Украина и украинско-российские отношения
206,900,068
349,371
|
Boris Bakhterev ( Специалист ) |
| 05 дек 2016 11:19:02 |
Промышленное производство (2010=100) в 2012-2016 годах
новая дискуссия Статья 411
Промышленное производство (2010=100) в 2012-2016 годах
Пунктир - это 2013 год, совмещенный с мартом 2016 года. Можно видеть, что внутригодовая динамика в 2016 г. - вполне обычная.
"Вполне обычная" означает, что, с одной стороны, никакого спада не наблюдается. Экономика демонстрирует какие-то попытки адаптации. Восстановление заметно при сравнении февраля-апреля 2016 года с тем же периодом 2015 года: Синяя линия (2016 г.) на участке с февраля по апрель уверенно превышает красную (2015 г.). тут очевиден эффект низкой базы, февраль 2015 г. - это активные боевые действия на всех направлениях, Дебальцево и ужесточение блокады Донбасса. Влияние войны на экономику Украины тут видно невооруженным глазом. Дальше динамика промышленного производства практически совпадает с довоенным 2013 годом.
И вот тут начинается "с другой стороны". Украине недостаточно иметь динамику, "как до войны". 2012 г. - это минус 0,7%, а 2013 г. - минус 4,3%. Начиная с января 2017 г. статистика, скорее всего, начнет показывать минус.
.
Даже относительно умеренный сценарий для Украины достаточно неприятный. Небольшой "минус" - это неприятно, но это полбеды. С 1 сентября 2019 г. начинаются выплаты по государственному долгу. Кредитная "пауза" закончится и придется отдавать по $1,2-1,5 млрд. в год (не считая процентов и погашений по другим выпускам). С одной стороны, это не смертельно, с другой стороны, это постоянное "вымывание" из Украины средств, которые могли бы превратиться в инвестиции. Нет инвестиций - нет рост. И это до 2027 года.
.
Есть менее умеренный сценарий. Опыт России (1998 г. и 2014 г.) и Белоруссии (2011 г.) говорит о том, что никакое количество золото-валютных резервов не гарантирует от валютной паники. В случае развития валютной паники курс вырастает до соотношения М2/ЗВР, каким оно было к началу паники, кратковременно превышает его на примерно 7-10%. Для Украины это означает рост курса доллара до 80-90 гривен. Такой сценарий не является неизбежным. Но для него есть условия: а) перспектива 2019 г. далекая, но достаточно очевидная - по мере приближения этой даты желающих "выскочить" из Украины будет все больше; б) прекращение поддержки со стороны МВФ может стать сигналом к началу массового ухода, т. е. послужить началом паники.
И есть еще один серьезный повод. На Украине сейчас фактически придерживаются режима фиксированного курса. Фиксированный курс хорош тем, что он привносит стабильность в национальные финансы. Но он так работает, пока стабильна мировая экономика. Если мировая экономика испытывает потрясения, то фиксированный курс, наоборот, разрушает внутреннюю стабильность. Поэтому кто, как может, отказываются от режима фиксированного курса в пользу плавающего. Украине тоже рано или поздно придется перейти к плавающему курсу. Трюк в том, что сам переход может спровоцировать валютную панику. Россия переходила к плавающему курсу осторожно в течение нескольких лет, имея избыточные ЗВР, но в конце не избежала эксцесса - см. валютная паника декабря 2014 г.
Попытка сохранить фиксированный курс может привести Украину к ускорению экономического спада, попытка перехода к плавающему курсу - к валютной панике эпических масштабов.
.
ВЫВОДЫ: Относительно благополучная статистика маскирует нарастание серьезных проблем. Чтобы из избежать, Украине нужна не просто благополучная статистика, а очень хороший экономический рост (больше 3%). Надеяться на чудо можно еще год-два. Но развязка может наступить раньше.
Пунктир - это 2013 год, совмещенный с мартом 2016 года. Можно видеть, что внутригодовая динамика в 2016 г. - вполне обычная.
