Понемножку обо всем
238,070
4,060
|
Хранитель Храма ( Слушатель ) |
| 17 июн 2022 17:42:14 |
Эпоха дивергенции – покупай доллары, продавай Европу
новая дискуссия Статья 135
Эпоха дивергенции – покупай доллары, продавай Европу
“Теперь я пойду далеко и далеко на Восток, играя в Большую игру”.
Рынки и геополитика пересекаются в Большой игре, разыгрываемой на Украине. Экономики Запада расходятся в результате инфляционных шоков и надвигающейся рецессии. Дивергенция сыграет на руку русским и представляет четкую рыночную стратегию: покупай доллары и продавай Европу.
Добро пожаловать в эпоху дивергенции! На нас надвигается новая долгосрочная тенденция - покупайте доллары, продавайте Европу. К сожалению, это, вероятно, сыграет на руку Путину на Украине.
Больно это говорить, но Йорп (прим. сленговое обозначение Европы) будет больше всего бороться с тем, что будет дальше. У нее ограниченный выбор между галопирующей инфляцией, экономическими страданиями и политической нестабильностью. Будучи Европой, существует значительный риск того, что она, скорее всего, не получит выгоды от всех трех.
После того, как США и Великобритания повысили процентные ставки на этой неделе, угроза глобальной инфляции настолько очевидна, что даже Швейцарский национальный банк удивил рынки, присоединившись к тенденции ужесточения политики Центрального банка! Банк Японии – ну, у них другая точка зрения, продолжая QE и ZIRP, но у них другая демография и падающая иена, которая их не особенно беспокоит. (Демография – самая важная вещь, которой я не уделяю достаточно внимания!)
До сих пор центральные банки борются с этим кризисом. Преодоление масштабного экзогенного инфляционного шока, вызванного войной в Украине, после экзогенного шока от пандемии, с повышением ставок на 50 б.п. похоже на лечение зияющей раны на теле липким пластырем. Это не остановит инфляцию. В настоящее время Великобритания прогнозирует инфляцию в 3 квартале на уровне 11%. И повышение ставок является серьезной проблемой для рынков, как показала понижательная волатильность на этой неделе.
Читая обширные исследования рынка, доверие к центральным банкам ставится под сомнение по всему миру. Они стоят перед выбором "дьявол или глубокое синее море" (прим. идиома, означающая то же, что и оказаться между молотом и наковальней) – как а) сохранить рабочие места и экономическую стабильность, избежав краха рынка, или б) снизить инфляцию? И / или не вариант. Это неблагодарная задача, усложненная последствиями последних 13 лет монетарных экспериментов.
ЕЦБ? Он существует в том же экономическом мире, что и все мы. Но наличие комитета из 19 национальных членов делает его довольно громоздким. (Никакого дерьмового Шерлока!) Даже в лучшие времена управлять экономикой с помощью неточных монетарных инструментов непросто. Для ЕЦБ это в лучшем случае компромисс. Это главная причина того, что спустя 10 лет после последнего европейского кризиса суверенного долга ничего, абсолютно ничего, на самом деле не решено в отношении обремененного долгами юга.
После последнего заседания ЕЦБ европейские ставки выросли; от отрицательных до менее отрицательных. Коллективная экономика остается неустойчивой, поскольку инфляция кусается.
Но настоящая проблема в том, что ЕЦБ все еще колеблется, как сказать немцам, что они все-таки будут платить за итальянские пенсии. Ключ для ЕЦБ, удерживающего Йорп вместе, - избежать “фрагментации” суверенных кредитных спредов Южной Европы. Мы не знаем, как их новый “инструмент борьбы с фрагментацией” будет это делать - и они тоже пока не знают. Они провели экстренное заседание ЕЦБ, чтобы договориться о том, чтобы поговорить об этом.
(И да, я намеренно использую мировой “кредит”, потому что они не являются суверенными эмитентами. Все члены Евро используют валюту, над которой у них нет финансового суверенитета. Иметь право голоса за столом из 19 участников - это не одно и то же.)
Грядет полнокровный европейский суверенный кредитный кризис, и, как ни странно, он даст нам явного инвестиционного победителя!Я ни на секунду не предполагаю, что Италия является привлекательным инвестиционным предложением, но это кричащая спекулятивная возможность! Покупайте Италию!
Это потому, что сохранение Италии и ряда других ключевых стран, испытывающих долговую нагрузку, в еврозоне остается определяющей политикой ЕЦБ и, следовательно, Европейского Союза. Как и в любой хорошей комедии – все зависит от времени, и я бы рискнул предположить, что все, что превышает 4%, является хорошей точкой входа?
Покупайте Италию. Продайте Германию. Простые вещи. Первая часть Великой дивергентной сделки.
Вторая часть - игнорировать всех, кто говорит продавать доллары.
Зачем вам это? Возможно, США больше не являются мировым полицейским, которому доверяют во всем мире, но они по-прежнему являются глобальным гегемоном. Надежной замены доллару не существует. Когда кризис доходит до продажи, казначейские облигации США остаются самым надежным убежищем, и если люди продают казначейские облигации, это потому, что им нужны доллары для оплаты в качестве ориентира для всей торговли сырьевыми товарами и готовой продукцией.
