Понемножку обо всем
233,579
4,060
|
Хранитель Храма ( Слушатель ) |
| 10 апр 2022 09:34:40 |
Товарная валютная революция часть 3
новая дискуссия Статья 134
С момента приостановки Бреттон-Вудса в 1971 году правительство США пыталось подавить золото по отношению к доллару, поощряя рост золотых деривативов для поглощения спроса. То, что золото переместилось с $35 до $1920 сегодня, демонстрирует тщетность этой политики. Но, по крайней мере, эмоционально, истеблишмент США по-прежнему яростно настроен против золота.
Как ясно показано на рисунке 2 выше, связь между ценами на сырьевые товары и золотом сохранялась на протяжении всего этого. Именно этот фактор полностью ускользает от популярного анализа, когда каждый сырьевой аналитик принимает в своих расчетах постоянную объективную стоимость доллара и других валют, а ценовая субъективность ограничивается только товаром. Использование графиков и других методов прогнозирования цен на сырьевые товары предполагает в качестве железного правила, что изменения цен в сделках происходят только от колебаний стоимости товаров.
Истинность цен, измеряемых в необеспеченных валютах, подтверждается тем, что стоимость нефти, оцененная в золоте, снизилась примерно на 30% с 1960-х годов. Это разумно, учитывая новые технологии добычи и согласуется с тенденцией цен к снижению с течением времени при золотом стандарте. Цены взлетели только в фиатных валютах. Очевидно, что золото значительно более объективно для целей транзакций, чем фиатные валюты, которые определенно объективными не являются.
Поэтому, если, как показывает график в твите ниже, долларовая цена на нефть удваивается отсюда, это будет только потому, что на марже люди предпочитают нефть долларам — не потому, что они хотят нефти сверх своих насущных потребностей, а потому, что они хотят долларов меньше.
Китай признал эту динамику после денежно-кредитной политики ФРС в марте 2020 года, когда он снизил ставку по фондам до нулевой границы и установил QE на уровне $120 млрд каждый месяц. Сигнал о будущем падении доллара был ясен, и Китай начал накапливать запасы нефти, товаров и продовольствия — только для того, чтобы избавиться от долларов. Это способствовало росту долларовых цен на сырьевые товары, который начался с этого момента, несмотря на падение спроса из-за covid и проблем с цепочками поставок. Эффект обесценивания доллара отражен на рисунке 3, который представляет собой популярный ETF для отслеживания товаров.
Лучшее понимание состояло бы в том, чтобы рассматривать увеличение стоимости этой товарной корзины не как почти удвоение с марта 2020 года, а как почти вдвое меньшую покупательную способность доллара по отношению к нему.
Кроме того, китайцы были достаточно предусмотрительны, чтобы накапливать запасы зерна. В результате 20% населения мира имеет доступ к 70% мировых запасов кукурузы, 60% риса, 50% пшеницы и 35% соевых бобов. Остальные 80% населения мира почти наверняка столкнутся с острой нехваткой в этом году, поскольку экспорт зерна и удобрений из Украины/России фактически прекратится.
Действия Китая показывают, что она в какой-то степени уже привязала свою валюту к сырьевым товарам, признавая, что доллар потеряет покупательную способность. И это частично отражается на курсе юаня по отношению к доллару США, который с мая 2020 года вырос более чем на 11%.
Последствия для доллара, евро и иены
В этой статье была показана тесная связь между золотом, нефтью и более широкими товарами. Похоже, что Россия нашла способ привязать свою валюту не к доллару, а к сырьевым товарам через золото, и что Китай фактически делает то же самое в течение двух лет без золотой связи. Логика состоит в том, чтобы избежать последствий валютной и кредитной экспансии для доллара и других западных валют, поскольку их покупательная способность подрывается. И использование привязки к золоту является интересным событием в этом контексте.
Следует иметь в виду, что, согласно системе TIC Казначейства США, иностранцы владеют финансовыми ценными бумагами и краткосрочными активами на сумму $33,24 трлн, включая банковские депозиты. То есть в дополнение к нескольким триллионам, возможно, в евродолларах, не записанных в статистике ТИЦ. Эти средства существуют только в таких количествах из-за финансиализации западных валют, ситуация, которую мы теперь ожидаем, закончится. Можно ожидать, что существенное влияние на эти фонды окажет изменение мирового валютного порядка в сторону Бреттон-Вудской III системы Позара.
