Мировые центральные банки попали в ловушку ФРС

ЦитатаФРАНКФУРТ, 6 октября (Рейтер) - Центральные банки мира вовлечены в гонку по сдерживанию инфляции, остановить которую может только Федеральная резервная система.
Центральный банк США начал свой самый агрессивный цикл ужесточения политики за последние четыре десятилетия, повысив процентные ставки на 3 процентных пункта с января, чтобы замедлить стремительную инфляцию. Это поставило политиков в других странах перед трудным выбором: идти в ногу с ФРС, рискуя навредить собственной экономике, или наблюдать, как рушатся ваша валюта и облигации, поскольку инвесторы переходят на доллары. "Существует растущий риск того, что центральные банки проявят осторожность, чрезмерно ужесточив меры", - сказала экономист Capital Economics Дженнифер МаКкеун. "Риск заключается в том, что повышение ставок сверх наших ожиданий приведет к еще более глубокому спаду". Руководители центральных банков и финансовых ведомств, которые встретятся в Вашингтоне на следующей неделе, в основном борются с инфляцией, вызванной такими факторами, как цены на энергоносители и проблемы с поставками в торговле. Но немногие экономики могут переварить диету повышения ставок, которую ФРС приняла, чтобы охладить перегретый внутренний спрос - во многом результат масштабных стимулов США эпохи пандемии, с которыми остальной мир не мог сравниться. Реакция была разной: Южная Корея пообещала следовать за ФРС, запоздалое, но уверенное повышение ставок в еврозоне, несмотря на надвигающуюся рецессию, и рыночные интервенции в Японии и Великобритании, чтобы остановить кровотечение в валютах и облигациях. Но все они сталкиваются с одной и той же проблемой: с тех пор, как ФРС перекрыла краны, остается все меньше денег, что делает инвесторов нетерпеливыми из-за расточительных правительств, упрямых центральных банков или вялого роста. Данные из США, еврозоны, Китая и Японии показывают, что количество денег в обращении сократилось. Это уже давно является предвестником проблем для более бедных экономик, которые полагаются на иностранный капитал, и центральные банки Филиппин и Мексики ясно дали понять о влиянии действий ФРС на их собственные позиции. Но это нежелательный откат для центральных банков в более богатых странах, которые думали, что устойчивость их экономик и их собственная репутация борцов с инфляцией смягчат последствия денежно-кредитной политики США. Что еще хуже, повышения ставок во всем мире усиливают друг друга, снижая торговлю и рынки, повышая риск глобальной рецессии - как предупредил Всемирный банк. Ущерб уже стал заметен на финансовых рынках, где акции и облигации резко упали, что заставляет инвесторов надеяться, что ФРС изменит курс. "Только ФРС может напечатать доллары, необходимые для быстрого решения проблемы", - сказал в подкасте Майк Уилсон, директор по инвестициям Morgan Stanley. "Разворот ФРС, вероятно, произойдет в какой-то момент, учитывая траекторию глобальной денежной массы в долларах США. Однако сроки пока неопределенны ". Политики ФРС на этой неделе вновь сосредоточили свое внимание на сдерживании инфляции. Вместо того, чтобы конкурировать друг с другом, экономист Морис Обстфельд предложил центральным банкам объединиться, чтобы следовать "более мягкому пути ужесточения". Это произошло во время финансового кризиса, когда центральные банки действовали сообща, чтобы стабилизировать рынки, и в соответствии с Соглашением Plaza от 1985 года, согласованным пятью ведущими развитыми экономиками, о снижении курса доллара. Но поскольку ФРС рада, что сильный доллар может снизить цены на импорт, и мало признаков политической реакции на укрепление валюты, шансы на повторение невелики. "Я думаю, что на данном этапе это маловероятно в значительной степени, потому что участие в таком шаге не в интересах США", - сказал Камакшья Триведи, глава глобального отдела форекс, ставок и стратегии развивающихся рынков Goldman Sachs. Председатель ФРС Джером Пауэлл недавно заявил, что между центральными банками не было "координации", но что он и его коллеги "очень хорошо осведомлены о том, что происходит в других экономиках".
ВМЕШАТЕЛЬСТВО РЫНКА
Вместо этого правительства и центральные банки должны в одиночку нести расходы на рыночные интервенции, чтобы поддержать свои валюты и защитить свои финансовые системы от нестабильности. Многие страны с развивающейся экономикой, включая Чили, Чехию и Индию, вмешались в валютный рынок, где волатильность выросла примерно на 50% за два месяца, согласно широко отслеживаемому индексу Deutsche Bank. Но более богатые страны тоже вступают в игру. Япония начала покупать иену впервые с 1998 года после того, как валюта пострадала от решения центрального банка сохранить ставки на нулевом уровне. Банк Англии на прошлой неделе купил gilts, чтобы помочь защитить пенсионные системы от гнева рынка в связи с планами правительства по снижению налогов. Тем временем ЕЦБ обнародовал экстренную схему ограничения доходности облигаций 19 стран-членов еврозоны, которые, по его мнению, растут слишком быстро. Однако аналитики заявили, что ни одна из этих мер, скорее всего, не сработает, если ФРС не прекратит повышать ставки, а для некоторых такие действия являются признаком надвигающейся капитуляции перед давлением рынка. "Если центральные банки еще не размахивают белым флагом, он уже (развернут)", - говорится в записке консалтинговой компании CrossBorderCapital. "Список политиков, использующих ту или иную форму контроля кривой доходности, становится длиннее с каждым днем".