Понемножку обо всем
215,459
4,060
|
Хранитель Храма ( Слушатель ) |
| 17 ноя 2021 21:34:28 |
Пол Кругман признает, что «ошибся в инфляции», но придерживается «преходящего» нарратива
новая дискуссия Статья 129
Пол Кругман признает, что «ошибся в инфляции», но придерживается «преходящего» нарратива
Том Озимек
17 ноября 2021 г
Экономист и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман беседует с журналистами после встречи с премьер-министром Японии Синдзо Абэ в Токио, Япония, 22 марта 2016 г. (Franck Robichon / AFP / Getty Images)
Пол Кругман , лауреат Нобелевской премии и обозреватель New York Times, признал, что его прогноз о том, что инфляционная волна, которая сейчас обрушивается на американские домохозяйства, будет благоприятной, было ошибочным, и он «не ожидал приближения нынешнего всплеска», хотя он по-прежнему видит повышательное ценовое давление считается «временным».
Кругман сделал это в серии сообщений в Твиттере , которые появились через несколько дней после того, как данные Министерства труда показали, что в октябре инфляция потребительских цен упала до 6,2 процента в годовом исчислении, что является самым высоким показателем за почти 31 год.
«Я ошибся с инфляцией», - написал Кругман. «Я не видел приближения нынешнего всплеска».
Предлагая объяснение, Кругман сказал, что «не думал, что бюджетный стимул в начале этого года увеличит спрос в такой степени, как предсказывали Саммерс и др.», - добавил он, имея в виду бывшего министра финансов Ларри Саммерса , который рано забил тревогу по поводу нынешних событий. резкого роста цен и яростно критиковал политику легких денег ФРС.
Саммерс сказал в интервью CNN на прошлой неделе, что , если ФРС не внесет существенных изменений в политику или «авария» не нанесет серьезный разрушительный удар по экономике, «весьма маловероятно», что уровень инфляции снизится до уровня, установленного центральным банком до 2-процентного плана в обозримом будущем. Его замечания нанесли еще один удар по «преходящей» инфляции, которую Кругман открыто защищал в прошлом и в своих недавних сообщениях в Твиттере ясно дал понять, что не отказывается от нее.
«Однако произошло то, что мы столкнулись с ограничениями предложения, как с проблемами цепочки поставок при удовлетворении огромного спроса на товары длительного пользования, так и с выводом рабочих из состава рабочей силы, то есть Великой отставкой», - написал Кругман.
Связанный с пандемией сдвиг в покупательском поведении привел к ротации расходов с услуг на товары, при этом цены на многие продукты резко выросли. Это усугубляется ограничениями со стороны предложения, такими как нехватка полупроводников, что, например, является причиной роста цен на подержанные автомобили.
Автосалон подержанных автомобилей в Аннаполисе, штат Мэриленд, 27 мая 2021 г. (Джим Уотсон / AFP через Getty Images)
В то же время уровень участия в рабочей силе составил 61,6 процента в октябре, что значительно ниже допандемического уровня 63,6 процента в феврале 2020 года и далеко от исторического пика в 67,3 процента в апреле 2000 года, что дает иллюстративные данные для текущего уровня рабочей силы, дефицит, которой заставил предприятия повышать заработную плату для привлечения рабочих.
«Это не означает, что инфляция обязательно будет переходной, хотя я думаю, что это лучший вариант», - сказал Кругман.
«Но важно понимать, что это более сложная история, чем чрезмерный стимул», - написал Кругман, поделившись анализом экономиста Мэтью К. Кляйна в своем блоге The Overshoot, озаглавленном «Аргументы в пользу терпения в отношении инфляции».
“Это очень хороший анализ того, где мы сейчас находимся”, - написал Кругман, а Кляйн в своем посте доказал, что текущее ценовое давление остается “ограниченным той же группой специфических секторов, которые стимулировали инфляцию весь год”.
«Более того, измерения фактического поведения потребителей показывают, что американцы реагируют на повышение цен не накоплением в ожидании еще большей инфляции, а откладыванием своих расходов в ожидании улучшения доступности», - написал Кляйн.
«Риск состоит в том, что потребители и предприятия начнут верить в то, что в будущем ожидается еще больший рост цен, и в ответ скорректируют свое поведение. Это в конечном итоге приведет к накоплению запасов, ужесточению финансовых условий, сокращению производства и дефициту », - утверждал он.
«К счастью, этого, похоже, не происходит - пока», - написал Кляйн.
Но из-за высоких цен и отсутствия признаков немедленного облегчения ожидания потребителей относительно того, каким будет уровень инфляции в будущем, поднялись до рекордных максимумов.
