Инфляция в США почти такая же высокая, как в России, но ФРС по-прежнему ее сдерживает.

Инфляция в США почти такая же высокая, как в России, но ФРС по-прежнему ее сдерживает.
Вольф Рихтер
28 июня 2021 г.
В то время как ФРС отрицает это, ястребиный банк России рассматривает инфляцию как «непостоянную» и предупреждает о возможном шокирующем повышении ставки

Инфляция потребительских цен в России резко возросла: в мае она выросла на 6,0% по сравнению с прошлым годом, что на 2 процентных пункта выше целевого показателя Банка России в 4,0%. Опросы в России показывают, что продовольственная инфляция вызывает наибольшую озабоченность и в настоящее время составляет 7,4%.
Но инфляция в США не сильно отстает: индекс потребительских цен (ИПЦ)  в мае подскочил на 5,0% . Однако центральные банки придерживаются противоположных путей в подходе к инфляции.
Управляющие Федеральной резервной системы продолжают трепаться о том, что эта горячая инфляция является «временной» или «преходящей» и, вероятно, исчезнет сама по себе, несмотря на огромные правительственные стимулы и огромные и постоянные денежно-кредитные стимулы, хотя некоторые сомнения закрадываются в пару их. Таким образом, они будут держать процентные ставки на уровне, близком к нулю, по крайней мере, до следующего года, и они по-прежнему покупают ценные бумаги на 120 миллиардов долларов в месяц, чтобы снизить долгосрочные процентные ставки.
Россия шла по противоположной траектории, «удивляя» экономистов на каждом шагу. Эта траектория началась 19 марта с повышения ставки на 25 базисных пунктов до 4,5% вопреки ожиданиям 27 из 28 экономистов, опрошенных Reuters, которые не ожидали повышения ставки. 23 апреля Банк России повысил учетную ставку на 50 базисных пунктов до 5,0%. 11 июня он вырос еще на 50 базисных пунктов до 5,5%. Следующее заседание по политике назначено на 23 июля.
Будет ли шокирующее повышение рейтинга следующим? Председатель Банка России Эльвира Набиуллина готовит рынки к такой возможности - так что это не будет шоком, а просто трепетом.
На июльском заседании центральный банк «рассмотрит» увеличение диапазона с «25 базисных пунктов до 1 процентного пункта», - сказала она в интервью Bloomberg TV .
«Мы видим, что инфляция остается высокой» и что «инфляционные ожидания довольно высоки», - сказала она. Первоначальными факторами этого всплеска инфляции стали ослабление рубля в прошлом году, а также рост цен на товары и продукты питания. По ее словам, сами по себе они могут не потребовать вмешательства в денежно-кредитную политику.
Но сейчас инфляционные ожидания остаются завышенными, что создает вторичный эффект, сказала она.
«Вот почему мы видим, что ускорение инфляции не носит временного характера, как во многих других странах, а носит более устойчивый характер», - сказала она. «Вот почему мы думаем, что должны действовать с повышением ставок».
«Мы сигнализировали рынкам [на последнем заседании], что для сдерживания инфляции может потребоваться дальнейшее повышение учетной ставки, и теперь мы видим, что это оправдано», - сказала она.
По ее словам, экономика довольно быстро восстановилась. Рост спроса опережал рост предложения. По ее словам, этот разрыв создает дополнительное инфляционное давление и в сочетании с завышенными инфляционными ожиданиями дает нам необходимость нейтрализовать нашу денежно-кредитную политику.
«Сейчас политика по-прежнему является адаптивной, если мы сравним учетную ставку [5,5%] с текущим уровнем инфляции [6,0%] и с инфляционными ожиданиями», - сказала она.
Это школа мысли, что отрицательные реальные процентные ставки - процентные ставки ниже уровня инфляции - являются приспособительными или стимулирующими для экономики. Согласно этой теории для США, нейтральная денежно-кредитная политика будет со ставкой политики ФРС не ниже 3,4%, если основано на базовом PCE, и на уровне 5,0%, если основано на ИПЦ.
Набиуллина сказала, что масштабы повышения ставок и их траектория будут во многом зависеть от поступающих данных, «потому что сейчас существует много неопределенностей».
Банк России хочет «предотвратить накопление инфляционных рисков», но он также хочет, чтобы эти шаги были «предсказуемыми» для рынков, потому что резкое неожиданное повышение ставок может создать определенные трудности для адаптации рынков, сказала она.
Отсюда и интервью Bloomberg TV. Она явно пытается подготовить рынки к значительному повышению ставок в июле, возможно, к повышению ставок бразильского типа на 75 базисных пунктов или даже к полному шоку и трепету процентному пункту, в то время как ФРС будет продолжать придерживаться своей доктрины момент, когда эта раскаленная инфляция в США носит временный характер и рассеется сама по себе.
Есть целые поколения, которые никогда не испытывали такого типа инфляции, такого разрушения покупательной способности доллара.