Понемножку обо всем
238,539
4,060
|
Хранитель Храма ( Слушатель ) |
| 25 окт 2021 07:12:31 |
Сказка о двух цивилизациях часть 2
новая дискуссия Статья 166
Плавучесть в экономике США сейчас недолговечна. Поток первоначальных расходов после карантина отступил, и теперь в игру вступают различные факторы. Узкие места в поставках из-за нехватки компонентов, транспорта и рабочей силы вызывают рост цен темпами, не отраженными в официальной статистике.
Фактически, ВВП недостаточно дефлируется из-за роста цен на главных напрпавлениях, чтобы дать разумную оценку реального ВВП. При росте цен, вероятно, более чем на 15% в годовом исчислении (Shadowstats.com оценил 13,5% три месяца назад, и с тех пор давление на рост цен значительно усилилось) экономика США находится в состоянии спада, который начинает повторять спад девяностолетней давности. Разница в том, что в 1930–1933 годах доллар использовался по стандарту золотых монет, что увеличивало его покупательную способность, поскольку банковский кредит был изъят, в то время как сегодня он является чистым фиатом и снижается все более быстрыми темпами.
Повсеместный рост цен - это еще один способ сказать, что покупательная способность валюты снижается, что, учитывая денежно-кредитную политику ФРС последних лет, неудивительно. На рисунке 2 показано влияние денежно-кредитной политики ФРС на цены на сырьевые товары, что отражает слабость доллара как средства обмена.
Учитывая, что для того, чтобы цены на энергоносители и сырьевые товары перешли на потребительские цены, требуется от нескольких недель до шести месяцев, недавний скачок цен на сырьевые товары убедительно свидетельствует о том, что потребительские цены будут продолжать расти и в следующем году. Тем не менее, только сейчас ФРС и другие центральные банки начинают соглашаться с тем, что рост цен не будет таким временным, как они сначала надеялись. Это потому, что не цены растут, а падает покупательная способность доллара. Когда они полностью осознают это, иностранным держателям долларов на общую сумму 33 триллиона долларов, хранящихся в ценных бумагах, краткосрочных инструментах и банковских депозитах, потребуется более высокая процентная компенсация, чтобы убедить их продолжать держать доллары. И здесь возникает противоречивая проблема.
Повышение процентных ставок, достаточное для компенсации иностранным держателям долларов потери покупательной способности валюты, подорвет стоимость их запасов в США на общую сумму 14 триллионов долларов, из которых 12 триллионов долларов принадлежат иностранным инвесторам частного сектора. Кроме того, еще 12,5 трлн долларов иностранных средств частного сектора инвестируются в долгосрочные облигации, стоимость которых также снизится. Более высокие процентные ставки, безусловно, спровоцируют продажу этих активов частным сектором по всем направлениям.
Судьба иностранных официальных долговых ценных бумаг на сумму 6,6 триллиона долларов будет отчасти политической, о чем свидетельствуют последние данные TIC Министерства финансов США, согласно которым Китай продал казначейские облигации США на 21 миллиард долларов, а Япония и Великобритания купили 39 миллиардов долларов. Это сильно наводит на мысль о том, что своповые линии используются для поддержки рынка казначейских облигаций США, в то время как, предположительно, США, либо через Казначейство, либо через Стабилизационный фонд биржи, либо сама ФРС покупали JGB и ценные бумаги в качестве компенсации за услугу. [i i]
Стоит отметить этот момент, потому что он показывает, насколько низкая доходность облигаций сохраняется благодаря сотрудничеству между основными центральными банками - наряду с сопутствующей денежной инфляцией. В этом случае держатели частного сектора введены в заблуждение стабильностью цен, в то время как облигации сильно переоценены.
С другой стороны, если Джон Уильямс из Shadowstats прав в отношении статистики инфляции, то казначейские облигации США должны приносить до 10% по всей кривой доходности. Возможно, недавний рост доходности 10-летних казначейских облигаций США на Рисунке 2 указывает на начало процесса открытия как для иностранных, так и для отечественных инвесторов.
