Тред №911491

Цитата: alb@tros от 10.03.2015 12:02:50Они реально, а не немного этому рады.
Я, кстати, согласен с теми нашими экономистами, которые утверждают, что сейчас наш рубль переоценен рублей на 10. Удерживается он сейчас из политических и социальных причин.

Цитата: alb@tros от 10.03.2015 12:02:50

 

Насчет переоценки рубля.
А некоторые экономисты считают, что у рубля наоборот, наблюдаются перспективы роста. Если, конечно, нефть продолжит свое поступательное движение к 80$ за баррель.


Обновил модель для расчета курса доллара предварительными данными за 4-й квартал 2014. Также изменил структуру модели регрессии импорт/курс для повышения её точности и выяснились интересные особенности. Средний курс в 4-м квартале составил по факту 47,55 и модель дала почти аналогичное значение 45,5. Причем особенно интересно то, что при определенных условиях курс 63,7 на 1-й квартал является равновесным. Чтобы разобрать эти условия (и понять насколько они вероятны) необходимо рассмотреть следующий график, где:


ЧПО это "чистое принятие обязательств". Положительные значения означают прирост обязательств в валюте. Санкции означают вынужденный выход в область отрицательных значений (т.е. погашение долга -> спрос на валюту). В качестве прогноза можно взять весьма экстремальные -35 млрд в квартал на весь 2015 год. В реальности скорее всего будет существенно меньше, но пусть будет так для уверенности, что рассмотрен самый негативный вариант.

ЧПА это "чистое приобретение активов". Тут наоборот, положительные значения означают снижение иностранных активов (т.е. продажу и поступление валюты на рынок). Желание их продавать может возникать как в результате необходимости погашать кредиты, так и в результате падения курса рубля (становится выгодно покупать активы в рублях) и/или роста реальной ставки.



Тут указаны не все факторы формирования платежного баланса, однако оставшиеся менее волатильны и не особо информативны. Обратите внимание на область ЧПА выделенную цифрой 1. Это область прогнозных значений и от того, с какой стороны оси х она будет находится по факту, т.е. в области положительных значений или отрицательных - зависит объем спроса/предложения валюты и следовательно курс рубля.


Прежде чем перейти к обсуждению, будет ли ЧПА положительным, рассмотрим вариант около нулевых значений. Допустим, что ЦБ не будет больше тратить валютные резервы на фоне постепенного восстановления цен на нефть (здесь и далее в модель заложен поквартальный прогноз 60-70-75-80 долларов за баррель и соответствующий этому по модели объем экспорта). Учитывая жесткую необходимость гасить долги единственным фактором балансировки остается импорт (который, в свою очередь, определяется курсом валюты). Таким образом, если при прочих равных ЧПА уходит в ноль, то должен ужаться импорт - величина сжатия обозначена областью 2:



Таким образом, импорт должен сжаться до $50 млрд в первом полугодии, что по расчетам обеспечивает курс доллара на уровне 63,7. Однако будет ли ЧПА нулевым - вот ключевой фактор (кроме действий ЦБ, но предположим ЗВР не будут тратиться вовсе).

Чтобы ответить на этот вопрос я сделал следующую модель для расчета ЧПА:


Основные параметры ниже (некоторые по понятным причинам не раскрываю):


Примечание: остатки распределены нормально, автокорреляция отсутствует.

Таким образом мы видим, что склонность к приобретению активов весьма коррелирует с принятием обязательств (NetL = ЧПО). Самым ярким примером является покупка ТНК-BP Роснефтью в 1-м квартале 2013 года, когда на заемные средства (рост ЧПО) были куплены иностранные активы (падение ЧПА). Также можно предположить влияние антирейдерских схем, когда активы выводятся за рубеж и тут же возвращаются обратно в виде кредитов.

Что касается Reserves (это движения ЗВР) то тут понятно, что если есть предложение со стороны ЦБ, то нет нужды продавать активы. Интересно, что на ставку модель почему-то реагирует с лагом в 2 квартала, правда параметр малозначимый и может быть исключен почти без влияния на качество модели (нормальность остатков от этого станет почти идеальной, но и критерий Акаике растет). Нефть - чем дороже, тем больше возможностей скупать активы и наоборот.

