Тред №61581

новая дискуссия Дискуссия  77

Из интервью Вьюгина
http://www.banki.ru/…?id=702420

— Насколько действия ЦБ были своевременны и эффективны за последние два месяца? Можно было избежать лихорадки на валютном рынке?

— На мой взгляд, ключевая проб­лема, стоящая перед ЦБ, — спекулятивный отток капитала. Сегодня относительное движение курсов валют — это случайный процесс. Укрепление доллара по отношению к евро в основном имеет технические причины — идет процесс бегства от кредитного плеча. Это требует погашения долгов без рефинансирования, поэтому все инвесторы выводят средства из рынков разных валют в доллар, кредиты-то были в долларах. Посмотрите на иену — кэрри-трейд закончился, и теперь она укрепляется без меры. Для ЦБ, может быть, было бы правильным отказаться от корзины и перейти к котировке рубля к доллару.

— Как, по вашему мнению, российский рубль будет вести себя в перспективе?

— Сейчас платежный баланс устойчив, но цены на нефть из-за надвигающейся рецессии будут все-таки относительно низкими, выручка от экспорта снизится, притока капиталов в краткосрочной перспективе ждать не приходится. У монетарных властей есть ресурс для замещения во внутренней экономике внешних капиталов внутренними, аккумулированными в резервном фонде. Если резервы использовать рационально, то вряд ли будет объективная необходимость в девальвации рубля. Мы видим, что курс рубля к корзине стабилен. Но поскольку доллар растет к евро, рубль падает к доллару, и для многих это сигнал девальвации, хотя это не так. Поэтому надо подумать о переходе к прямой котировке рубль-доллар.

— Кризис показал абсолютную незащищенность частных инвесторов. Какие меры следовало бы принять для их защиты?

— Необходимо решать проблему использования кредитного плеча. На западных рынках на единицу залога можно получить единицу кредита. У нас плечо было аж 1:10, а то и 1:20, и это должно быть вычищено с рынка. Те, кто играют «в короткую» на разнице курсовой стоимости, используя кредитное плечо, подставляют нормальных инвесторов, купивших бумаги на длинный срок. Кроме того, чтобы избегать дутой капитализации от публичных компаний, нужно требовать выплату дивидендов, вплоть до жесткого регулирования. Если компания провела IPO, она должна платить заметные дивиденды в зависимости от потока прибыли. Это заставит компании действовать разумно.

— Как правило, инвесторы покупают бумаги в расчете на то, что они вырастут в цене. Что изменится, если компании заставят платить дивиденды?

— Покупка акций в расчете только на рост их курсовой стоимости — это для профи или хедж-фондов, которые не прочь поиграть в рулетку. Не надо забывать, что изначально, когда возник фондовый рынок в Америке, поводом для покупки акций была выплата дивидендов. Хотя на заре становления этого рынка инвесторов нагло обманывали, тем не менее мотивацией миноритарного участия в капитале было получение дивидендов. И в теории капитализация компании, стоимость ее акций зависят от того, какая у компании рентабельность и сколько дивидендов она платит, а это зависит от ее органического роста. Но последнее десятилетие капитализация росла на другом принципе — на кредитном рычаге. Собственник бизнеса брал кредит, покупал на него активы, капитал компании вырастал, стоимость акций компании увеличивалась, он под эту стоимость опять брал кредит, отдавая в залог акции, и покупал еще активы. Как только кредиты перестали давать, оказалось, что эта капитализация ничего не стоит и акции в залоге тоже. Империя, построенная на кредитном рычаге, начала рассыпаться на всех рынках, включая россий­ский, мир переменился буквально в течение одной недели. В России раньше был быстрый рост курсовой стоимости акций из-за недооценки активов, но этот период закончился, по моим оценкам, в 2006 году, а в 2007 году это был уже «мыльный пузырь».

Не самые глупые люди были раньше в ФКЦБ... По крайней мере очевидные вещи понимают. Почему, интересно, те кто щас там сидят так тупят?

• +0.00 / 0