Соответствующие перспективы для США и Европы сильно отличаются. Грядет рецессия:
В последний раз Европа выглядела такой экономически слабой после Второй мировой войны, когда тогдашний новый мировой гегемон, США, использовал План Маршалла для спасения, восстановления и реструктуризации Европы как бастиона против Советского Союза. Для этого потребовались предвидение и дальновидность.
На этот раз? Европа и США больше не едины в отношении российской угрозы.
Президент Байден видит очевидную необходимость остановить Россию на границе с Украиной. Для этого он пользуется поддержкой большинства избирателей-демократов. Следующая республиканская администрация, вероятно, будет гораздо менее благосклонна к Украине, и если ее Трамп-2 возглавит, широко распространено предположение, что он может вывести США из НАТО.
Между тем, экономическая слабость Европы, вероятно, усугубит нынешнюю патовую ситуацию на Украине. Время на стороне Путина. Он может подождать.
Европа разделена на несколько уровней.
Что будет дальше?
Европа и ЕЦБ осознают свою слабость. Вот почему они делают обычную европейскую вещь – ищут компромисс. Это неизбежно будет означать игру с Россией, чтобы они могли вновь открыть энергетические краны. К сожалению, такое соглашение, скорее всего, приведет к тому, что Украина останется немного похожей на Чехословакию после Мюнхена в 1938 году; вынужденная принять компромисс, когда нацисты получили “спорную” Судетскую область и всю нацию вскоре после этого.
Альтернативой для Европы является очень мрачная зима с дефицитом энергии 22/23 и вероятность того, что США будут сосредоточены на внутреннем рынке после ноября.
Рынки и геополитика пересекаются в Большой игре, разыгрываемой на Украине. Экономики Запада расходятся в результате инфляционных шоков и надвигающейся рецессии. Дивергенция сыграет на руку русским и представляет четкую рыночную стратегию: покупай доллары и продавай Европу.
- БИЛЛ БЛЕЙН
- 17 ИЮНЯ 2022 ГОДА
“Теперь я пойду далеко и далеко на Восток, играя в Большую игру”.
Рынки и геополитика пересекаются в Большой игре, разыгрываемой на Украине. Экономики Запада расходятся в результате инфляционных шоков и надвигающейся рецессии. Дивергенция сыграет на руку русским и представляет четкую рыночную стратегию: покупай доллары и продавай Европу.
Добро пожаловать в эпоху дивергенции! На нас надвигается новая долгосрочная тенденция - покупайте доллары, продавайте Европу. К сожалению, это, вероятно, сыграет на руку Путину на Украине.
Больно это говорить, но Йорп (прим. сленговое обозначение Европы) будет больше всего бороться с тем, что будет дальше. У нее ограниченный выбор между галопирующей инфляцией, экономическими страданиями и политической нестабильностью. Будучи Европой, существует значительный риск того, что она, скорее всего, не получит выгоды от всех трех.
После того, как США и Великобритания повысили процентные ставки на этой неделе, угроза глобальной инфляции настолько очевидна, что даже Швейцарский национальный банк удивил рынки, присоединившись к тенденции ужесточения политики Центрального банка! Банк Японии – ну, у них другая точка зрения, продолжая QE и ZIRP, но у них другая демография и падающая иена, которая их не особенно беспокоит. (Демография – самая важная вещь, которой я не уделяю достаточно внимания!)
До сих пор центральные банки борются с этим кризисом. Преодоление масштабного экзогенного инфляционного шока, вызванного войной в Украине, после экзогенного шока от пандемии, с повышением ставок на 50 б.п. похоже на лечение зияющей раны на теле липким пластырем. Это не остановит инфляцию. В настоящее время Великобритания прогнозирует инфляцию в 3 квартале на уровне 11%. И повышение ставок является серьезной проблемой для рынков, как показала понижательная волатильность на этой неделе.
Читая обширные исследования рынка, доверие к центральным банкам ставится под сомнение по всему миру. Они стоят перед выбором "дьявол или глубокое синее море" (прим. идиома, означающая то же, что и оказаться между молотом и наковальней) – как а) сохранить рабочие места и экономическую стабильность, избежав краха рынка, или б) снизить инфляцию? И / или не вариант. Это неблагодарная задача, усложненная последствиями последних 13 лет монетарных экспериментов.
ЕЦБ? Он существует в том же экономическом мире, что и все мы. Но наличие комитета из 19 национальных членов делает его довольно громоздким. (Никакого дерьмового Шерлока!) Даже в лучшие времена управлять экономикой с помощью неточных монетарных инструментов непросто. Для ЕЦБ это в лучшем случае компромисс. Это главная причина того, что спустя 10 лет после последнего европейского кризиса суверенного долга ничего, абсолютно ничего, на самом деле не решено в отношении обремененного долгами юга.
После последнего заседания ЕЦБ европейские ставки выросли; от отрицательных до менее отрицательных. Коллективная экономика остается неустойчивой, поскольку инфляция кусается.