График показывает, что после преодоления уровня 1,75% доходность имеет значительный потенциал роста с образованием золотого креста под спот-ценой. Если отсюда доходность вырастет, то вскоре фондовые рынки обратят внимание и выйдут на полномасштабный медвежий рынок.
Первой реакцией ФРС на эти события почти наверняка будет утверждение, что падающие акции являются ведущим экономическим индикатором, предполагая, что экономика столкнется с пост-ковидной рецессией. Процентные ставки нельзя далее снижать, но можно усилить количественное смягчение, чтобы ограничить доходность облигаций и побудить пенсионные фонды и страховые корпорации к увеличению своих инвестиций. Это будет разворот по сравнению с запланированной политикой сокращения количественного смягчения из-за опасений по поводу инфляции. Но в этот момент можно ожидать, что неокейнсианский аргумент будет утверждать, что развивающаяся рецессия более чем сводит на нет опасения относительно предполагаемой инфляции.
Столкнувшись с такой же динамикой, другие ведущие центральные банки наверняка будут придерживаться новой политики ФРС. Но, как обнаружил Джон Лоу в аналогичной ситуации во Франции в 1720 году, фальсификация падающего фондового рынка (в его случае - предприятия Миссисипи) с помощью валютной и кредитной экспансии в конечном итоге терпит неудачу и подрывает валюту. Ло разрушил французскую экономику, в отличие от британского пузыря в Южном море, в котором Банк Англии не участвовал и не использовал свою валюту для расширения рынков.
Сегодня похоже, что эксперимент Ло собирается повторить в более широком масштабе эмитент мировой резервной валюты. За ним последуют и другие крупные западные центральные банки. Вся система фиатных денег рискует столкнуться с такой же неудачей, как и в случае с французским ливром.. Итак, что же тогда оставит Китай?
Экономические и денежно-кредитные перспективы Китая
Как отмечалось выше, Китай какое-то время шел по валютной траектории, отличной от пути ФРС, особенно с марта 2020 года. Следовательно, с тех пор курс юаня по отношению к доллару вырос, как показано на Рисунке 4.
После некоторой начальной неопределенности юань начал расти по отношению к доллару и сейчас примерно на 10% выше уровня конца марта 2020 года. Это пока несущественно, потому что взвешенный по торговле доллар упал на аналогичную величину. Но с учетом денежно-кредитной политики Китая, направленной на подавление теневой банковской деятельности и чрезмерного создания банковских кредитов, по сравнению с более экспансионистской денежно-кредитной политикой ФРС, мы можем ожидать, что тенденция к укреплению юаня по отношению к доллару сохранится.
Выражаясь неокейнсианским языком, Китай находится в периоде дефляции, что привело к падению цен по сравнению с ценами, измеряемыми в долларах. Но это упускает из виду главное: Китай старался не поощрять спекуляции с финансовыми активами, что отражено в относительных показателях фондового рынка, показанных на Рисунке 5.
В то время как ФРС раздувает цены на акции с помощью процентной и денежно-кредитной политики, китайцы препятствуют спекуляциям. В результате финансовые активы в Китае должны быть менее уязвимы к общему спаду рынка. Это целенаправленная политика защиты китайской экономики с 2014 года после того, как главный стратег НОАК генерал-майор Цяо Лян убедил Пекин, что разрешение неограниченных спекуляций сделает рынки уязвимыми для атак со стороны Америки.
Для китайцев чрезмерные финансовые спекуляции, поощряемые и поддерживаемые ФРС, должны выглядеть как прикрытие для скрытой экономической неудачи. Каждая нить их анализа должна указывать на экономическую дезинтеграцию, от которой Китай должен защитить себя. Темпы кредитной экспансии должны быть ограничены, а курс юаня может расти на иностранных биржах. Следует ускорить смещение акцента политики с экспортных рынков на увеличение внутреннего потребления. В любом случае Китай является доминирующим производителем в мире, поэтому он в любом случае имеет хорошую степень контроля над ценами в международной торговле потребительскими товарами. Сегодня цены на импортные товары и сырье имеют большее значение, и росту долларовых цен на товары и энергию можно противопоставить более высокий обменный курс юаня.
