ворота. Так что обрушение состоится, я уверен. Но это будет спекулятивное обрушение, никаких фундаментальных причин снизить капитализацию Сбера до 180 млрд. руб. не существует. Для сравнения: только денежные средства Сбера на 31.12.09 составляли 270 млрд.руб. Ну в самом деле, коллега, не хотите же Вы сказать, что цена в 6 млрд. долл. за "наше всё" Сбер - это справедливая цена?