Глобальный кризис ликвидности продолжается

Глобальный кризис ликвидности продолжается
ИАКОВ РИКАРДС
10 АВГУСТА 2021

Я много лет анализировал валютные войны. Фактически, я написал книгу под названием « Валютные войны» , так что у меня есть некоторый опыт в этой области.
Возникает новый фронт валютных войн, но он еще не перерос в явные манипуляции с валютой. Вероятно, это произойдет в начале 2022 года.
Во-первых, мы, вероятно, переживем серьезный сбой на рынке, который заставит доллар значительно вырасти по отношению к другим основным валютам. Когда это нарушение станет серьезным и сильный доллар станет болезненным для американского экспорта и связанных с экспортом рабочих мест, Казначейство США предпримет шаги, чтобы ослабить доллар.
Давайте немного разберем этот прогноз.
Мир находится в валютной войне с 2010 года. Именно тогда тогдашний президент Обама решил ослабить доллар, чтобы стимулировать экономику США после глобального финансового кризиса 2007-2008 годов.
Белый дом и Казначейство знали, что более слабый доллар повредит экономическому росту в Европе и Японии, но это не имело значения. США - крупнейшая экономика в мире. Если США войдут в рецессию, они унесут с собой весь остальной мир.
Задача ослабления доллара имела решающее значение для предотвращения новой рецессии в США вскоре после рецессии 2007–2009 годов. Европе придется пострадать, чтобы США и мир не пострадали больше.

Политика сработала. В августе 2011 года доллар США достиг рекордного минимума в широком торгово-взвешенном индексе ФРС. Неудивительно, что это совпало с достижением золотом рекордного для того времени максимума. Евро вырос, и экономика США получила необходимый импульс.
После этого США передали столовую Европе и позволили доллару укрепиться. К октябрю 2016 года евро упал до 1,05 доллара. США чувствовали, что их экономика достаточно сильна, чтобы выдержать сильный доллар, даже когда он позволил евро просесть, чтобы дать толчок экономике еврозоны.
С тех пор кросс-курс евро / доллар торговался в довольно узком диапазоне. 1 июля 2017 года курс евро составлял 1,18 доллара, то есть почти точно так же, как сегодня, четыре года спустя.
Дело в том, что валютные войны не связаны с постоянной борьбой в форме неустойчивости курсов или чрезмерных оценок. Есть относительно спокойные периоды, которые могут быть продолжительными.
Тем не менее, до тех пор, пока сохраняются основные условия, вызывающие валютные войны (слишком большой долг и недостаточный рост), всегда есть потенциал для нового всплеска боевых действий, поскольку та или иная экономика пытается ускорить рост, удешевляя свою валюту по сравнению с валютой других стран. основные торговые партнеры.
Ранее я сказал, что в краткосрочной перспективе доллар будет укрепляться. Но если США скоро ослабят доллар в рамках пакета мер по спасению от валютной войны, почему я ожидаю укрепления доллара в краткосрочной перспективе?
Ответ состоит из двух частей ...

Во-первых, Белый дом и Минфин США не понимают, насколько слаба экономика США в настоящий момент. Показатель ВВП за второй квартал в 6,5% оказался ниже ожиданий, но оказался даже хуже, чем кажется.
Трекер GDPNow Федерального резервного банка Атланты поднялся с 13% в апреле до 7,5% в июне. Фактическое число составило 6,5%. Это означает, что рост в течение квартала значительно замедлился. Это также означает, что если рост был более сильным в апреле и мае, а полный квартал составлял 6,5%, то июнь, должно быть, был значительно ниже 6,5%.
Результатом является то, что Q3 стартовал плохо.
Вдобавок мелким шрифтом были напечатаны тревожные данные, которые сопровождали заголовок ВВП. Импорт был хорошим, потому что американцы были на пике покупок, используя правительственные чеки.
Но экспорт был слабым, что свидетельствует о том, что в остальном мире дела обстоят не так хорошо, как в США. Проще говоря, иностранцы не покупают наши товары, потому что сами они в плохом состоянии.