Политика государства с наименьшим риском заключается в том, чтобы незаметно отделить китайскую экономику от влияния доллара. Переключая часть своей торговли на юань и другие валюты, он делал это после банкротства Lehman, что стало еще одним основополагающим моментом в китайском мышлении. Культурный анализ показывает, что Америка сейчас разрушает свою собственную валюту в предвкушении окончательного события - результат, предсказанный профессорами экономики марксистских университетов Китая более пятидесяти лет назад. Пост-Маоистское развитие, основанное на американских капиталистических методах, больше не выдерживает критики.
Золотой упор
Подобно марксистским профессорам в университетах, китайские мыслители, такие как Ван Хунин и сам президент Си, всегда считали, что Америка политически и морально лишена руля и уничтожит сама себя. Предположительно, избрание непредсказуемого Трампа, за которым последовал президент Байден, который, похоже, находится в состоянии гериатрического упадка, рассматривается в Пекине как свидетельство того, что американское общество действительно неуправляемо и рушится.
Именно против этого вероятного события в 1983 году дальновидные китайские стратеги начали накапливать золото и загонять мировой рынок слитков в угол. Для них было бы очевидно, что однажды танцы с капиталистическими дьяволами станут слишком опасными, и будущее Китая нужно будет обеспечить с самого начала, задолго до краха капитализма.
Соответственно, 15 июня того же года было обнародовано Положение о контроле за золотом и серебром, согласно которому Народный банк (НБК) нес исключительную ответственность за управление золотом и серебром Китая, в то время как частная собственность оставалась под запретом. Затем НБК начал приобретать золото на зарубежных рынках, и эту задачу облегчил медвежий рынок 1980–2002 годов. Тем временем правительство направило значительные ресурсы на развитие добычи золота и со значительным отрывом стало крупнейшим производителем золота в мире, обогнав Южную Африку, Россию и Соединенные Штаты. Государственные нефтеперерабатывающие заводы получали золото из-за границы, увеличивая накопление.
Только после того, как НБК накопил достаточное количество слитков за счет импорта и внутреннего производства, в 2002 году она учредила Шанхайскую золотую биржу и разрешила гражданам Китая приобретать золото. Правительство даже провело рекламные кампании, поощряющие покупку золота, и с тех пор более 19 000 тонн были переданы в частный сектор из хранилищ SGE.
Наряду с полным запретом на экспорт китайского аффинированного золота, запретом на частную собственность до 2002 г., когда государство приобретало достаточно слитков для своих целей, в сочетании с последующим призывом к тому же самому, Китай явно считал золото своей самой большой добычей, важным стратегическим активом. Он до сих пор не показал свою руку, но, учитывая вероятные суммы, это может дестабилизировать мир фиатной валюты, ориентированной на доллар. Пока это не произойдет, мы должны предположить, что 20 000–30 000 тонн, которые, вероятно, были накоплены на различных государственных счетах с 1983 года, являются страховкой от краха американского капитализма и мировой резервной валюты.
Это возвращает нас к тайваньскому вопросу. Для Китая повторное поглощение Тайваня может стать более простым делом, когда капиталистические американцы экономически наиболее слабы, а доллар рушится. Сам Тайвань может смириться с этой реальностью. Несколько шагов, чтобы подтолкнуть Америку к ее продвижению, могут быть заманчивыми, например, продажа их авуаров казначейских облигаций США (уже находящихся в процессе) или раскрытие значительно более высокого уровня золотых резервов. Последние могут подождать, пока действительно разовьется долларовый кризис, что, конечно, теперь лишь вопрос небольшого времени.