Чтобы предотвратить продажу за рубеж краткосрочных ценных бумаг и наличных на сумму $6,97 трлн, процентные ставки должны быть повышены не только для борьбы с ростом потребительских цен (кейнсианское непонимание экономической роли процентных ставок, опровергнутое парадоксом Гибсона [iii]), но и для защиты валюты на иностранных биржах, особенно по отношению к рублю и юаню. К сожалению, достаточно высокие процентные ставки, стимулирующие сохранение краткосрочных денег и депозитов, дестабилизируют стоимость принадлежащих иностранцам долгосрочных ценных бумаг на сумму 26,27 трлн долларов — облигаций и акций.
Дилемма для ФРС как управляющего процентными ставками в долларах США усугубляется санкциями против России, обнажающими слабость позиции доллара. Падение его покупательной способности усиливается ростом долларовых цен на сырьевые товары, и в результате рост потребительских цен будет больше и быстрее. Становится возможным убедительно утверждать, что процентные ставки по однолетним долларовым депозитам вскоре должны быть двузначными, а не трехпроцентными или около того, утверждаемыми ястребами денежно-кредитной политики. Каковы бы ни были цифры, последствия неизбежно будут катастрофическими для финансовых активов и для будущего финансово ориентированных валют, где финансовые активы являются основной формой обеспечения.
Похоже, что Бреттон - Вудс II действительно закончился. В таком случае Америке будет практически невозможно удержать международные потоки капитала, которые позволили ей финансировать двойной дефицит — бюджетный и торговый. А поскольку стоимость ценных бумаг падает с повышением процентных ставок, если правительство США не применит очень острый нож к своим расходам во время стагнации или падения экономической активности, ФРС придется усилить количественное смягчение.
Оправдание того, что QE стимулирует экономику, будет изношено и выставлено на всеобщее обозрение: обесценивание валюты как средства скрытого налогообложения. И иностранный капитал, которому удается избежать долларового кризиса, скорее всего, будет искать дом в другом месте. Но две другие основные валюты в лагере доллара, евро и иена, начинают с еще худшего положения. Они показаны на рисунке 4. С их явно падающей покупательной способностью ЕЦБ и Банк Японии все еще имеют отрицательные процентные ставки, по-видимому, оказавшиеся в ловушке под нулевой границей. Политики разрываются между Сциллой инфляции потребительских цен и Харибдой снижения экономической активности. Еще одна проблема заключается в том, что эти центральные банки стали значительными инвесторами в государственные и другие облигации (BOJ даже имеет ETF акций на борту), и рост доходности облигаций играет хаос с их балансами, уничтожая их капитал, требующий системной рекапитализации.
Мало того, что ЕЦБ и Банк Японии являются технически банкротами без масштабных вливаний капитала, их коммерческие банковские сети чрезмерно перегружены заемными средствами, поскольку их глобальные системно важные банки — их G-SIB — имеют активы по отношению к собственному капиталу в среднем более чем в двадцать раз. И в отличие от бразильского реала, мексиканского песо и даже южноафриканского ранда, иена и евро скользят по отношению к доллару.
Ответ Банка Японии заключается в том, что он отчаянно цепляется за текущую политику. Он манипулирует рынком, ограничивая доходность 10-летнего JGB на уровне 0.25%, что сейчас и происходит.
Эти валютные события свидетельствуют о больших потрясениях и приближающемся кризисе. Финансовые пузыри, несомненно, вот-вот лопнут, потопив фиатные финансовые ценности и все, что плывет с ними. Государственные облигации будут вчерашней историей, потому что ни Китай, ни Россия, валюты которых, как можно ожидать, переживут переход от финансовой ориентации к товарной, не имеют большого бюджетного дефицита. Это, действительно, будет частью их силы.
Финансовая война, так долго предсказанная и описанная в моих очерках для Goldmoney, похоже, достигает своей кульминации. В конце концов, все свелось к тому, кто лучше понимает деньги и валюты. Во главе с Америкой Запад проигнорировал юридическое определение денег, заменив их фиатными долларами. Денежно-кредитная политика потеряла свой якорь в реализме, вместо этого дрейфуя в море безумных инфляционных убеждений.
Но Россия и Китай не сделали той же ошибки. Китай играл вместе с кейнсианской игрой, пока это их устраивало. Следовательно, в то время как Россия, возможно, борется в военном отношении, если не произойдет чуда, Запад, кажется, обречен проиграть финансовую войну, и мы действительно переходим в Бреттон-Вудс III Позара.
Диаграмма, любезно предоставленная Джеймсом Терком из его недавней книги "Деньги и свобода" (pub. Wood Lane Books)
[ii] См. Обработка счетов резервов и фондов — Отдел платежного баланса Статистический департамент МВФ.