Последнее исследование ожиданий потребительской инфляции, проведенное ФРС Нью-Йорка, показало, что краткосрочные (на год вперед) инфляционные ожидания выросли в октябре до 5,7 процента, что является самым высоким показателем за всю историю этой серии. Среднесрочные (на три года вперед) инфляционные ожидания остались неизменными по сравнению с рекордно высоким уровнем в 4,2 процента в предыдущем месяце.
Рынки облигаций также оценивают цены в условиях более стойкого приступа инфляции, как полагают представители «временного» лагеря, в том числе директивные органы ФРС и чиновники администрации Байдена. Ключевой показатель ожиданий рынка облигаций в отношении повышательного ценового давления в течение следующих пяти лет, известный как пятилетний уровень безубыточной инфляции, 10 ноября, в день, когда были опубликованы правительственные данные, показывающие, что инфляция потребительских цен растет самыми быстрыми годовыми темпами с 1990 года.
Резкий рост показателей рынка облигаций предполагает, что инвесторы ожидают, что инфляция в среднем составит более 3 процентов в год в течение следующих пяти лет, и что повышательное ценовое давление будет более устойчивым, чем «временные» ожидания ФРС, что потенциально вынудит центральный банк к ускорить график повышения ставок.
Бывший министр финансов и профессор Гарварда Ларри Саммерс делает замечания во время обсуждения развивающихся стран с низкими доходами на ежегодном весеннем совещании МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне 13 апреля 2016 г. (Майк Тайлер / AFP через Getty Images)
Саммерс сказал CNN в интервью, что, по его мнению, рынок труда ограничен, а мягкая денежно-кредитная политика контрпродуктивна.
«Мы должны признать, что наша проблема не в том, что у недостаточного количества людей есть работа», - сказал Саммерс изданию. «Текущая проблема заключается в том, что мы подталкиваем спрос в экономику быстрее, чем может расти предложение, и что мы будем получать все больше и больше инфляции, пока мы не перестанем это делать», - сказал он.
“Это реальная проблема”, - добавил Саммерс, сделав свои замечания почти через две недели после того, как политики ФРС встретились и проголосовали за то, чтобы начать поэтапное сокращение ежемесячных покупок активов центральным банком на 120 миллиардов долларов примерно на 15 миллиардов долларов в месяц, оставляя денежно-кредитную политику в целом адаптивной, заявив, что еще не время повышать процентные ставки.
Саммерс призвал к более быстрому сворачиванию программы покупки облигаций, настаивая на том, чтобы она была свернута в течение трех месяцев, а не восьми.
Том Озимек
17 ноября 2021 г
Экономист и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман беседует с журналистами после встречи с премьер-министром Японии Синдзо Абэ в Токио, Япония, 22 марта 2016 г. (Franck Robichon / AFP / Getty Images)
Пол Кругман , лауреат Нобелевской премии и обозреватель New York Times, признал, что его прогноз о том, что инфляционная волна, которая сейчас обрушивается на американские домохозяйства, будет благоприятной, было ошибочным, и он «не ожидал приближения нынешнего всплеска», хотя он по-прежнему видит повышательное ценовое давление считается «временным».
Кругман сделал это в серии сообщений в Твиттере , которые появились через несколько дней после того, как данные Министерства труда показали, что в октябре инфляция потребительских цен упала до 6,2 процента в годовом исчислении, что является самым высоким показателем за почти 31 год.
«Я ошибся с инфляцией», - написал Кругман. «Я не видел приближения нынешнего всплеска».
Предлагая объяснение, Кругман сказал, что «не думал, что бюджетный стимул в начале этого года увеличит спрос в такой степени, как предсказывали Саммерс и др.», - добавил он, имея в виду бывшего министра финансов Ларри Саммерса , который рано забил тревогу по поводу нынешних событий. резкого роста цен и яростно критиковал политику легких денег ФРС.
Саммерс сказал в интервью CNN на прошлой неделе, что , если ФРС не внесет существенных изменений в политику или «авария» не нанесет серьезный разрушительный удар по экономике, «весьма маловероятно», что уровень инфляции снизится до уровня, установленного центральным банком до 2-процентного плана в обозримом будущем. Его замечания нанесли еще один удар по «преходящей» инфляции, которую Кругман открыто защищал в прошлом и в своих недавних сообщениях в Твиттере ясно дал понять, что не отказывается от нее.
«Однако произошло то, что мы столкнулись с ограничениями предложения, как с проблемами цепочки поставок при удовлетворении огромного спроса на товары длительного пользования, так и с выводом рабочих из состава рабочей силы, то есть Великой отставкой», - написал Кругман.