Смотритеhttps://palladiummag.com/2021/10/11/the-triumph-and-terror-of-wang-huning/
[i i] См. информацию об основных иностранных держателях TIC Казначейства США на август 2021 года.
Фактически, ВВП недостаточно дефлируется из-за роста цен на главных напрпавлениях, чтобы дать разумную оценку реального ВВП. При росте цен, вероятно, более чем на 15% в годовом исчислении (Shadowstats.com оценил 13,5% три месяца назад, и с тех пор давление на рост цен значительно усилилось) экономика США находится в состоянии спада, который начинает повторять спад девяностолетней давности. Разница в том, что в 1930–1933 годах доллар использовался по стандарту золотых монет, что увеличивало его покупательную способность, поскольку банковский кредит был изъят, в то время как сегодня он является чистым фиатом и снижается все более быстрыми темпами.
Повсеместный рост цен - это еще один способ сказать, что покупательная способность валюты снижается, что, учитывая денежно-кредитную политику ФРС последних лет, неудивительно. На рисунке 2 показано влияние денежно-кредитной политики ФРС на цены на сырьевые товары, что отражает слабость доллара как средства обмена.
Учитывая, что для того, чтобы цены на энергоносители и сырьевые товары перешли на потребительские цены, требуется от нескольких недель до шести месяцев, недавний скачок цен на сырьевые товары убедительно свидетельствует о том, что потребительские цены будут продолжать расти и в следующем году. Тем не менее, только сейчас ФРС и другие центральные банки начинают соглашаться с тем, что рост цен не будет таким временным, как они сначала надеялись. Это потому, что не цены растут, а падает покупательная способность доллара. Когда они полностью осознают это, иностранным держателям долларов на общую сумму 33 триллиона долларов, хранящихся в ценных бумагах, краткосрочных инструментах и банковских депозитах, потребуется более высокая процентная компенсация, чтобы убедить их продолжать держать доллары. И здесь возникает противоречивая проблема.
Повышение процентных ставок, достаточное для компенсации иностранным держателям долларов потери покупательной способности валюты, подорвет стоимость их запасов в США на общую сумму 14 триллионов долларов, из которых 12 триллионов долларов принадлежат иностранным инвесторам частного сектора. Кроме того, еще 12,5 трлн долларов иностранных средств частного сектора инвестируются в долгосрочные облигации, стоимость которых также снизится. Более высокие процентные ставки, безусловно, спровоцируют продажу этих активов частным сектором по всем направлениям.
Судьба иностранных официальных долговых ценных бумаг на сумму 6,6 триллиона долларов будет отчасти политической, о чем свидетельствуют последние данные TIC Министерства финансов США, согласно которым Китай продал казначейские облигации США на 21 миллиард долларов, а Япония и Великобритания купили 39 миллиардов долларов. Это сильно наводит на мысль о том, что своповые линии используются для поддержки рынка казначейских облигаций США, в то время как, предположительно, США, либо через Казначейство, либо через Стабилизационный фонд биржи, либо сама ФРС покупали JGB и ценные бумаги в качестве компенсации за услугу. [i i]
Стоит отметить этот момент, потому что он показывает, насколько низкая доходность облигаций сохраняется благодаря сотрудничеству между основными центральными банками - наряду с сопутствующей денежной инфляцией. В этом случае держатели частного сектора введены в заблуждение стабильностью цен, в то время как облигации сильно переоценены.
С другой стороны, если Джон Уильямс из Shadowstats прав в отношении статистики инфляции, то казначейские облигации США должны приносить до 10% по всей кривой доходности. Возможно, недавний рост доходности 10-летних казначейских облигаций США на Рисунке 2 указывает на начало процесса открытия как для иностранных, так и для отечественных инвесторов.
График показывает, что после преодоления уровня 1,75% доходность имеет значительный потенциал роста с образованием золотого креста под спот-ценой. Если отсюда доходность вырастет, то вскоре фондовые рынки обратят внимание и выйдут на полномасштабный медвежий рынок.