Наиболее драматично, что личный доход упал на 30% в годовом исчислении. Частный доход оставался неизменным в течение восьми месяцев, начиная с октября 2020 года. Прогноз еще хуже, потому что правительственные субсидии один за другим заканчиваются.
В основном выплачиваются расширенные пособия по безработице. Мораторий на выселение арендной платы был продлен на 90 дней, хотя он был признан неконституционным. Но его дни сочтены.
Между тем, ссуды по Плану защиты заработной платы закончились. Никаких дополнительных чеков рассылать по почте не будет.
Учитывая, что правительственные подачки в основном закончились, частные доходы стагнируют, а экспорт падает, непонятно, что вообще будет стимулировать рост ВВП во второй половине 2021 года.
Джо Байден и Джанет Йеллен получат сообщение о слабой экономике к ноябрю этого года, когда это прояснят данные по ВВП за третий квартал и данные по инфляции и занятости за несколько месяцев.
К тому времени будет слишком поздно останавливать экономический спад. До промежуточных выборов 2022 года осталось меньше года. Белый дом запаникует и обратится в Минфин за мерами по ослаблению доллара США.
Это объясняет, почему к 2022 году доллар станет слабее. Но чем же объясняется укрепление доллара в это время?

Ответ заключается в том, что сейчас глобальный кризис ликвидности. Кризисы такого типа не возникают в одночасье. Часто им требуется год или больше, чтобы вырасти за кулисами, прежде чем рынки и широкая публика полностью осознают серьезность ситуации.
Вот некоторые из конкретных предупреждающих знаков глобального финансового кризиса:
·         

• Центральный банк Китая недавно снизил требования к норме резервирования, которые коммерческие банки должны удерживать под ссуды. Это указывает на экономическую слабость Китая и проблемы с ликвидностью в банках.
  


• Иностранные правительства сокращают свои авуары в ценных бумагах Казначейства США. Это не свидетельствует об отвращении к доллару. Это сигнализирует о том, что иностранные банковские системы отчаянно пытаются получить доллары и будут продавать казначейские облигации, чтобы получить их.
  

·         

• Некоторые сегменты кривой фьючерсов на евродоллар слегка инвертированы в состоянии, называемом бэквордацией. Это указывает на то, что банки и крупные учреждения ожидают более низких ставок в будущем (признак рецессии) и более высоких ставок в ближайшем будущем (признак финансового кризиса).
  

·         

• Доходность к погашению 10-летних казначейских облигаций США резко падает с марта прошлого года. Это свидетельствует о глобальном бегстве к качеству (торговля страхом) и ожиданиях дезинфляции и более медленного роста в будущем в соответствии с возможной рецессией.
  

Невозможно точно предсказать, когда глобальный кризис ликвидности попадет в заголовки газет, даже если он станет настолько острым. Но эти тенденции усиливаются с марта, указывая на то, что давление нарастает и кризис может возникнуть уже в октябре этого года.
Несомненно то, что в случае возникновения кризиса доллар (и золото) укрепятся в ответ на глобальное стремление к безопасности.
Джеймс Дж. Рикардс - редактор журналов Strategic Intelligence , Project Prophesy , Crash Speculator и Gold Speculator . Он американский юрист, экономист и инвестиционный банкир с 40-летним опытом работы на рынках капитала на Уолл-стрит. Он был главным переговорщиком по спасению Long-Term Capital Management LP (LTCM) Федеральной резервной системой США в 1998 году. Среди его клиентов - институциональные инвесторы и правительственное управление.
Его работы регулярно публикуются в Financial Times, Evening Standard, New York Times, The Telegraph и Washington Post, и он часто является гостем на BBC, RTE Irish National Radio, CNN, NPR, CSPAN, CNBC, Bloomberg, Fox, и The Wall Street Journal. Он внес свой вклад в качестве советника по рынкам капитала в разведывательное сообщество США и в канцелярию министра обороны в Пентагоне. Он также свидетельствовал перед Палатой представителей США о финансовом кризисе 2008 года.