Соответственно мы можем рассчитать, какие значения ЧПА наиболее вероятны при заданных условиях. За счет сильно отрицательного ЧПО модель показывает весьма большие положительные значения (например 58 млрд в первом квартале, правда потом значительно меньше: 25-10-13), но мы понимаем, что данная ситуация не вполне корректна. Ранее соотношение долги/активы формировалось на основе рыночных условий, теперь сокращение долгов вынужденное и значительная часть долгов не является частью антирейдерских схем. Таким образом, погашать долги ликвидируя активы, получится далеко не так лихо, как показывает модель. С другой стороны, низкий курс доллара позволяет покупать российские активы по весьма привлекательным ценам, рост фондовых индексов с начала года косвенно свидетельствует о наличии таких тенденций (хотя возросший уровень рисков естественно ограничивает аппетиты).

Поэтому можно предположить, что реальное значение ЧПА составит лишь определенный процент от расчетного. Диапазон этих предположений и определяет курс рубля. Чем меньше активов будет продано, тем сильнее придется ужиматься импорту, тем выше курс доллара. Рассмотрим зависимость курса от величины этого сокращения фактического ЧПА от расчетного. Например на первой картинке сокращение составило около 60% от модельного (в первый квартал). Так как в следующие кварталы распродажи гораздо меньше (в 2,5 раза), то можно взять и процент чуть побольше, например 70%. В этом случае равновесный курс составит 44-50 рублей за доллар. Таким образом получаются такие варианты расчета курса в зависимости от того, какое значение ЧПА составит по факту (в скобках указано в млрд. долларов поквартально на 2015 год):

Нужно отметить, что во всех случаях прогноз инфляции оставался одинаковым (поквартально 15%, 15%, 14% и 13%), хотя в реальности инфляция, конечно, зависит от курса доллара. Также это не какой-то расчет инфляции, а цифры "по ощущениям" которые взял ближе к верхней границе.

Как уже сейчас понятно, средний курс за 1-й квартал будет явно выше 55, однако это не значит, что ЧПА реально около нуля. Модель это модель, а жизнь восит свои коррективы. Например в последнем квартале отклонение фактической цены от расчетной достигало 23 рублей в моменте (18 декабря). Я думаю, что более вероятно рынок еще не отошел от панических ожиданий, учитывая что на февраль-март приходится очередной пик выплат по внешнему долгу и потому можно не спешить с выходом из валюты. Как я уже упоминал, в модели предполагается ЧПО на уровне -$35 млрд, что дает отток $140 млрд в год, что гораздо больше ожидаемого вообще и тем более по итогам 2-го квартала (по графику погашений актуальному на 1 октября 2014 это будет самый спокойный квартал). В результате такого проседания оттока по ЧПО вероятно и сокращение необходимости продавать активы, что при прочих равных способствует укреплению рубля.

Например, если в первом квартале ЧПО составит -$35 млрд, то ЧПА около +$19 (1/3 от расчетного), что дает равновесный курс 52.

Тогда как во втором, при ЧПО -$20 млрд, ЧПА получается всего +$7 (тоже 1/3 от расчетного) и балансирующий курс падает уже до 48 (при условии восстановления цены на Брент до $70, что по моим расчетам весьма вероятно). А учитывая естественную волатильность и инерционность вполне можно увидеть и 45 в моменте.

• +1.17 / 8

Цитата: АрктикЪ от 10.03.2015 11:32:00

результат "ужесточения санкций в отношении России" в одном графике

Цитата: АрктикЪ от 10.03.2015 11:32:00

 

Я Вас огорчу, но европейский бизнес глядя на этот график, заказывает ещё шампанского. Европейские товары стали заметно дешевле и конкурентоспособнее сразу на куче рынков. В т.ч. и внутри самой ЕС. И даже начали приближаться по цене к китайским аналогам т.к. оные в ценах пляшут от доллара. И менее чем за год европейские производители сократили разницу в ценах с Китаем практически на 30%. 
А всё идёт как минимум к паритету с долларом и даже, по некоторым прогнозам, к концу года 0,85 долларов за Евро... Вот будет интересный коленкор, когда в автосалонах китайские Шерри станут вровень с ценой Опелей и Рено.
Другой вопрос позволят ли американцы такой праздник жизни европейцам? В смысле не обвалят ли свой доллар?

