Понемножку обо всем
237,895
4,060
|
Хранитель Храма ( Слушатель ) |
| 16 сен 2022 06:37:56 |
Инфляция становится гипер часть 2
новая дискуссия Статья 152
Хотя детали всегда различаются, как только начинается путь инфляционного финансирования, всегда возникают потребности в большем количестве инфляционного финансирования. От covid мы переходим к энергии и еде для масс. Последствия для фиатных валют и финансовых систем западного мира ужасны, но это не конец спроса на еще большее инфляционное финансирование. Следующие конкурирующие проблемы все чаще будут возникать в ближайшие месяцы, некоторые из них работают одновременно, а некоторым еще предстоит материализоваться:
Подводя итог, можно сказать, что covid был разовым экономическим кризисом, требующим увеличения бюджетных расходов со стороны правительств, и теперь мы наблюдаем второй разовый кризис, связанный с субсидированием энергии и продовольствия. За этим последует дальнейший и растущий спрос на инфляционное финансирование, как кратко перечислено в пунктах выше. Попытки предотвратить сокращение экономики западных стран, забастовки покупателей на рынках облигаций, а также крах банковского кредитования, вероятно, станут переворотом для бумажных валют.
Нашей следующей темой должно стать то, как ослабление валюты в отличие от сокращения банковского кредита приводит к окончательному падению покупательной способности бумажной валюты.
Относительные последствия валютной и кредитной инфляции
Теоретический анализ различных эффектов на цены от увеличения количества банковских кредитов и валюты практически не проводился. Первая по сути циклична, в то время как в фиатных валютных режимах увеличение количества валюты происходит непрерывно с сильной тенденцией к ускорению.
Наблюдение за текущей ситуацией, основанное на последствиях повышения прогнозов по процентным ставкам, а также статистические данные из истории банковских кредитных циклов указывают на периодическое и серьезное сокращение банковского кредитования, которое только сейчас становится очевидным. При прочих равных условиях сокращение банковского кредита, вероятно, окажет понижательное давление на цены. Мы можем ожидать, что сокращение банковского кредита будет заменено кредитной экспансией центрального банка. Поскольку они будут работать в оппозиции, нам нужно оценить, насколько важным, вероятно, будет дефляционное давление со стороны банковского кредитного цикла по сравнению с инфляционным давлением от увеличения количества кредитов, полученных от центрального банка, выданных для финансирования растущего государственного дефицита.
- Энергоснабжение.Остановив "Северный поток-1", Россия уже сокращает поставки энергоносителей в Европу и альянс НАТО в целом, что строго ограничит их способность накапливать дополнительные запасы ископаемой энергии на зиму. Хотя в последнее время Европа добилась значительных успехов в хранении газа из других источников, истощенные запасы все равно придется решать весной. Отдельно, с учетом того, что значительная часть атомной генерации Франции в настоящее время отключена, цены на электроэнергию будут расти, независимо от цен на газ и нефть. Лучшее, что Европа может сделать, это молиться об очень мягкой зиме. И хотя страны ЕС будут готовы обложить поставщиков энергии налогами на непредвиденные расходы, все равно придется финансировать увеличенный дефицит бюджета, если компании и потребители получат компенсацию.
- Будущие цены на энергоносители. Снижение цен на нефть с июня почти наверняка будет обращено вспять. Европейские правительства уже пообещали или собираются пообещать помочь всем своим потребителям и предприятиям, независимо от затрат. Расходы могут быть покрыты только за счет неограниченного размывания валюты, чего трудно достичь, когда вся система евро ЕЦБ и национальных центральных банков находится в отрицательном капитале из-за падения стоимости облигаций. Обязательство субсидировать расходы на энергоносители дает Путину дополнительное оружие: более высокие цены на нефть и газ еще больше подорвут финансы правительств ЕС, оказывая дополнительное давление на политиков, что приведет к вероятному распаду альянса НАТО. Это реальная цель Путина, и он не отступит, пока она не будет достигнута. До тех пор для Путина, чем выше будут цены на нефть и газ в Европе, тем лучше.
- Война в Украине.Военные неудачи России на Востоке Украины, вероятно, усилят ответные ограничения на поставки энергоносителей в Европу. Дефицит зерна и удобрений не будет устранен в обозримом будущем, и поставки из Одессы, вероятно, будут прекращены. В то время как сообщения западной прессы предполагают, что Украина отвоевывает территорию, похоже, что она добивается прогресса в слабо защищенных районах вдоль 1000-мильной границы. В любом случае, сезон кампании на местах не может длиться долго, прежде чем поздние осенние дожди и снег превратят поля сражений в грязные трясины. Тогда война зайдет в тупик, и армии закрепятся, как на Сомме. Маловероятно, что нынешние военные успехи против российских войск принесут какое-либо экономическое облегчение “недружественным” сторонам России.
- Геополитика.Геополитическая цель России - создать вместе с Китаем новую азиатскую державу. Попутчикам предоставляются большие скидки на нефть и газ, что дает им экономическое преимущество перед “недружественными” странами России. Даже саудовцы признают, что их будущее не с европейцами, ненавидящими ископаемое топливо, а с другими азиатами, африканцами и южноамериканцами, такими как Бразилия. Западные державы сталкиваются с относительным экономическим спадом, который обязательно побудит правительства в азиатском лагере ликвидировать свои государственные облигации и валютные запасы США, Великобритании и ЕС. Поскольку значительные долговые и валютные балансы, принадлежащие Азиатам, имеют тенденцию к ликвидации, негативные последствия для западных финансовых рынков и их валют еще не материализовались.