"Вполне обычная" означает, что, с одной стороны, никакого спада не наблюдается. Экономика демонстрирует какие-то попытки адаптации. Восстановление заметно при сравнении февраля-апреля 2016 года с тем же периодом 2015 года: Синяя линия (2016 г.) на участке с февраля по апрель уверенно превышает красную (2015 г.). тут очевиден эффект низкой базы, февраль 2015 г. - это активные боевые действия на всех направлениях, Дебальцево и ужесточение блокады Донбасса. Влияние войны на экономику Украины тут видно невооруженным глазом. Дальше динамика промышленного производства практически совпадает с довоенным 2013 годом.
И вот тут начинается "с другой стороны". Украине недостаточно иметь динамику, "как до войны". 2012 г. - это минус 0,7%, а 2013 г. - минус 4,3%. Начиная с января 2017 г. статистика, скорее всего, начнет показывать минус.
.
Даже относительно умеренный сценарий для Украины достаточно неприятный. Небольшой "минус" - это неприятно, но это полбеды. С 1 сентября 2019 г. начинаются выплаты по государственному долгу. Кредитная "пауза" закончится и придется отдавать по $1,2-1,5 млрд. в год (не считая процентов и погашений по другим выпускам). С одной стороны, это не смертельно, с другой стороны, это постоянное "вымывание" из Украины средств, которые могли бы превратиться в инвестиции. Нет инвестиций - нет рост. И это до 2027 года.
.
Есть менее умеренный сценарий. Опыт России (1998 г. и 2014 г.) и Белоруссии (2011 г.) говорит о том, что никакое количество золото-валютных резервов не гарантирует от валютной паники. В случае развития валютной паники курс вырастает до соотношения М2/ЗВР, каким оно было к началу паники, кратковременно превышает его на примерно 7-10%. Для Украины это означает рост курса доллара до 80-90 гривен. Такой сценарий не является неизбежным. Но для него есть условия: а) перспектива 2019 г. далекая, но достаточно очевидная - по мере приближения этой даты желающих "выскочить" из Украины будет все больше; б) прекращение поддержки со стороны МВФ может стать сигналом к началу массового ухода, т. е. послужить началом паники.
И есть еще один серьезный повод. На Украине сейчас фактически придерживаются режима фиксированного курса. Фиксированный курс хорош тем, что он привносит стабильность в национальные финансы. Но он так работает, пока стабильна мировая экономика. Если мировая экономика испытывает потрясения, то фиксированный курс, наоборот, разрушает внутреннюю стабильность. Поэтому кто, как может, отказываются от режима фиксированного курса в пользу плавающего. Украине тоже рано или поздно придется перейти к плавающему курсу. Трюк в том, что сам переход может спровоцировать валютную панику. Россия переходила к плавающему курсу осторожно в течение нескольких лет, имея избыточные ЗВР, но в конце не избежала эксцесса - см. валютная паника декабря 2014 г.
Попытка сохранить фиксированный курс может привести Украину к ускорению экономического спада, попытка перехода к плавающему курсу - к валютной панике эпических масштабов.
.
ВЫВОДЫ: Относительно благополучная статистика маскирует нарастание серьезных проблем. Чтобы из избежать, Украине нужна не просто благополучная статистика, а очень хороший экономический рост (больше 3%). Надеяться на чудо можно еще год-два. Но развязка может наступить раньше.
ОТВЕТЫ (1)
|
|
Boris Bakhterev ( Специалист ) |
| 05 дек 2016 14:59:39 |
Поскольку такое нетрадиционное представление вызывает вопросы, поясню, как получаются такие картинки.
Вот обычное представление Росстата:
РОССИЯ
Обратите внимание на красные стрелки. Декабрь - традиционный максимум объемов производства, январь - минимум. Падение "январь - к декабрю" может доходить чуть ли не до 20%. На Украине новогодние праздники короче, но там эта сезонность тоже очень сильная.
.
Традиционное представление не очень удобно, поскольку оно "растягивает" график и визуально делает менее выраженными пики. Поэтому я стал "накладывать" один год на другой. Вот так:
В итоге получается:
Серо-зеленая линия - 2014 г., красная - 2015 г., синяя - 2016 г. Линия тренда теперь не нужна, она только мешает. Теперь отчетливо видно, что основное "проседание" пришлось на апрель-июнь 2015 г. И это "проседание" пока не получается преодолеть. В остальном, можно сказать, что все ровно. Апрель-июнь 2016 г. повторил неудачную динамику прошлого года, но и только.