Понемножку обо всем
238,415
4,060
|
Хранитель Храма ( Слушатель ) |
| 10 апр 2022 09:34:33 |
Товарная валютная революция часть 2
новая дискуссия Статья 121Помимо того, что серебро является международно-правовым определением денег (остальное - валюта и кредит), золото является хорошим посредником для товаров, как показано на рисунке 2 ниже. Цена сырой нефти сегодня на 30% ниже, чем в 1950 году, задолго до того, как Никсон приостановил действие Бреттон-Вудского соглашения. Между тем, измеренная в обесценивающихся фиатных валютах, цена взлетела и была чрезвычайно волатильной на этом пути.
Аналогичная история и с другими ценами на сырьевые товары, когда максимальную стабильность можно найти в ценах, измеряемых в граммах золота. Принимая во внимание точку зрения Позара о том, что валюты все больше привязываются к сырьевым товарам в Бреттон-Вудсе III, похоже, что Россия намерена использовать золото в качестве прокси для сырьевых товаров для стабилизации рубля. Вместо фиксированного курса золота РЦБ мудро оставил себе возможность периодически пересматривать цену, которую он будет платить за золото после 1 июля.
В таблице 1 показано, как текущий фиксированный курс рубля к золоту РЦБ переводится в доллары США.
Хотя нерусские кредитные организации не имеют доступа к этому инструменту, похоже, ничто не мешает российскому банку покупать золото в другом центре, таком как Дубай, чтобы продать его российскому центральному банку за рубли. Все, что нужно, - это чтобы курс доллара к рублю был благоприятным для арбитража и имел возможность рассчитываться в не санкционированной валюте, такой как юань, или иметь доступ к евродолларам, которые он может обменять на еврорубли (см. Ниже) в банке за пределами “недружественных” юрисдикций.
Курс доллара к рублю теперь может легко контролироваться РЦБ, потому что то, как обрабатывается спрос на рубли в дефиците, становится вопросом политики. Платежное подразделение "Газпрома" (Газпромбанк) в настоящее время освобождено от санкций Запада, и платежи ЕС за газ и нефть будут осуществляться через него.
В общем, существует четыре способа приобретения рубля западным потребителем:
· Покупая рубли на иностранных биржах.
· Внесите евро, доллары или фунты стерлингов в Газпромбанк и попросите их сделать конвертацию в качестве агентов.
· Газпромбанк увеличивает свой баланс для предоставления кредита, но для этого потребуется обеспечение, которое не является санкционным.
· Иностранные банки создают рублевые кредиты, которые могут быть выплачены Газпромбанку под поставку энергоносителей.
Последнее из этих четырех, безусловно, возможно, потому что это основа евродолларов, которые циркулируют за пределами денежной системы Нью - Йорка и стали центральными для международной ликвидности. Чтобы понять создание евродолларов и, следовательно, возможность развития рынка еврорублей, мы должны углубиться в мир создания кредитов.
Есть два способа, с помощью которых иностранцы могут удерживать долларовые остатки. Обычно понимаемый путь - через банковскую систему корреспондентов. Ваш банк, скажем, в Европе, будет вести депозитные счета в своих банках-корреспондентах в Нью-Йорке (JPMorgan, Citi и т. Д.). Таким образом, если вы сделаете депозит в долларах, кредит на ваш счет будет согласован с изменением корреспондентского счета вашего банка в Нью-Йорке.
Теперь предположим, что вы обращаетесь в свой европейский банк за долларовым кредитом. Если кредит согласован, он отображается как долларовый актив на балансе вашего банка, который через двойную бухгалтерию сопоставляется с долларовым обязательством в пользу вас, заемщика. Иначе и быть не может и является основой всего создания банковского кредита. Но обратите внимание, что в создании этих балансов американская банковская система никоим образом не участвует, вот как и почему циркулируют евродоллары, будучи взаимозаменяемыми, но отдельными по происхождению от долларов в США.
Таким же образом мы могли наблюдать рождение и быстрое расширение рынка еврорублей. Все, что требуется от банка, - это создать кредит в рублях, сопоставленный по двойной бухгалтерии с депозитом, который можно использовать для платежей. Не имеет значения, в какой валюте банк ведет свой баланс, важно только то, что он имеет место на балансе, доступ к рублевой ликвидности и является надежным контрагентом.