[iii] Парадокс Гибсона показал, что корреляция цен с процентными ставками связана с общим уровнем цен, а не со скоростью изменения цен. Поскольку Кейнс и другие не смогли объяснить это, современные экономисты игнорируют эту взаимосвязь в отношении денежно-кредитной политики. См. https://www.goldmone…-s-paradox
Как ясно показано на рисунке 2 выше, связь между ценами на сырьевые товары и золотом сохранялась на протяжении всего этого. Именно этот фактор полностью ускользает от популярного анализа, когда каждый сырьевой аналитик принимает в своих расчетах постоянную объективную стоимость доллара и других валют, а ценовая субъективность ограничивается только товаром. Использование графиков и других методов прогнозирования цен на сырьевые товары предполагает в качестве железного правила, что изменения цен в сделках происходят только от колебаний стоимости товаров.
Истинность цен, измеряемых в необеспеченных валютах, подтверждается тем, что стоимость нефти, оцененная в золоте, снизилась примерно на 30% с 1960-х годов. Это разумно, учитывая новые технологии добычи и согласуется с тенденцией цен к снижению с течением времени при золотом стандарте. Цены взлетели только в фиатных валютах. Очевидно, что золото значительно более объективно для целей транзакций, чем фиатные валюты, которые определенно объективными не являются.
Поэтому, если, как показывает график в твите ниже, долларовая цена на нефть удваивается отсюда, это будет только потому, что на марже люди предпочитают нефть долларам — не потому, что они хотят нефти сверх своих насущных потребностей, а потому, что они хотят долларов меньше.
Китай признал эту динамику после денежно-кредитной политики ФРС в марте 2020 года, когда он снизил ставку по фондам до нулевой границы и установил QE на уровне $120 млрд каждый месяц. Сигнал о будущем падении доллара был ясен, и Китай начал накапливать запасы нефти, товаров и продовольствия — только для того, чтобы избавиться от долларов. Это способствовало росту долларовых цен на сырьевые товары, который начался с этого момента, несмотря на падение спроса из-за covid и проблем с цепочками поставок. Эффект обесценивания доллара отражен на рисунке 3, который представляет собой популярный ETF для отслеживания товаров.
Лучшее понимание состояло бы в том, чтобы рассматривать увеличение стоимости этой товарной корзины не как почти удвоение с марта 2020 года, а как почти вдвое меньшую покупательную способность доллара по отношению к нему.
Кроме того, китайцы были достаточно предусмотрительны, чтобы накапливать запасы зерна. В результате 20% населения мира имеет доступ к 70% мировых запасов кукурузы, 60% риса, 50% пшеницы и 35% соевых бобов. Остальные 80% населения мира почти наверняка столкнутся с острой нехваткой в этом году, поскольку экспорт зерна и удобрений из Украины/России фактически прекратится.
Действия Китая показывают, что она в какой-то степени уже привязала свою валюту к сырьевым товарам, признавая, что доллар потеряет покупательную способность. И это частично отражается на курсе юаня по отношению к доллару США, который с мая 2020 года вырос более чем на 11%.
Последствия для доллара, евро и иены
В этой статье была показана тесная связь между золотом, нефтью и более широкими товарами. Похоже, что Россия нашла способ привязать свою валюту не к доллару, а к сырьевым товарам через золото, и что Китай фактически делает то же самое в течение двух лет без золотой связи. Логика состоит в том, чтобы избежать последствий валютной и кредитной экспансии для доллара и других западных валют, поскольку их покупательная способность подрывается. И использование привязки к золоту является интересным событием в этом контексте.
Следует иметь в виду, что, согласно системе TIC Казначейства США, иностранцы владеют финансовыми ценными бумагами и краткосрочными активами на сумму $33,24 трлн, включая банковские депозиты. То есть в дополнение к нескольким триллионам, возможно, в евродолларах, не записанных в статистике ТИЦ. Эти средства существуют только в таких количествах из-за финансиализации западных валют, ситуация, которую мы теперь ожидаем, закончится. Можно ожидать, что существенное влияние на эти фонды окажет изменение мирового валютного порядка в сторону Бреттон-Вудской III системы Позара.
Чтобы предотвратить продажу за рубеж краткосрочных ценных бумаг и наличных на сумму $6,97 трлн, процентные ставки должны быть повышены не только для борьбы с ростом потребительских цен (кейнсианское непонимание экономической роли процентных ставок, опровергнутое парадоксом Гибсона [iii]), но и для защиты валюты на иностранных биржах, особенно по отношению к рублю и юаню. К сожалению, достаточно высокие процентные ставки, стимулирующие сохранение краткосрочных денег и депозитов, дестабилизируют стоимость принадлежащих иностранцам долгосрочных ценных бумаг на сумму 26,27 трлн долларов — облигаций и акций.
