Тред №51641

04.09.2008 01:30 Исаев Максим Максимович
Тема: Нефть и фьючерс
слизано с вордкризиса.
механизм отрыва реального рынка нефти от рынка бумаги-деривативов
1) Сначала устраиваем нехилого размера ралли. Чем выше цена и скорость роста, а главное истерика в СМИ, что мол хватай чемоданы - вокзал отходит, тем больше хеджфондов начинают входить в длинные фьючерсные позиции в надежде на халявные прибыли. Поскольку нефть этим хеджфондам нафиг не нужна, они никогда в жизни не будут заказывать доставку, а просто прокрутят контракт при подходе к дню экспирации, то есть манипуляторы могут быть спокойны, что бОльшая часть фьючерсов никогда не будет отоварена. Как я уже писал, только 1-3% всех контрактов на NYMEX заканчиваются реальной доставкой.

2) За счет раздувания спекулянтских позиций можно добиться того, чтобы общий объем открытых фьючерсных позиций намного превышал объем физической нефти, свободно доступной (читай незаконтрактованной всякими межправительственными соглашениями и договорами непросредственно между производителями и крупными потребителями) на рынке. Соответственно, в силу того, что большая часть ликвидности сосредоточена на рынке фьючерсов, можно добиться того, чтобы цена определялась именно бумажным рынком.

3) В какой-то момент цена поднимается так высоко, что потребители не хотят покупать нефть (или золото, или серебро) по такой цене. В реальности это выражалось в том, что в мае-июне в арабских портах стояли танкеры с нефтью, которую никто не хотел покупать.

4) В этот момент загружаемся пут опционами и организованно вываливаем большой объем фьючерсов за очень короткое время. Какова бы ни была ликвидность рынка, если вывалить достаточно большой объем, скажем, за один день, то цена резко уйдет вниз. Поскольку левередж на рынке огромный (все уверены, что цена и дальше будет идти вверх), такое большое падение цены приводит к массовым маржин колам, особенно, если обвалить сразу все комоды.
Ликвидация позиций, вызванная маржин колами, приводит к еще большему падению цен, что приводит к новым маржин колам. Начинается цепная самоподдерживающаяся реакция. Нам даже не надо постоянно шортить рынок. Достаточно это делать лишь иногда, когда скорость падения начинает затухать.

5) По ходу падения скупаем позиции спекулянтов, продаваемые по маржин колам. Таким образом потихоньку закрываем свои короткие позиции.

6) К тому моменту, когда падение окончательно затухает, длинные позиции почти всех спекулянтов и наши короткие позиции закрыты. Из-за огромного левереджа цена оказывается настолько низкой, что производители не хотят продавать комод по такой низкой цене, а просто зажимают его. В итоге наблюдается дефицит комода ны рынке. Безрисковая прибыль, которую Вы предлагаете получить, воспользовавшись арбитражем, получить невозможно, потому что нельзя купить физический комод. По этой причине, принцип отсутствия арбитража тоже не работает. Бумажный рынок отрывается от физического.

7) Из-за того, что нефтедобывающие государства очень пассивны в вопросах ценоопределения, они не зажимают нефть, как это делают золотые дилеры, а продолжают поставлять ее на рынок, даже по низким ценам. К тому же, очень значительная доля нефти законтрактована заранее правительствами и крупными корпорациями. Поэтому прибыли производителей меняются не сразу, так что в случае нефти они начинают реагировать только, если снижение цены продолжительное. К тому же, они могут снизить объем добываемой нефти, но это снижение обычно бывает очень незначительным. Именно поэтому мы сейчас не видим отрыва цен на нефти, но видим на золоте.
Мы теперь готовы к выборам, а также к новому ралли после выборов.


Несколько натянуто, но общее представление для дилетантов дает.