Несколько слов о двухконтурности современной экономики и неизбежности перехода дефляционного сжатия в резкое инфляционное расширение. А также объяснение почему китайцы потеряли и продолжают терять сотни миллиардов долларов на биржевом крахе, хотя торговля опционная, что должно было бы значительно снизить степень вовлеченности реальных денег.
Как мы уже рассуждали в прошлый раз, современная экономика после первой волны 2008 года приняла достаточно устойчивый двухконтурный вид. Первый контур это традиционная экономика с производством и распределением материальных благ, а также
некоторые финансовые инструменты. Второй контур - это практически полностью финансовая надстройка, представленная в виде существенной части биржевой торговли, множества финансовых инструментов, средств хеджирования и деривативов, долговых бумаг, прежде всего муниципальных и государственных, крупных депозитов в коммерческих банках и центробанках.
Эти два контура существовали и до кризиса, но с его приходом вторая виртуально-спекулятивная его часть выросла в разы и различие между ними значительно усилилось.
Не буду сильно углубляться в описание второго контура, кому интересно - можете посмотреть сообщения за 2010-2012 год, когда эта тема несколько раз поднималась на форуме и обсуждалась с разных сторон.
Хотя эти контура не изолированы и абсолютно строгого деления между ними не существует, можно выделить несколько ключевых особенностей.
Основное отличие: денежные средства находящиеся в первом контуре напрямую привязаны к материальным ценностям, деньги из второго контура воздействуют на материальные ценности опосредованно. Пример: 10 долларов на которые заправлена машина на бензоколонке вызывают физическое перемещение соответствующего количества топлива в топливный бак, 100 000 долларов, на которые куплен опцион по нефти в 95% случаев не вызывают никакого перемещения нефти и оказывают лишь опосредованное воздействие на цену нефти во всем мире.
Первое важное следствие: денежные средства из первого контура своими владельцами в 99% случаев предназначаются для последующего воплощения в какие-либо материальные формы. Если человек держит 5 000$ на счету, скорее всего он купит на них машину, потратит на образование и тд. Инвестор со 50 000 000$ в 99% не планирует превращать их ни в какую материальную форму и будет стараться до последнего перекладывать их из актива в актив, оставляя их по сути в виртуальном виде. Материальная форма для него огромное обременение и он пойдет на него только когда в мире не останется надежных виртуальных активов - обратим внимание на этот факт.
Второе важное следствие: владельцами денег из первого контура являются 99% людей в мире, вторым контуром владеют и управляют только 1% населения.
Третье следствие: средства из первого контура будут привязаны к конкретному месту - стране проживания, деньги из второго контура будут стремиться к максимальной интернационализации, но с одной важной оговоркой: тк современная финансовая модель построена фактически на долларе и его вассальных валютах - евро, йене, швейцарском франке, фунте и его подвалютах, то все деньги во втором контуре будут стремиться выходить в долларовую зону. Это связано прежде всего с соображениями ликвидности, тк деньги из второго контура это большие суммы - для них будет важна максимальная ликвидность, а это доллар и остальные резервные валюты. Есть еще несколько факторов, но про них сейчас не будем говорить.
Четвертое следствие: деньги из первого контура имеют свойство слипания в капиталы и эти капиталы поступают во второй контур, обратный процесс крайне слабо развит, тк собственное потребление владельцев капиталов ничтожно по отношению к размеру капитала. Это особенно обостряется в период дефляционного сжатия, тк инвестиции в реальный сектор сходят на нет, а это практически единственный канал перетока денег из второго контура в первый. Второй канал перетока - предметы роскоши, замки, произведения искусства можно не принимать во внимание, тк человек продавший картину за 50 млн долларов вряд ли пойдет их тратить в магазин, те деньги останутся во втором контуре, за вычетом некоторых процентов. Поэтому рост стоимости картин это всегда показатель виртуализации экономики - читаем статью:
Инвестиции в предметы искусства - тревожный знакТеперь вооружившись этим анализом посмотрим на китайский фондовый рынок.
По оценкам в момент пика капитализация китайского рынка достигала 10 трлн долларов.
Капитализация китайского рынка достигла $10 трлнПри падении рынка на 35% потери по капитализации составили 3,5 трлн долларов, тут было сообщение, в котором товарищ хорошо расписал механизм опционной торговли, из которого следует что фактическое количество денег участвующих в торговле определяется через определенный процент. Если это 7%, то реальное количество денег вышедшее с рынка равно 245 млрд долларов. Тут есть несколько важных дополнений, первое - если кто то проигрывает, кто то эти деньги выигрывает, второе - тк падение это не одномоментный процесс, а сумма множества движений вверх и вниз, количество денег, которое потеряли неопытные вкладчики может вырасти, тк они могли нести убытки как на падении, тк и на росте (если ставка была обратной). Тк торговля осуществляется с плечом, то большие колебания массово выносят небольших инвесторов с большим плечом. Если рынок упал на 10%, а потом вырос на 5%, то рядовые вкладчики могли понести потери на всем диапазоне 15%, что чаще всего и происходит с неопытными трейдерами.
