Понемножку обо всем
238,453
4,060
|
Хранитель Храма ( Слушатель ) |
| 09 мар 2022 21:52:55 |
Rabobank: Новая "Берлинская стена" поднимается, и шок от этой развязки только начинает ощущаться
новая дискуссия Статья 197
Rabobank: Новая "Берлинская стена" поднимается, и шок от этой развязки только начинает ощущаться
ТАЙЛЕР ДЕРДЕН
МАРТ 09, 2022
Майкл Эвери из Rabobank
Когда я жил в России в 1994 году, единственными местами, где продавалась доступная еда во всем мегаполисе, были McDonalds и сеть сэндвичей Combis. Я научился говорить “бигмак и картофель фри, пожалуйста” по-русски так же быстро, как я научился понимать “Внимание, двери закрываются” на долгой поездке на метро из пригорода, где я жил, так что получите горячую еду. "Макдональдс" открылся в Москве 31 января 1990 года, еще до распада СССР, и огромные толпы, которые он привлек, были восприняты как символ мощи западного капитализма и начала новой эры его глобального господства.
Вчера McDonalds прекратил свою деятельность в России, присоединившись к другим крупным западным фирмам – и символика снова говорит сама за себя.
Игнорируйте глупый мем Томаса Фридмана “мир плоский” о том, что никакие две страны с ветвями золотых арок никогда не воевали: этот конкретный аргумент Нормана Энджелла в микроволновой печи уже много лет оказался высокомерным. Гораздо важнее то, что закрытие является символом быстрой глобальной развязки, основанной на геополитике, логистике и физических товарах, и продовольствие снова оказывается посередине. Каждый день приносит новую эскалацию, и только последние 24 часа видели:
Тем временем военные наблюдатели видят, что Россия медленно решает огромные проблемы в своих военных цепочках поставок и перемалывает их с помощью чистой силы чисел - точно так же, как это было много раз исторически: Киев все еще находится в ее поле зрения. Польша сделала официальное предложение Украине своих истребителей МиГ-29, которые Пентагон немедленно сбил. Тем не менее, Белый дом, похоже, отстает, а не лидирует в военных ответах, поэтому не исключайте, что в какой-то момент прибудут некоторые самолеты. США также отправят ракеты Patriot в Польшу в качестве оборонительной меры. Короче говоря, эскалация неизбежна, а затем и эскалация западной - и восточной - экономической реакции.
В этот момент, конечно, нужно заметить, что поднимается новая ‘Берлинская стена". (Жаль, что я не потерял кусок, который я вырезал из старой). Проблема в том, что на этот раз экономики по другую сторону нее имеют огромное количество как физических товаров, которые нам нужны, так и производственных цепочек поставок, которые нам также нужны. Поэтому шок и боль от этого разъединения, которые ведут обе стороны, только начинают ощущаться. Как знают постоянные читатели, это вряд ли новая территория для нас. Действительно, мы проделали много прошлой работы, глядя на то, кто выигрывает и проигрывает в таких сценариях.
Одна из гораздо более новых точек зрения, делающая раунды на этой неделе, заключалась в том, что "Китай является большим победителем, потому что он продаст свои запасы казначейских облигаций США, заставив доходность США выше, а затем купит российские товары, создав себе альтернативу доллару США во всем мире". Действительно? Нет. Есть обычные, здравые аргументы закрытого счета капитала, нет верховенства закона и нет надежного, глубокого пула финансовых активов. Но это упускает из виду более фундаментальные проблемы для Китая.
Давайте представим, что Пекин продает все свои казначейские обязательства. Это имеет смысл сейчас, когда Россия показывает, что если Китай будет плохо вести себя геополитически, то его валютные резервы могут быть "отключены". Но кому и по какой цене Китай продаст свои казначейские облигации и какой ценой для себя? Возможно, НБК принимает удар и монетизирует потери. Но в эти гиперполитические времена ФРС заметит это и вмешается, чтобы купить долг США с помощью QE, сохраняя доходность США на низком уровне. Тогда Китай получит (больше) печатных денег за все товары, которые он продал США, а не (низкий) процентный долг США. Таким образом, у Китая все еще будут доллары США. Ему придется использовать эти доллары для покупки российских товаров, которые, по-видимому, вернут юань. Кроме того, Россия не хочет долларов, потому что не может их использовать. Таким образом, Китаю придется продать их кому-то еще за рубли – что невозможно либо из-за масштаба, либо из-за риска санкций.