• +6.42 / 62

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 13:45:37Я Вас огорчу, но европейский бизнес глядя на этот график, заказывает ещё шампанского. Европейские товары стали заметно дешевле и конкурентоспособнее сразу на куче рынков. В т.ч. и внутри самой ЕС. И даже начали приближаться по цене к китайским аналогам т.к. оные в ценах пляшут от доллара. И менее чем за год европейские производители сократили разницу в ценах с Китаем практически на 30%. 
А всё идёт как минимум к паритету с долларом и даже, по некоторым прогнозам, к концу года 0,85 долларов за Евро... Вот будет интересный коленкор, когда в автосалонах китайские Шерри станут вровень с ценой Опелей и Рено.
Другой вопрос позволят ли американцы такой праздник жизни европейцам? В смысле не обвалят ли свой доллар?

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 13:45:37

 

Что бы они с китайцами конкурировать стали им надо среднестатистические зп работников обычных 100 баксов в месяц в эквиваленте делать, а инженерам , начаоьству 500 потолок! 12 часовой рабочий день с перерывом на обед, жилье в бараках.
Вот тогда они с Китайцами смогут начать конкурировать!
Евро да, шибко дорогой и это плохо для экономики ЕС. Но до китайских цен европе , как до самого Пекина.

Как думаете, месячная зп 100 баксов, 12 часовой день , без выходных и отпусков работа, жилье в бараках - от этого ручки потирать еврогейцы будут или больше на митинги выходить с требование "уусих геть", даешь нью Гитлера?!

• -0.77 / 9

Цитата: ИвaнычЪ от 10.03.2015 13:53:40Что бы они с китайцами конкурировать стали им надо среднестатистические зп работников обычных 100 баксов в месяц в эквиваленте делать, а инженерам , начаоьству 500 потолок! 12 часовой рабочий день с перерывом на обед, жилье в бараках.
Вот тогда они с Китайцами смогут начать конкурировать!
Евро да, шибко дорогой и это плохо для экономики ЕС. Но до китайских цен европе , как до самого Пекина.

Как думаете, месячная зп 100 баксов, 12 часовой день , без выходных и отпусков работа, жилье в бараках - от этого ручки потирать еврогейцы будут или больше на митинги выходить с требование "уусих геть", даешь нью Гитлера?!

Цитата: ИвaнычЪ от 10.03.2015 13:53:40

 

В структуре цены большинства современных товаров ЗП персонала производителя - это единицы процентов. Редко, когда до 20 дотягивает. Но это уже какие-то вещи из категорий хэнд-мэйд. Если ещё выше - то это Вы лично у соседки-рукодельницы вязанную шапочку покупаете. Т.е. даже наценки торговой цепочки и доставки отсутствуют.
Большинство производств в ЕС - старые и давно окупившиеся. У китайцев - наоборот: новые и их ещё надо отбивать отдавая кредиты в т.ч.
Логистика у китайцев значительно длиннее и дороже. Обученный и опытный персонал в Европе уже есть, а Китаю нужно учить. Т.е. в ЕС работодатель просто даёт объявление "нужен оператор такого-то станка такой-то марки", а китайский бизнесмен должен набрать 10 толковых китайчат в надежде, что из них хоть один сможет освоить науку, которую приглашенный за деньги немец будет преподавать. Ну и т.д.
И, на самом деле, по зарплатам на тех производствах, где делают настоящие аналоги европейских товаров, а не "одноразовые трусы", китайцы уже вполне приблизились к "младоевропейцам". Зарплаты в 100 баксов - это уже к индусам или там камбоджийцам. Туда сейчас производства шлёпанцев и крышек на унитазы бодро мигрируют.
Так что это как раз китайцам в ценнике отступать некуда. У европейцев в ценнике ещё приличный бонус за марку и прочие маркетинги.
Подчёркиваю ещё раз: речь про сравнимые вещи. Не про одноразовые подделки.
Вот пример тот-же Foxconn, где айфоны собирают:
http://macovod.net/2…x-foxconn/
Средняя начальная заработная плата на заводе Foxconn составляет приблизительно 285$ в месяц (или 1,78$ в час). Даже с 80-часовой сверхурочной работой такая зарплата считается настолько низкой, что китайское правительство не взимает с неё налоги.
Тут обращаем внимание на три момента: 1) большинство цеевропейцев о такой ЗП уже могут только мечтать. 2) По китайским меркам она такая маленькая, что с неё не берут налоги. 3) Она настолько маленькая по китайским меркам, что именно Foxconn неоднократно прозвенел в новостях с забастовками и голодовками персонала. Ну и до кучи: это ещё 12 года статья.
Так что про "ЗП в 100 баксов" можете срочно забывать. Это такой-же миф про Китай, как пьяные медведи с балалайками на улицах Москвы.