Дилемма для ФРС как управляющего процентными ставками в долларах США усугубляется санкциями против России, обнажающими слабость позиции доллара. Падение его покупательной способности усиливается ростом долларовых цен на сырьевые товары, и в результате рост потребительских цен будет больше и быстрее. Становится возможным убедительно утверждать, что процентные ставки по однолетним долларовым депозитам вскоре должны быть двузначными, а не трехпроцентными или около того, утверждаемыми ястребами денежно-кредитной политики. Каковы бы ни были цифры, последствия неизбежно будут катастрофическими для финансовых активов и для будущего финансово ориентированных валют, где финансовые активы являются основной формой обеспечения.
Похоже, что Бреттон - Вудс II действительно закончился. В таком случае Америке будет практически невозможно удержать международные потоки капитала, которые позволили ей финансировать двойной дефицит — бюджетный и торговый. А поскольку стоимость ценных бумаг падает с повышением процентных ставок, если правительство США не применит очень острый нож к своим расходам во время стагнации или падения экономической активности, ФРС придется усилить количественное смягчение.
Оправдание того, что QE стимулирует экономику, будет изношено и выставлено на всеобщее обозрение: обесценивание валюты как средства скрытого налогообложения. И иностранный капитал, которому удается избежать долларового кризиса, скорее всего, будет искать дом в другом месте. Но две другие основные валюты в лагере доллара, евро и иена, начинают с еще худшего положения. Они показаны на рисунке 4. С их явно падающей покупательной способностью ЕЦБ и Банк Японии все еще имеют отрицательные процентные ставки, по-видимому, оказавшиеся в ловушке под нулевой границей. Политики разрываются между Сциллой инфляции потребительских цен и Харибдой снижения экономической активности. Еще одна проблема заключается в том, что эти центральные банки стали значительными инвесторами в государственные и другие облигации (BOJ даже имеет ETF акций на борту), и рост доходности облигаций играет хаос с их балансами, уничтожая их капитал, требующий системной рекапитализации.
Мало того, что ЕЦБ и Банк Японии являются технически банкротами без масштабных вливаний капитала, их коммерческие банковские сети чрезмерно перегружены заемными средствами, поскольку их глобальные системно важные банки — их G-SIB — имеют активы по отношению к собственному капиталу в среднем более чем в двадцать раз. И в отличие от бразильского реала, мексиканского песо и даже южноафриканского ранда, иена и евро скользят по отношению к доллару.
Ответ Банка Японии заключается в том, что он отчаянно цепляется за текущую политику. Он манипулирует рынком, ограничивая доходность 10-летнего JGB на уровне 0.25%, что сейчас и происходит.
Эти валютные события свидетельствуют о больших потрясениях и приближающемся кризисе. Финансовые пузыри, несомненно, вот-вот лопнут, потопив фиатные финансовые ценности и все, что плывет с ними. Государственные облигации будут вчерашней историей, потому что ни Китай, ни Россия, валюты которых, как можно ожидать, переживут переход от финансовой ориентации к товарной, не имеют большого бюджетного дефицита. Это, действительно, будет частью их силы.
Финансовая война, так долго предсказанная и описанная в моих очерках для Goldmoney, похоже, достигает своей кульминации. В конце концов, все свелось к тому, кто лучше понимает деньги и валюты. Во главе с Америкой Запад проигнорировал юридическое определение денег, заменив их фиатными долларами. Денежно-кредитная политика потеряла свой якорь в реализме, вместо этого дрейфуя в море безумных инфляционных убеждений.
Но Россия и Китай не сделали той же ошибки. Китай играл вместе с кейнсианской игрой, пока это их устраивало. Следовательно, в то время как Россия, возможно, борется в военном отношении, если не произойдет чуда, Запад, кажется, обречен проиграть финансовую войну, и мы действительно переходим в Бреттон-Вудс III Позара.
Диаграмма, любезно предоставленная Джеймсом Терком из его недавней книги "Деньги и свобода" (pub. Wood Lane Books)
[ii] См. Обработка счетов резервов и фондов — Отдел платежного баланса Статистический департамент МВФ.
[iii] Парадокс Гибсона показал, что корреляция цен с процентными ставками связана с общим уровнем цен, а не со скоростью изменения цен. Поскольку Кейнс и другие не смогли объяснить это, современные экономисты игнорируют эту взаимосвязь в отношении денежно-кредитной политики. См. https://www.goldmone…-s-paradox
ОТВЕТЫ (0)
Комментарии не найдены!