И, к несчастью для Банка Японии, как пишет постоянный эксперт Bloomberg по валютным операциям Марк Кадмор, у иены будет гораздо больше недостатков в 2022 году, поскольку Банк Японии является еще одним центральным банком, убаюканным неуместной самоуспокоенностью в отношении инфляции. Ниже Кадмор объясняет, почему это станет намного уродливее для любых оставшихся быков иены. Помните идею 2021 года о том, что «инфляция преходяща»?! Это было смешно. Как и идея о том, что в 2022 году в Японии не будет инфляции выше целевого уровня. Проблема в том, что слишком много людей доверяют экономистам в этом вопросе, хотя единственное, что мы знаем из прошлого года, это то, что в совокупности экономисты в глобальном масштабе а также особенно в Японии, очень плохо прогнозируют инфляцию. Когда в декабре мы предположили, что инфляция потребительских цен в Японии — это черный лебедь 2022 года, за которым нужно следить, реакция была крайне пренебрежительной. В то время консенсус-прогноз годовой инфляции составлял 0,7%. Теперь он подскочил до 1,5% и будет продолжать пересматриваться экономистами, которые гонятся за тенденцией, а не смотрят на реальный мир вокруг них:
Мне сказали, что японские компании изо всех сил пытаются поднять цены в стране, где так долго не было инфляции. Я понимаю. Но реальность настигнет их и заставит всех приспосабливаться, потому что неопровержимые факты таковы, что цены на ресурсы в Японии становятся параболическими, и до такой степени, что это нельзя больше игнорировать. Только за последнюю неделю индекс Bloomberg Commodity Spot вырос на 8,2% в иенах. Он вырос на 29% с конца февраля, более чем на 48% с начала года и на 177% за последние два года (все в иенах). Это невероятные движения:
Поскольку Банк Японии придерживается своей чрезвычайно мягкой политики, отрицательная реальная доходность иены будет углубляться. И центральный банк попал в ловушку, потому что большая куча суверенных долгов страны означает, что более высокие ставки создают новую проблему, где выходом стресса, вероятно, снова станет валюта. В этом посте не содержится каких-либо конкретных требований к краткосрочному ценовому движению, но, как было указано на прошлой неделе, любое ралли иены в 2022 году не будет устойчивым без глобального шока роста.