Первой реакцией ФРС на эти события почти наверняка будет утверждение, что падающие акции являются ведущим экономическим индикатором, предполагая, что экономика столкнется с пост-ковидной рецессией. Процентные ставки нельзя далее снижать, но можно усилить количественное смягчение, чтобы ограничить доходность облигаций и побудить пенсионные фонды и страховые корпорации к увеличению своих инвестиций. Это будет разворот по сравнению с запланированной политикой сокращения количественного смягчения из-за опасений по поводу инфляции. Но в этот момент можно ожидать, что неокейнсианский аргумент будет утверждать, что развивающаяся рецессия более чем сводит на нет опасения относительно предполагаемой инфляции.
Столкнувшись с такой же динамикой, другие ведущие центральные банки наверняка будут придерживаться новой политики ФРС. Но, как обнаружил Джон Лоу в аналогичной ситуации во Франции в 1720 году, фальсификация падающего фондового рынка (в его случае - предприятия Миссисипи) с помощью валютной и кредитной экспансии в конечном итоге терпит неудачу и подрывает валюту. Ло разрушил французскую экономику, в отличие от британского пузыря в Южном море, в котором Банк Англии не участвовал и не использовал свою валюту для расширения рынков.
Сегодня похоже, что эксперимент Ло собирается повторить в более широком масштабе эмитент мировой резервной валюты. За ним последуют и другие крупные западные центральные банки. Вся система фиатных денег рискует столкнуться с такой же неудачей, как и в случае с французским ливром.. Итак, что же тогда оставит Китай?
Экономические и денежно-кредитные перспективы Китая
Как отмечалось выше, Китай какое-то время шел по валютной траектории, отличной от пути ФРС, особенно с марта 2020 года. Следовательно, с тех пор курс юаня по отношению к доллару вырос, как показано на Рисунке 4.
После некоторой начальной неопределенности юань начал расти по отношению к доллару и сейчас примерно на 10% выше уровня конца марта 2020 года. Это пока несущественно, потому что взвешенный по торговле доллар упал на аналогичную величину. Но с учетом денежно-кредитной политики Китая, направленной на подавление теневой банковской деятельности и чрезмерного создания банковских кредитов, по сравнению с более экспансионистской денежно-кредитной политикой ФРС, мы можем ожидать, что тенденция к укреплению юаня по отношению к доллару сохранится.
Выражаясь неокейнсианским языком, Китай находится в периоде дефляции, что привело к падению цен по сравнению с ценами, измеряемыми в долларах. Но это упускает из виду главное: Китай старался не поощрять спекуляции с финансовыми активами, что отражено в относительных показателях фондового рынка, показанных на Рисунке 5.
В то время как ФРС раздувает цены на акции с помощью процентной и денежно-кредитной политики, китайцы препятствуют спекуляциям. В результате финансовые активы в Китае должны быть менее уязвимы к общему спаду рынка. Это целенаправленная политика защиты китайской экономики с 2014 года после того, как главный стратег НОАК генерал-майор Цяо Лян убедил Пекин, что разрешение неограниченных спекуляций сделает рынки уязвимыми для атак со стороны Америки.
Для китайцев чрезмерные финансовые спекуляции, поощряемые и поддерживаемые ФРС, должны выглядеть как прикрытие для скрытой экономической неудачи. Каждая нить их анализа должна указывать на экономическую дезинтеграцию, от которой Китай должен защитить себя. Темпы кредитной экспансии должны быть ограничены, а курс юаня может расти на иностранных биржах. Следует ускорить смещение акцента политики с экспортных рынков на увеличение внутреннего потребления. В любом случае Китай является доминирующим производителем в мире, поэтому он в любом случае имеет хорошую степень контроля над ценами в международной торговле потребительскими товарами. Сегодня цены на импортные товары и сырье имеют большее значение, и росту долларовых цен на товары и энергию можно противопоставить более высокий обменный курс юаня.