Это говорит о том, что банки еврозоны и Японии могут иметь ограниченное участие, потому что они уже имеют очень высокий уровень заемных средств. Банки, которые лучше всего управляют еврорублевыми балансами, - это американцы и китайцы, потому что у них более консервативное соотношение активов и собственного капитала. Кроме того, крупные китайские банки в большинстве своем принадлежат государству и уже имеют деловые и валютные интересы в России, что дает им преимущество в отношении рублевой ликвидности.
Мы заметили, что крупные американские банки не стесняются иметь дело с китайцами, несмотря на политику, поэтому, вероятно, хотели бы иметь возможность участвовать в еврорублях. Но только на этой неделе правительство США запретило им выплачивать держателям суверенного долга России более 600 миллионов долларов. Итак, мы должны предположить, что американские банки не могут участвовать, что оставляет поле открытым для китайских мегабанков. И любая попытка усилить санкции в отношении России, возможно, путем добавления Газпромбанка в санкционный список, ничего не дает, определенно отсекает американские банки от действия и усиливает финансовую интеграцию между Россией и Китаем. Пропасть между сырьевыми валютами и финансовыми указами прошлых лет просто расширяется.
На данный момент дальнейшие санкции являются предметом спекуляций. Но Газпромбанку при содействии российского центрального банка будет принадлежать ключевая роль в обеспечении международного рынка рубля оптовой ликвидностью, по крайней мере до тех пор, пока рынок не приобретет глубину ликвидности. Взамен Газпромбанк может выступать в роли переработчика долларов и евро, полученных за счет профицита торгового баланса, без их поступления в официальные резервы. Доллары, евро иена и стерлинг являются недружественными валютами, поэтому единственными удержаниями, вероятно, будут юань и золото.
Таким образом, можно ожидать, что рубли, золото и сырьевые товары будут расти в тандеме. Мы можем наблюдать процесс, посредством которого, как выразился Золтан Позар, Бреттон-Вудс III, глобальный валютный режим, основанный на сырьевых товарах, может занять место Бреттон-Вудса II, который характеризовался финансиализацией валют. И дело не только в России и ее рублях. Это направление движения, разделяемое Китаем.
Экономические эффекты сильной валюты, поддерживаемой товарами, бросают вызов денежным и экономическим убеждениям, распространенным на Западе. Но последствия, вытекающие из более сильной валюты, желательны: падение процентных ставок, богатство, оставшееся в частном секторе, и путь к спасению от неизбежного краха западных валют и их рынков капитала. Аргументы в пользу отделения от денежной системы, в которой доминирует доллар, внезапно стали убедительными.
Последствия для Запада
Большинство западных комментаторов - фанатики дальнейших санкций против России. Относительно немногие независимые комментаторы отмечали, что, вводя санкции против России и замораживая ее валютные резервы, Америка разрушает свою собственную гегемонию. Преимущества золотых резервов также были демонстративно сделаны теми, у кого они есть. Кроме того, центральные банки, оставляющие свои золотые резервы в западных центральных банках, подвергают их санкциям, если какая-либо нация не справится с Америкой. Несомненно, этот вопрос обсуждается во всем мире, и некоторые просьбы о репатриации слитков обязательно последуют.
Существует также проблема аренды золота и свопов, жизненно важных для обеспечения ликвидности на рынках слитков, но приводящих к ложному подсчету резервов. Это связано с тем, что в соответствии с бухгалтерскими процедурами МВФ остатки арендованного и обмененного золота регистрируются так, как если бы они все еще находились во владении и контроле центрального банка, несмотря на то, что слитки передаются другой стороне на нераспределенных счетах.[ii]
Никто не знает масштабов свопов и лизингов, но это, вероятно, будет значительным, учитывая свидетельства интервенций цен на золото за последние пятьдесят лет. Страны, которые были счастливы получать комиссионные и проценты для покрытия расходов на хранение и превращать хранение золотых слитков в прибыльную деятельность (измеряемую в фиате), теперь, вероятно, не будут продлевать своповые и лизинговые соглашения и требовать перераспределения слитков на целевые счета, что приведет к истощению ликвидности с рынков слитков. Тогда неизбежно последует рост цен на золото.
ОТВЕТЫ (0)
Комментарии не найдены!