Мы не знаем количество денег которое потеряли рядовые инвесторы, но можно оценить примерный его объем.
В период роста количество частных китайских инвесторов подошло к 200 млн, естественно это простые граждане, погнавшиеся за прибылями, против них сыграли крупные инвесторы, которые имели инсайдерскую информацию (скорее всего из руководства части компаний).
Пару статей про китайский рынок:
Аналитик RoboForex о том, что происходит на китайском фондовом рынке«Сардины для торговли»: что происходит в КитаеЦитаты:
"Падение цен на рынке акций КНР продолжается уже около трёх недель. Только с 12 июня китайский фондовый рынок потерял в стоимости 3,5 трлн юаней, или 572,21 млрд долларов. По сути, произошел стремительный обвал, когда один актив потянул вниз за собой другие. Наиболее пострадали индивидуальные инвесторы, которых на китайском рынке более 80%. Именно срабатывание маржин-коллов стало огромной проблемой для них и их кредиторов — они распродают всё, что могут найти.
Маржин-колл — это требование брокера о внесении клиентом дополнительного обеспечения на свой счет. Если у трейдера недостаточно свободной маржи, он вынужден или пополнить счёт, или закрыть часть торговых позиций. В Китае сложилась ситуация, при которой огромному количеству мелких инвесторов пришлось срочно закрывать торговые позиции. При этом они были вынуждены продавать свои активы, чтобы получить деньги. Широкие распродажи активов переросли в обвал рынка. ""Наблюдения за поведением клиентов брокерских контор в Шанхае показывают, что для них инвестирование является своего рода азартной игрой. Сами брокерские компании мало отличаются от букмекерских контор. Инвесторы ведут себя как игроки на скачках, решения о покупке или продаже акций они принимают, наблюдая за графиками, которые служат аналогом видеотрансляцией с забегов.
Каких-либо расчетов или анализа нет в принципе – никто не пользуется калькулятором.
Как правило, частные инвесторы следуют одной из двух стратегий – либо пытаются с помощью слухов предугадать, что будет популярно среди инвесторов на следующий день. Либо просто покупают те акции, которые росли накануне. Когда большое количество людей следуют этим стратегиям, возникают компании, акции которых растут только потому, что они росли до этого."Как видно из цитат падение для частных инвесторов пошло по наиболее катастрофическому пути с максимальными потерями.
В 2015 году из Китая был отмечен гигантский отток капитала - по разным оценкам около 500 млрд долларов, существенная часть этих денег вышла с надувающейся на спекуляциях бирже.
Эти деньги потерял первый контур, по сути потребительская экономика - десятки миллионов мелких вкладчиков лишились денег и остались в долгах. Многие брали кредиты и закладывали квартиры для игры (китайцы очень азартны, а тут само правительство дало добро). Т.е. потери этих вкладчиков вносят в экономику мультипликативный эффект - тк деньги вышли с самого низового уровня, из базового потребления. Они перешли во второй контур и частично покинули страну. Схлопывание биржи также нанесло мощный удар по инвестициям в реальный сектор экономики. Общие потери можно оценить в сотни миллиардов долларов. Теперь частичная девальвация юаня это защитная мера ЦБК, но это также уменьшает покупательную способность юаневых сбережений. К тому же в Китае огромная масса ликвидности - последние несколько лет она росла ударными темпами, сбережения очень остро чувствуют девальвацию - они стремятся конвертироваться в другую валюту, как правило доллар. Поэтому при девальвации НБК пришлось срочно подпирать юань массовой продажей долларов - по оценкам они продали более чем на 100 млрд долларов долговых облигаций США.
Мы видим важный эффект - надувание и схлопывание бирж приводит к концентрации капитала и фактически переводит деньги из первого контура во второй. Большинство этих денег покидает пределы страны-донора и устремляются в США и другие страны резерва. Они не возвращаются в реальную экономику и не вносят свой вклад в экономический рост, хотя могут учитываться в ВВП через различные финансовые сделки.
(продолжение следует)
Лучник натягивая лук отводит стрелу назад, так будет происходить до срока достижения цели в мгновение ока.