- Финансовая хрупкость еврозоны.Если НАТО не пойдет на достаточный компромисс (т.е. Американцы не будут вмешиваться в европейские дела и уберут свои ракеты), Европа не может ожидать помощи от России. Экономика Германии уже на грани краха. Это локомотив ЕС: в условиях резкого спада в Германии поднимаются всевозможные вопросы — будущее банков, будущее системы расчетов TARGET2 в евро, будущее самого евро. ЕЦБ и вся система евро могут отреагировать только путем предоставления неограниченных объемов инфляционного финансирования для сохранения системы евро: это более важно для ЕЦБ, чем сохранение стоимости евро на иностранных биржах.
- Растущие процентные ставки.Процентные ставки сейчас растут, движимые не центральными банками, которые полны решимости противостоять тенденции, а сокращением кредитования. Падение покупательной способности доллара и других основных западных валют только начинает ускоряться, обеспечивая забастовку покупателей на рынках облигаций и значительно более высокую доходность. Поначалу маржа банковского кредитования может возрасти, но неработающие кредиты будут быстро расти. Рынок репо еврозоны на 9 триллионов евро начнет раскручиваться, создавая кризис ликвидности для банков, которые зависят от него в поддержании целостности своих балансов. Центральные банки будут призваны обеспечить отсутствие банковских сбоев в этой сложной операционной среде.
- Спад банковского кредитования.Мы сталкиваемся с циклическим спадом кредитования коммерческих банков. Доказательств того, что она началась, становится все больше. Когда банковское кредитование в экономике сокращается, это всегда приводит к финансовому и экономическому кризису, пропорциональному росту, который ему предшествовал. Будет чудом, если этот спад не приведет к краху одного или нескольких крупных банков, за которым почти наверняка последует эффект домино. Банки с наибольшим кредитным плечом находятся в еврозоне, которая сталкивается с дополнительными проблемами, связанными с воинствующей Россией на ее восточном фронте, и в Японии. Эти банки, возможно, придется спасать, что приведет к дальнейшему расширению валюты центрального банка и введению банковских кредитных гарантий, чтобы уберечь корпорации-зомби от банкротства, на этот раз под совместным руководством как центральных банков, так и их правительств.
- Падение стоимости финансовых активов.Рост процентных ставок и доходности облигаций подорвет стоимость всех финансовых активов. Это не только нанесет ущерб экономической уверенности, но и заставит банки ликвидировать финансовые активы, удерживаемые в качестве обеспечения по кредитам. Это усилит давление на банки, чтобы они сократили свои балансовые отчеты, пока они могут, и, как следствие, стоимость финансовых рынков упадет сильнее, подрывая доверие к экономике. Несомненно, заинтересованные круги будут бороться за возобновление инфляционной политики и снижение процентных ставок в стремлении сохранить стоимость активов, особенно в США, которые стали чрезмерно зависимыми от доверия инвесторов к финансовым рынкам.
- Падение ВВП. Поскольку транзакции, составляющие ВВП, полностью финансируются за счет банковского кредита, сокращение банковского кредитования приведет к падению номинального ВВП. Правительства, движимые интервенционистской экономической политикой, в отчаянии наверняка попытаются стимулировать восстановление экономики, увеличив свои расходы во время снижения налоговых поступлений. Стоимость дополнительного долга будет расти, не только из-за связанных с этим сумм, но и потому, что более высокие процентные ставки и провалы аукционов станут фоном для того, что равносильно глобальной долговой ловушке, из которой невозможно выбраться.
Подводя итог, можно сказать, что covid был разовым экономическим кризисом, требующим увеличения бюджетных расходов со стороны правительств, и теперь мы наблюдаем второй разовый кризис, связанный с субсидированием энергии и продовольствия. За этим последует дальнейший и растущий спрос на инфляционное финансирование, как кратко перечислено в пунктах выше. Попытки предотвратить сокращение экономики западных стран, забастовки покупателей на рынках облигаций, а также крах банковского кредитования, вероятно, станут переворотом для бумажных валют.
Нашей следующей темой должно стать то, как ослабление валюты в отличие от сокращения банковского кредита приводит к окончательному падению покупательной способности бумажной валюты.
Относительные последствия валютной и кредитной инфляции
Теоретический анализ различных эффектов на цены от увеличения количества банковских кредитов и валюты практически не проводился. Первая по сути циклична, в то время как в фиатных валютных режимах увеличение количества валюты происходит непрерывно с сильной тенденцией к ускорению.
Наблюдение за текущей ситуацией, основанное на последствиях повышения прогнозов по процентным ставкам, а также статистические данные из истории банковских кредитных циклов указывают на периодическое и серьезное сокращение банковского кредитования, которое только сейчас становится очевидным. При прочих равных условиях сокращение банковского кредита, вероятно, окажет понижательное давление на цены. Мы можем ожидать, что сокращение банковского кредита будет заменено кредитной экспансией центрального банка. Поскольку они будут работать в оппозиции, нам нужно оценить, насколько важным, вероятно, будет дефляционное давление со стороны банковского кредитного цикла по сравнению с инфляционным давлением от увеличения количества кредитов, полученных от центрального банка, выданных для финансирования растущего государственного дефицита.
ОТВЕТЫ (0)
Комментарии не найдены!