Санкции Запада против России могут привести ко многим непредсказуемым и неприятным результатам

Санкции Запада против России могут привести ко многим непредсказуемым и неприятным результатам
Брендан Браун
17.03.2012
 

Глобальные шоки поставок - исторически редкие события. Тем более необычно иметь два таких шока в быстрой последовательности — второй прибывает еще до того, как первый полностью исчез. Это то, что мир сейчас переживает в форме Великой пандемии, за которой следует Великая экономическая война Запада и России. Наиболее заметным симптомом нарушения поставок являются заоблачные цены на энергоносители и ряд других товаров.
Каков эффект санкций?
Ведение длительной и тотальной военной войны обычно, если не всегда, приводит к росту цен. Но как насчет экономической войны, которую ведут через западные санкции государства, не участвующие одновременно в прямом военном конфликте? Лаборатория истории для такой войны невелика. Действительно, нет опыта, с которым можно было бы сравнить экономическую войну Запада против России в настоящее время. Есть основания полагать, что виновные понесут серьезный долгосрочный ущерб, вызванный инфляцией цен. (Последствия роста цен для страны, на которую наложены санкции, - тема для другого дня).
Давайте сделаем один шаг назад, чтобы рассмотреть, что нового в природе этой экономической войны.
Во-первых, это началось как явная угроза со стороны США и их главных европейских союзников. Во всех своих угрожающих деталях, хотя и с некоторой двусмысленностью в начале, они были направлены на сдерживание российского вторжения в Украину. Они потерпели неудачу в этой первой цели. И экономическая война, и военные действия сейчас находятся в фазе “эскалации”. Снимок доминирующей точки зрения в настоящее время на рынке заключается в том, что российская военная кампания достигнет “стадии постоянного прекращения огня” задолго до эффективного окончания экономической войны.
Санкции очень широки
Во-вторых, масштабы этой экономической войны безграничны. План кампании на нынешнем этапе углубления, по-видимому, состоит в том, чтобы “закрыть” большие части седьмой или восьмой по величине экономики в мире (примерно такого же размера, как Канада). Исторической параллели нет. Да, в середине и конце 1930 - х годов западные державы, действующие раздельно, ввели различные санкции против Италии, Японии и Германии. Но эти санкции не помешали польским войскам обнаружить в ходе немецкого натиска в сентябре 1939 года, что большая часть немецкого моторизованного транспорта была произведена GM и Ford; и они не помешали Банку Англии доставить чешские запасы золота в Лондоне в Рейхсбанк (центральный банк Германии, ныне “защитник” Праги) уже весной 1939 года.
Большая часть мира остается нейтральной с точки зрения торговли
Однако, рассматривая масштабы, мы должны признать, что в экономической войне Запада против России большая часть мира нейтральна, включая Китай, Индию, Латинскую Америку и страны Ближнего Востока. Таким образом, то, что изначально выглядит как прекращение торговли и финансового посредничества, может быстро превратиться в нечто большее, чем географические диверсии в больших масштабах. Понятно, что средства массовой информации полны обходных путей, которые Россия может найти, будь то подставные компании в нейтральном мире; финансовые учреждения, которые могут скрыть свои операции от американских регуляторов и прокуроров или являются неприкосновенными; или использование золота, криптографии или юаня для осуществления международных платежей.
Не было никакого заявления о целях экономической войны — будь то смена режима в Москве или вывод российских военных из Украины. Но можно предположить, что соглашение о перемирии, в котором Россия захватит большие коридоры украинской территории на востоке и юге, не приведет к прекращению экономической войны.
В то же время следует отметить, что перестройка Россией своих торговых и международных деловых отношений из Северной Америки и Западной Европы в нейтральный мир приведет к существенному негативному шоку спроса для Европы (прежде всего Германии и восточноевропейских стран). Это происходит поверх негативных последствий энергетического шока (которого нейтральный мир в какой-то степени избегает благодаря российским поставкам энергоносителей по цене намного ниже западной рыночной).
Прямые негативные экономические последствия санкций на Западе
При оценке последствий роста цен от углубления и мутации экономической войны отправной точкой являются усилия правительств (вместе со своими денежно-кредитными властями) по борьбе с негативным экономическим воздействием на большую часть голосующей общественности. Сокращение реальных доходов от повышения цен на энергоносители и более широких цен на сырьевые товары, а также потеря доходов и занятости (как в Европе), вызванная непосредственно потерей экспортного бизнеса и другой совместной экономической деятельности, исходящей из России, ударили по общему процветанию. И есть вероятность, что ведение экономической войны станет катализатором некоторого раскручивания инфляции активов. Это раскрутка может добавить к воспринимаемым нынешним экономическим проблемам. Следовательно, монетарные власти на Западе вполне могут отступить от “нормализации политики".
Можно сказать, что рецессионное влияние описанных событий предоставит некоторую передышку для отсрочки нормализации. Но в экономическом отскоке после шока мы можем хорошо представить, что рецессионная интерлюдия будет означать, что монетарные власти еще более склонны откладывать и действовать осторожно, когда речь заходит о нормализации. Существует очень большой потенциал для того, чтобы власти слишком остро отреагировали на рецессионный спад и дефляцию активов.
Опасность экономической войны с точки зрения роста цен распространяется и дальше. Ведение экономической войны усиливает государственный характер западных денег.
В стремлении вывести из строя и даже отключить финансовые операции россиян западные правительства и их армии регуляторов еще больше вторгаются во все аспекты процесса платежей и финансовых переводов. Капитализм наблюдения продвигается дальше. Мнимым оправданием является обеспечение того, чтобы тайные операции не проводились с запрещенными российскими коллегами. Усиление этих вторжений работает против права на частную жизнь и душит конкуренцию, включая инновации.
Золото и биткойн
Любой, кто был оптимистичен до войны в отношении наступления новой эры денежной конкуренции, которая дисциплинирует монетарных инфляционистов, может подумать еще раз. Один большой правдоподобный фактор конкуренции, распространение технологии блокчейн (например, финансовые учреждения, выпускающие свои собственные цифровые монеты, будь то в долларах или золоте), теперь загнан в тупик экономической войной. Конечно, российские потенциальные уклоняющиеся от санкций выиграют от этого; поэтому это запрещено.
Один урок продолжающейся экономической войны, безусловно, не новый и хорошо известный Москве до конфликта, вероятно, будет иметь большое значение в сознании инвесторов. Вне международной банковской системы золотые слитки и монеты, продажа или покупка которых против криптовалюты возможна с целью осуществления транзакций, безопаснее, чем казначейские облигации США.
Поэтому мы можем ожидать, что глобальный спрос на казначейские облигации, до сих пор считавшиеся главным резервным активом, станет гораздо менее устойчивым, по крайней мере, со стороны крупных нынешних держателей долларовых резервов. Более высокая доходность казначейских бумаг окажет давление на государственные финансы США. Увеличение стоимости обслуживания долга будет означать, что политический климат будет еще более благоприятным для ФРС, сдерживая реальные затраты на заимствования за счет стимулирования денежной инфляции.