Тред №779677

Ходьба по высоко натянутой
проволоке без страховки опасна:

Но наличие страховочной сетки
- не делает ее менее сложной.
Уже прошло два года с тех пор, как Марио Драги
- предоставил еврозоне сеть безопасности,
- пообещав спасти единую европейскую валюту,
- чего бы это ни стоило.
Слова президента Европейского центрального банка
- имели далеко идущие последствия для рынков.
Хотя еврозона вновь обрела жизнеспособные инвестиционные перспективы,
- благодаря этой сетке безопасности,
- проблемы, с которыми она сталкивается, не исчезли.
Темпы экономического роста слабы,
- составляя немногим более 0,2% за квартал,
- инфляция очень низка, будучи на уровне 0,5%,
- а безработица остается высокой на уровне 11,6%.
Неясно, действительно ли еврозона
- вышла из рецессии.
Долговая нагрузка продолжает расти:
долг Италии достиг 135,2% от ВВП в 1-м квартале.
Это приводит к некоторым странным результатам.
Рекордно низкая доходность облигаций Германии
- указывает на опасения по поводу экономического роста
- и инфляции.
Действительно, кривая однолетнего инфляционного свопа
- свидетельствует о том, что инфляция в еврозоне
- превысит целевой уровень ЕЦБ 2% лишь более чем через 7 лет.
Очень низкие темпы номинального роста
- представляют существенную сложность для стран еврозоны,
- пытающихся ограничить свои уровни долга.
Но в спрэдах доходности между облигациями Испании
- или Италии и немецкими бумагами почти не наблюдается
- признаков обеспокоенности.
Рынки по-прежнему верят в сеть безопасности,
- предоставляемую ЕЦБ, которую подкрепляет
- мягкая денежно-кредитная политика  в других странах мира
- и обильная ликвидность.
Пока это сохраняется, инвесторы, вероятно, пользуются
- благоприятной возможностью для вложений
- в более высокодоходные государственные облигации
- южных европейских стран,
- хотя рост, по большей части, завершен.
Но в то время как ЕЦБ явно держит в своих руках власть над рынками,
- он не может решить базовые проблемы еврозоны,
- которые вносят значительный вклад в слабый рост
- и высокую безработицу.
Недостающим кусочком мозаики по-прежнему
- остаются структурные реформы.
Некоторые страны продемонстрировали
- хороший прогресс:
не случайно в Испании наблюдается более сильный рост,
- чем в других странах валютного блока.
Но другие страны региона, особенно Франция и Италия,
- вторая и третья по величине экономике еврозоны, отстают.
Призывы к ЕЦБ сделать большее – в форме полномасштабного
- количественного смягчения – сохраняются,
- и рынок больше сфокусирован на денежно-кредитной политике,
- чем на государственной политике.
Опасение вызывает то, что на определенном этапе
- всеобщее внимание может вновь переместится на правительства
- и их неспособность перестроить свои экономики.
И тогда высоко натянутая проволока
- может закачаться.