Китай испытывает массовую нехватку всех товаров из-за своей географии и демографии Давайте предположим, что Китай каким-то образом покупает российские товары: как это "возвращает CNY"?. Его поддержка юаня, которая *сильна*, исходит от промышленных товаров, а не от сырьевых товаров. Собирается ли он поместить 1 триллион долларов зерна, которое гниет, или нефти, или никеля, или палладия, которые ему нужно использовать ежедневно, в хранилище в качестве якоря для валюты, как золотой стандарт? Если это так, рассмотрите, что золотым стандартам нужна жесткая денежно-кредитная и фискальная политика, в то время как Китай уже расширил свой долг и широкую денежную массу до размеров военной экономики: МВФ говорит, что в 2020 году он столкнулся с увеличенным бюджетным дефицитом в размере -19,9% ВВП. Насколько эта динамика стабильна? Только с контролем над капиталом, чтобы остановить этот долг/деньги, наводняющие, что означает, что юань не может быть настоящей глобальной резервной валютой, такой как доллар США.
Если Китай возьмет большую долю в российских экспортерах сырьевых товаров, последние захотят платить в рублях, если Россия не готова стать де-факто империей для добычи ресурсов. (Поверьте мне, русские знают это – и этот шаг рискует вторичными санкциями Запада, как мы отметили.)
Если Россия примет юань, Китай все еще столкнется с проблемой того, что он делает с экспортом, который он производит – потому что он продает эти товары остальному миру за доллары США или евро! Единственный способ не делать этого-продавать меньше в США и Европу – что теперь может произойти быстрее, чем некоторые ожидают, если не неизбежно, если Запад увидит, что Китай поддерживает Россию. Другими словами, Россия переключается с западных цепочек поставок технологий на китайские – и в результате Запад отделяется от Китая. Это подорвет положительное сальдо торгового баланса Китая, которым он также сохраняет стабильность своей валюты.
То есть, если Китай не сможет найти новый набор крупных импортеров, готовых покупать в юанях и иметь огромный торговый дефицит с ним: это раньше называлось империей. Или Китай может потреблять больше на местном уровне, поэтому ему не нужно так много экспортировать в другие страны. Тем не менее, это включает в себя изменение всей его политической экономии в сторону большего частного сектора и частного потребления, а также меньшего государственного сектора и меркантилизма. К сожалению, Китаю кажется гораздо легче попытаться изменить мировую экономику, чем сделать это, потому что это также подрывает положительное сальдо торгового баланса Китая и политический контроль над ключевыми рычагами экономики.
Тогда простое сообщение таково: да, это метакризис, как мы отмечали до того, как он начался. Да, новая ‘Берлинская стена " снова поднимается. Да, на этот раз многие вещи, в которых нуждается Запад, застряли по другую ее сторону: товары – это одно, включая энергию и сельскохозяйственные товары, необходимые почти миллиарду человек; множество китайских промышленных товаров - это другое. Да, разработка того, как реструктурироваться в новую модель/шаблон, потрясет мир, как мы уже видим, это потрясает товарные рынки, долговые рынки, фондовые рынки и некоторые валютные рынки – и гораздо больше, если/когда "китайский" ботинок упадет. Таким образом, здесь нет "легкой победы" для кого-либо - и, конечно же, нет стартовой площадки для "подключи и играй" нового глобального финансового гегемона, поддерживаемого сырьевыми товарами, чтобы просто заменить США, как США заменили Великобританию.
А теперь вернемся к обыденному миру разговоров и данных центрального банка: глава РБА теперь говорит, что повышение ставки в этом году “правдоподобно”. В конце концов, у него тоже есть Украина как оправдание того, что он ошибся в инфляции. Данные по инфляции в Китае сегодня показали индекс потребительских цен 0,9% г/г, в соответствии с ожиданиями, а индекс потребительских цен снизился до 8,8% против консенсуса 8,6%. Может ли этот нисходящий тренд продолжаться, когда мировые цены на сырьевые товары поднимутся в стратосферу? Сколько субсидий может позволить себе Китай? Спрашивается, поскольку сам ЕС движется к энергетическим субсидиям и потенциальному контролю цен. Но наличие таких общих вещей на самом деле облегчает развязку.
ТАЙЛЕР ДЕРДЕН
МАРТ 09, 2022
Майкл Эвери из Rabobank
Когда я жил в России в 1994 году, единственными местами, где продавалась доступная еда во всем мегаполисе, были McDonalds и сеть сэндвичей Combis. Я научился говорить “бигмак и картофель фри, пожалуйста” по-русски так же быстро, как я научился понимать “Внимание, двери закрываются” на долгой поездке на метро из пригорода, где я жил, так что получите горячую еду. "Макдональдс" открылся в Москве 31 января 1990 года, еще до распада СССР, и огромные толпы, которые он привлек, были восприняты как символ мощи западного капитализма и начала новой эры его глобального господства.
Вчера McDonalds прекратил свою деятельность в России, присоединившись к другим крупным западным фирмам – и символика снова говорит сама за себя.