Но настоящая проблема в том, что ЕЦБ все еще колеблется, как сказать немцам, что они все-таки будут платить за итальянские пенсии. Ключ для ЕЦБ, удерживающего Йорп вместе, - избежать “фрагментации” суверенных кредитных спредов Южной Европы. Мы не знаем, как их новый “инструмент борьбы с фрагментацией” будет это делать - и они тоже пока не знают. Они провели экстренное заседание ЕЦБ, чтобы договориться о том, чтобы поговорить об этом.
(И да, я намеренно использую мировой “кредит”, потому что они не являются суверенными эмитентами. Все члены Евро используют валюту, над которой у них нет финансового суверенитета. Иметь право голоса за столом из 19 участников - это не одно и то же.)
Грядет полнокровный европейский суверенный кредитный кризис, и, как ни странно, он даст нам явного инвестиционного победителя!Я ни на секунду не предполагаю, что Италия является привлекательным инвестиционным предложением, но это кричащая спекулятивная возможность! Покупайте Италию!
Это потому, что сохранение Италии и ряда других ключевых стран, испытывающих долговую нагрузку, в еврозоне остается определяющей политикой ЕЦБ и, следовательно, Европейского Союза. Как и в любой хорошей комедии – все зависит от времени, и я бы рискнул предположить, что все, что превышает 4%, является хорошей точкой входа?
Покупайте Италию. Продайте Германию. Простые вещи. Первая часть Великой дивергентной сделки.
Вторая часть - игнорировать всех, кто говорит продавать доллары.
Зачем вам это? Возможно, США больше не являются мировым полицейским, которому доверяют во всем мире, но они по-прежнему являются глобальным гегемоном. Надежной замены доллару не существует. Когда кризис доходит до продажи, казначейские облигации США остаются самым надежным убежищем, и если люди продают казначейские облигации, это потому, что им нужны доллары для оплаты в качестве ориентира для всей торговли сырьевыми товарами и готовой продукцией.
Соответствующие перспективы для США и Европы сильно отличаются. Грядет рецессия:
- В США это будет коротким, резким и болезненным. Это даст Дональду Трампу, который, вероятно, все еще будет руководить возрождающимися республиканцами на промежуточных выборах в ноябре, или его преемнику, возможность обвинить Сонного Джо в разрушении экономики. США энергобезопасны и будут сами себя кормить. Инфляция повредит, но она уже причиняла боль раньше. Экономика США восстановится. (Будут колебания – более высокие ставки означают, что тысячи американских корпораций-зомби с чрезмерными долгами потерпят неудачу. Ревлон пошел на защиту от банкротства с сегодняшнего дня.)
- Для Европы: не столько быстро разрешившийся шок, сколько продолжение долгосрочной боли. Экономика, которая так и не восстановилась в Южной Европе, окажется еще более определяющей. Грядущий стагфляционный крах причинит боль. Это приведет к сокращению сбережений, ЕИБ ожидает, что 17% европейских корпораций объявят дефолт, сократятся рабочие места, рост социальной напряженности приведет к тому, что Gillet Jaunes выйдет на улицы от Парижа до Риги, а возобновившийся кризис беженцев, вызванный отсутствием продовольственной безопасности по всей Северной Африке, разожжет популизм.
В последний раз Европа выглядела такой экономически слабой после Второй мировой войны, когда тогдашний новый мировой гегемон, США, использовал План Маршалла для спасения, восстановления и реструктуризации Европы как бастиона против Советского Союза. Для этого потребовались предвидение и дальновидность.
На этот раз? Европа и США больше не едины в отношении российской угрозы.
Президент Байден видит очевидную необходимость остановить Россию на границе с Украиной. Для этого он пользуется поддержкой большинства избирателей-демократов. Следующая республиканская администрация, вероятно, будет гораздо менее благосклонна к Украине, и если ее Трамп-2 возглавит, широко распространено предположение, что он может вывести США из НАТО.
Между тем, экономическая слабость Европы, вероятно, усугубит нынешнюю патовую ситуацию на Украине. Время на стороне Путина. Он может подождать.
Европа разделена на несколько уровней.
- Санкции в отношении российского экспорта энергоносителей наносят ущерб экономике Евро
- Южная и Восточная Европа восприимчивы к российской пропаганде и компромиссам. По некоторым данным, более 50% словаков сейчас поддерживают Россию и, по-видимому, верят их грубой пропаганде! Как я уже писал ранее, в отношении итальянских политиков существует множество компромиссов.
Что будет дальше?
Европа и ЕЦБ осознают свою слабость. Вот почему они делают обычную европейскую вещь – ищут компромисс. Это неизбежно будет означать игру с Россией, чтобы они могли вновь открыть энергетические краны. К сожалению, такое соглашение, скорее всего, приведет к тому, что Украина останется немного похожей на Чехословакию после Мюнхена в 1938 году; вынужденная принять компромисс, когда нацисты получили “спорную” Судетскую область и всю нацию вскоре после этого.
Альтернативой для Европы является очень мрачная зима с дефицитом энергии 22/23 и вероятность того, что США будут сосредоточены на внутреннем рынке после ноября.
ОТВЕТЫ (0)
Комментарии не найдены!