Связанный с пандемией сдвиг в покупательском поведении привел к ротации расходов с услуг на товары, при этом цены на многие продукты резко выросли. Это усугубляется ограничениями со стороны предложения, такими как нехватка полупроводников, что, например, является причиной роста цен на подержанные автомобили.
Автосалон подержанных автомобилей в Аннаполисе, штат Мэриленд, 27 мая 2021 г. (Джим Уотсон / AFP через Getty Images)
В то же время уровень участия в рабочей силе составил 61,6 процента в октябре, что значительно ниже допандемического уровня 63,6 процента в феврале 2020 года и далеко от исторического пика в 67,3 процента в апреле 2000 года, что дает иллюстративные данные для текущего уровня рабочей силы, дефицит, которой заставил предприятия повышать заработную плату для привлечения рабочих.
«Это не означает, что инфляция обязательно будет переходной, хотя я думаю, что это лучший вариант», - сказал Кругман.
«Но важно понимать, что это более сложная история, чем чрезмерный стимул», - написал Кругман, поделившись анализом экономиста Мэтью К. Кляйна в своем блоге The Overshoot, озаглавленном «Аргументы в пользу терпения в отношении инфляции».
“Это очень хороший анализ того, где мы сейчас находимся”, - написал Кругман, а Кляйн в своем посте доказал, что текущее ценовое давление остается “ограниченным той же группой специфических секторов, которые стимулировали инфляцию весь год”.
«Более того, измерения фактического поведения потребителей показывают, что американцы реагируют на повышение цен не накоплением в ожидании еще большей инфляции, а откладыванием своих расходов в ожидании улучшения доступности», - написал Кляйн.
«Риск состоит в том, что потребители и предприятия начнут верить в то, что в будущем ожидается еще больший рост цен, и в ответ скорректируют свое поведение. Это в конечном итоге приведет к накоплению запасов, ужесточению финансовых условий, сокращению производства и дефициту », - утверждал он.
«К счастью, этого, похоже, не происходит - пока», - написал Кляйн.
Но из-за высоких цен и отсутствия признаков немедленного облегчения ожидания потребителей относительно того, каким будет уровень инфляции в будущем, поднялись до рекордных максимумов.
Последнее исследование ожиданий потребительской инфляции, проведенное ФРС Нью-Йорка, показало, что краткосрочные (на год вперед) инфляционные ожидания выросли в октябре до 5,7 процента, что является самым высоким показателем за всю историю этой серии. Среднесрочные (на три года вперед) инфляционные ожидания остались неизменными по сравнению с рекордно высоким уровнем в 4,2 процента в предыдущем месяце.
Рынки облигаций также оценивают цены в условиях более стойкого приступа инфляции, как полагают представители «временного» лагеря, в том числе директивные органы ФРС и чиновники администрации Байдена. Ключевой показатель ожиданий рынка облигаций в отношении повышательного ценового давления в течение следующих пяти лет, известный как пятилетний уровень безубыточной инфляции, 10 ноября, в день, когда были опубликованы правительственные данные, показывающие, что инфляция потребительских цен растет самыми быстрыми годовыми темпами с 1990 года.
Резкий рост показателей рынка облигаций предполагает, что инвесторы ожидают, что инфляция в среднем составит более 3 процентов в год в течение следующих пяти лет, и что повышательное ценовое давление будет более устойчивым, чем «временные» ожидания ФРС, что потенциально вынудит центральный банк к ускорить график повышения ставок.
Бывший министр финансов и профессор Гарварда Ларри Саммерс делает замечания во время обсуждения развивающихся стран с низкими доходами на ежегодном весеннем совещании МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне 13 апреля 2016 г. (Майк Тайлер / AFP через Getty Images)
Саммерс сказал CNN в интервью, что, по его мнению, рынок труда ограничен, а мягкая денежно-кредитная политика контрпродуктивна.
«Мы должны признать, что наша проблема не в том, что у недостаточного количества людей есть работа», - сказал Саммерс изданию. «Текущая проблема заключается в том, что мы подталкиваем спрос в экономику быстрее, чем может расти предложение, и что мы будем получать все больше и больше инфляции, пока мы не перестанем это делать», - сказал он.
“Это реальная проблема”, - добавил Саммерс, сделав свои замечания почти через две недели после того, как политики ФРС встретились и проголосовали за то, чтобы начать поэтапное сокращение ежемесячных покупок активов центральным банком на 120 миллиардов долларов примерно на 15 миллиардов долларов в месяц, оставляя денежно-кредитную политику в целом адаптивной, заявив, что еще не время повышать процентные ставки.
Саммерс призвал к более быстрому сворачиванию программы покупки облигаций, настаивая на том, чтобы она была свернута в течение трех месяцев, а не восьми.
ОТВЕТЫ (0)
Комментарии не найдены!