Игнорируйте глупый мем Томаса Фридмана “мир плоский” о том, что никакие две страны с ветвями золотых арок никогда не воевали: этот конкретный аргумент Нормана Энджелла в микроволновой печи уже много лет оказался высокомерным. Гораздо важнее то, что закрытие является символом быстрой глобальной развязки, основанной на геополитике, логистике и физических товарах, и продовольствие снова оказывается посередине. Каждый день приносит новую эскалацию, и только последние 24 часа видели:
- Запрет США на все российские энергоносители (кроме урана), которому Белый дом сопротивлялся до последней минуты
- ЕС объявляет, что он как можно скорее диверсифицирует свою энергетику от российской энергии, что, по-видимому, займет около года и будет включать в себя повторное подключение глобальных цепочек поставок энергии
- ЕС планирует выпустить массивные новые еврооблигации для оплаты как своей новой энергетической безопасности, так и новых расходов на оборону – что пересекает финансовый рубикон в том, что расходы на оборону будут многолетним обязательством, а не одноразовым пакетом. ЕС также отмечает потенциальные прямые ценовые интервенции на энергетических рынках.
- Италия рассматривает возможное нормирование энергии – действительно, в серьезных кругах ведется серьезная дискуссия о неизбежности какой-либо формы западного нормирования, отличной от просто цены
- Китай объявляет, что рассматривает возможность покупки российского энергетического и сырьевого сектора, с такими фирмами, как "Газпром" и "Русал", вероятными целями, которые приведут Запад в ярость
- Shell заявляет, что больше не будет заниматься российской энергетикой
- Министр торговли США заявил, что китайские компании, которые бросают вызов санкциям против России, могут быть "по существу закрыты", например, полупроводниковый сектор Китая
- Лоббисты K-Street наконец– то учатся отвергать некоторые источники денег - в данном случае Россию, но кто следующий?
- Россия объявит, что ограничит экспорт некоторых видов сырья, причем детали того, кому и что будет ясно через два дня, но мы уже можем догадаться, что это будут те, кто его санкционирует.
- Россия приостановила доступ к валюте для своих граждан до 9 сентября, еще больше подчеркнув сжатие на рынке, где рубль закрылся на уровне 130 после кратковременного падения на 175 в понедельник
- LME ‘отменен’ 145-летней биржей Wild trading на принадлежащей Гонконгу бирже: после того, как никель взлетел на 250% во вторник, он "отменил" торговлю, позволив китайским игрокам, оказавшимся в коротком сжатии, закрыть огромные убыточные позиции по преобладающей цене на конец понедельника.
- Мировые сырьевые торговые дома внезапно увеличивают долг
Тем временем военные наблюдатели видят, что Россия медленно решает огромные проблемы в своих военных цепочках поставок и перемалывает их с помощью чистой силы чисел - точно так же, как это было много раз исторически: Киев все еще находится в ее поле зрения. Польша сделала официальное предложение Украине своих истребителей МиГ-29, которые Пентагон немедленно сбил. Тем не менее, Белый дом, похоже, отстает, а не лидирует в военных ответах, поэтому не исключайте, что в какой-то момент прибудут некоторые самолеты. США также отправят ракеты Patriot в Польшу в качестве оборонительной меры. Короче говоря, эскалация неизбежна, а затем и эскалация западной - и восточной - экономической реакции.
В этот момент, конечно, нужно заметить, что поднимается новая ‘Берлинская стена". (Жаль, что я не потерял кусок, который я вырезал из старой). Проблема в том, что на этот раз экономики по другую сторону нее имеют огромное количество как физических товаров, которые нам нужны, так и производственных цепочек поставок, которые нам также нужны. Поэтому шок и боль от этого разъединения, которые ведут обе стороны, только начинают ощущаться. Как знают постоянные читатели, это вряд ли новая территория для нас. Действительно, мы проделали много прошлой работы, глядя на то, кто выигрывает и проигрывает в таких сценариях.
Одна из гораздо более новых точек зрения, делающая раунды на этой неделе, заключалась в том, что "Китай является большим победителем, потому что он продаст свои запасы казначейских облигаций США, заставив доходность США выше, а затем купит российские товары, создав себе альтернативу доллару США во всем мире". Действительно? Нет. Есть обычные, здравые аргументы закрытого счета капитала, нет верховенства закона и нет надежного, глубокого пула финансовых активов. Но это упускает из виду более фундаментальные проблемы для Китая.