Политика государства с наименьшим риском заключается в том, чтобы незаметно отделить китайскую экономику от влияния доллара. Переключая часть своей торговли на юань и другие валюты, он делал это после банкротства Lehman, что стало еще одним основополагающим моментом в китайском мышлении. Культурный анализ показывает, что Америка сейчас разрушает свою собственную валюту в предвкушении окончательного события - результат, предсказанный профессорами экономики марксистских университетов Китая более пятидесяти лет назад. Пост-Маоистское развитие, основанное на американских капиталистических методах, больше не выдерживает критики.
Золотой упор
Подобно марксистским профессорам в университетах, китайские мыслители, такие как Ван Хунин и сам президент Си, всегда считали, что Америка политически и морально лишена руля и уничтожит сама себя. Предположительно, избрание непредсказуемого Трампа, за которым последовал президент Байден, который, похоже, находится в состоянии гериатрического упадка, рассматривается в Пекине как свидетельство того, что американское общество действительно неуправляемо и рушится.
Именно против этого вероятного события в 1983 году дальновидные китайские стратеги начали накапливать золото и загонять мировой рынок слитков в угол. Для них было бы очевидно, что однажды танцы с капиталистическими дьяволами станут слишком опасными, и будущее Китая нужно будет обеспечить с самого начала, задолго до краха капитализма.
Соответственно, 15 июня того же года было обнародовано Положение о контроле за золотом и серебром, согласно которому Народный банк (НБК) нес исключительную ответственность за управление золотом и серебром Китая, в то время как частная собственность оставалась под запретом. Затем НБК начал приобретать золото на зарубежных рынках, и эту задачу облегчил медвежий рынок 1980–2002 годов. Тем временем правительство направило значительные ресурсы на развитие добычи золота и со значительным отрывом стало крупнейшим производителем золота в мире, обогнав Южную Африку, Россию и Соединенные Штаты. Государственные нефтеперерабатывающие заводы получали золото из-за границы, увеличивая накопление.
Только после того, как НБК накопил достаточное количество слитков за счет импорта и внутреннего производства, в 2002 году она учредила Шанхайскую золотую биржу и разрешила гражданам Китая приобретать золото. Правительство даже провело рекламные кампании, поощряющие покупку золота, и с тех пор более 19 000 тонн были переданы в частный сектор из хранилищ SGE.
Наряду с полным запретом на экспорт китайского аффинированного золота, запретом на частную собственность до 2002 г., когда государство приобретало достаточно слитков для своих целей, в сочетании с последующим призывом к тому же самому, Китай явно считал золото своей самой большой добычей, важным стратегическим активом. Он до сих пор не показал свою руку, но, учитывая вероятные суммы, это может дестабилизировать мир фиатной валюты, ориентированной на доллар. Пока это не произойдет, мы должны предположить, что 20 000–30 000 тонн, которые, вероятно, были накоплены на различных государственных счетах с 1983 года, являются страховкой от краха американского капитализма и мировой резервной валюты.
Это возвращает нас к тайваньскому вопросу. Для Китая повторное поглощение Тайваня может стать более простым делом, когда капиталистические американцы экономически наиболее слабы, а доллар рушится. Сам Тайвань может смириться с этой реальностью. Несколько шагов, чтобы подтолкнуть Америку к ее продвижению, могут быть заманчивыми, например, продажа их авуаров казначейских облигаций США (уже находящихся в процессе) или раскрытие значительно более высокого уровня золотых резервов. Последние могут подождать, пока действительно разовьется долларовый кризис, что, конечно, теперь лишь вопрос небольшого времени.
Смотритеhttps://palladiummag.com/2021/10/11/the-triumph-and-terror-of-wang-huning/
[i i] См. информацию об основных иностранных держателях TIC Казначейства США на август 2021 года.
ОТВЕТЫ (0)
Комментарии не найдены!