Давайте представим, что Пекин продает все свои казначейские обязательства. Это имеет смысл сейчас, когда Россия показывает, что если Китай будет плохо вести себя геополитически, то его валютные резервы могут быть "отключены". Но кому и по какой цене Китай продаст свои казначейские облигации и какой ценой для себя? Возможно, НБК принимает удар и монетизирует потери. Но в эти гиперполитические времена ФРС заметит это и вмешается, чтобы купить долг США с помощью QE, сохраняя доходность США на низком уровне. Тогда Китай получит (больше) печатных денег за все товары, которые он продал США, а не (низкий) процентный долг США. Таким образом, у Китая все еще будут доллары США. Ему придется использовать эти доллары для покупки российских товаров, которые, по-видимому, вернут юань. Кроме того, Россия не хочет долларов, потому что не может их использовать. Таким образом, Китаю придется продать их кому-то еще за рубли – что невозможно либо из-за масштаба, либо из-за риска санкций.
Китай испытывает массовую нехватку всех товаров из-за своей географии и демографии Давайте предположим, что Китай каким-то образом покупает российские товары: как это "возвращает CNY"?. Его поддержка юаня, которая *сильна*, исходит от промышленных товаров, а не от сырьевых товаров. Собирается ли он поместить 1 триллион долларов зерна, которое гниет, или нефти, или никеля, или палладия, которые ему нужно использовать ежедневно, в хранилище в качестве якоря для валюты, как золотой стандарт? Если это так, рассмотрите, что золотым стандартам нужна жесткая денежно-кредитная и фискальная политика, в то время как Китай уже расширил свой долг и широкую денежную массу до размеров военной экономики: МВФ говорит, что в 2020 году он столкнулся с увеличенным бюджетным дефицитом в размере -19,9% ВВП. Насколько эта динамика стабильна? Только с контролем над капиталом, чтобы остановить этот долг/деньги, наводняющие, что означает, что юань не может быть настоящей глобальной резервной валютой, такой как доллар США.
Если Китай возьмет большую долю в российских экспортерах сырьевых товаров, последние захотят платить в рублях, если Россия не готова стать де-факто империей для добычи ресурсов. (Поверьте мне, русские знают это – и этот шаг рискует вторичными санкциями Запада, как мы отметили.)
Если Россия примет юань, Китай все еще столкнется с проблемой того, что он делает с экспортом, который он производит – потому что он продает эти товары остальному миру за доллары США или евро! Единственный способ не делать этого-продавать меньше в США и Европу – что теперь может произойти быстрее, чем некоторые ожидают, если не неизбежно, если Запад увидит, что Китай поддерживает Россию. Другими словами, Россия переключается с западных цепочек поставок технологий на китайские – и в результате Запад отделяется от Китая. Это подорвет положительное сальдо торгового баланса Китая, которым он также сохраняет стабильность своей валюты.
То есть, если Китай не сможет найти новый набор крупных импортеров, готовых покупать в юанях и иметь огромный торговый дефицит с ним: это раньше называлось империей. Или Китай может потреблять больше на местном уровне, поэтому ему не нужно так много экспортировать в другие страны. Тем не менее, это включает в себя изменение всей его политической экономии в сторону большего частного сектора и частного потребления, а также меньшего государственного сектора и меркантилизма. К сожалению, Китаю кажется гораздо легче попытаться изменить мировую экономику, чем сделать это, потому что это также подрывает положительное сальдо торгового баланса Китая и политический контроль над ключевыми рычагами экономики.
Тогда простое сообщение таково: да, это метакризис, как мы отмечали до того, как он начался. Да, новая ‘Берлинская стена " снова поднимается. Да, на этот раз многие вещи, в которых нуждается Запад, застряли по другую ее сторону: товары – это одно, включая энергию и сельскохозяйственные товары, необходимые почти миллиарду человек; множество китайских промышленных товаров - это другое. Да, разработка того, как реструктурироваться в новую модель/шаблон, потрясет мир, как мы уже видим, это потрясает товарные рынки, долговые рынки, фондовые рынки и некоторые валютные рынки – и гораздо больше, если/когда "китайский" ботинок упадет. Таким образом, здесь нет "легкой победы" для кого-либо - и, конечно же, нет стартовой площадки для "подключи и играй" нового глобального финансового гегемона, поддерживаемого сырьевыми товарами, чтобы просто заменить США, как США заменили Великобританию.
А теперь вернемся к обыденному миру разговоров и данных центрального банка: глава РБА теперь говорит, что повышение ставки в этом году “правдоподобно”. В конце концов, у него тоже есть Украина как оправдание того, что он ошибся в инфляции. Данные по инфляции в Китае сегодня показали индекс потребительских цен 0,9% г/г, в соответствии с ожиданиями, а индекс потребительских цен снизился до 8,8% против консенсуса 8,6%. Может ли этот нисходящий тренд продолжаться, когда мировые цены на сырьевые товары поднимутся в стратосферу? Сколько субсидий может позволить себе Китай? Спрашивается, поскольку сам ЕС движется к энергетическим субсидиям и потенциальному контролю цен. Но наличие таких общих вещей на самом деле облегчает развязку.
ОТВЕТЫ (0)
Комментарии не найдены!