• +3.93 / 37

Цитата: ИвaнычЪ от 10.03.2015 16:56:07По мне эта самая статья больше миф. Вы посчитайте среднюю зарплату предприятия на котором , например, трудятся 100 человек. У 80-и з/п 100 условных единиц, у 15-и 500 и у пяти 10000. Вы еще больше цифру получите среднюю.
Средняя зп промышлено развитых регионов Китая составляет у обычных рабочих 100 бачей, у инженеров 500 бачей. Это расчет всяких предприятий а не одного с его средней начальной. Жрачка там дешевая, кживут в бараках , в комнатах по 8 человек. На алиэкспрессе думаете от хорошей жизни и достатка продают продукцию заводов или им ею часть зп выдают?

Шоб Европе конкурировать с Китаем по цене, нужно им будет пошлины на китайские товары у себя устанавливать, вводить ограничения типа нормы евро5 или что то подобное. Не конкурент Китаю они. Пока в тех же условиях не окажется население.

Цитата: ИвaнычЪ от 10.03.2015 16:56:07

 

1,2 миллиона сотрудников. Так что не на сотню грузчиков нужно оклад директора размазывать совсем не на сотню. В армии Китая всего вдвое больше народу служит.
И, возвращаясь к нашим баранам, цеевропецы сейчас чуть больше ста долларов в среднем зарабатывают. 
http://index.minfin.…x/average/
Ну и до кучи: Среднегодовая ЗП по странам просто для понимания, что Китай уже и Молдавию и Грузию с Азербайджаном обогнал. И вплотную приблизился к таким развитым демократиям как Болгария и Румыния.
Только не забудьте на 12 поделить, а то там годовая средняя ЗП указана.
Там, кстати, цеевропейцы только у Таджикистана выиграли. Но, надеюсь, это временное явление. Неизжитое до конца наследие проклятого режима Януковича с Азаровым. А так-то уже даже Индии проигрывают. Правда в Индии значительно теплее. Можно в набедренной повязке круглый год ходить и под листом железа жить.

• +3.70 / 26

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 19:52:50И, возвращаясь к нашим баранам, цеевропецы сейчас чуть больше ста долларов в среднем зарабатывают. 
http://index.minfin.…x/average/
Ну и до кучи: Среднегодовая ЗП по странам просто для понимания, что Китай уже и Молдавию и Грузию с Азербайджаном обогнал. И вплотную приблизился к таким развитым демократиям как Болгария и Румыния.
Только не забудьте на 12 поделить, а то там годовая средняя ЗП указана.
Там, кстати, цеевропейцы только у Таджикистана выиграли. Но, надеюсь, это временное явление. Неизжитое до конца наследие проклятого режима Януковича с Азаровым. А так-то уже даже Индии проигрывают. Правда в Индии значительно теплее. Можно в набедренной повязке круглый год ходить и под листом железа жить.

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 19:52:50

 

Следовательно, с такой низкой ЗП Украина делается привлекательной для размещения производства.
Ща попрут инвестиции.

• +0.10 / 4

Цитата: Ale_Khab от 10.03.2015 22:54:32Следовательно, с такой низкой ЗП Украина делается привлекательной для размещения производства.
Ща попрут инвестиции.

Цитата: Ale_Khab от 10.03.2015 22:54:32

 

Камбоджа ещё привлекательнее. Только инвестировать решаются в самое простенькое, что быстро отбивается и не жалко потерять. И кроме Камбоджи таких стран, которые вообще даже за рамками этого рейтинга, - минимум пол сотни.
Девятый вал инвестиций в своё время обрушился на Китай потому, что там кроме готового работать за еду населения была компартия, гарантировавшая стопроцентный орднунг. Никаких тебе красных кхмеров, тигров тамир и лама и прочего непотребства по бамбуковым рощам у КПК не водилось.
А в случае с территорией бУкраины - все в курсе чья это корова и кто её потом будет доить. Но и после установления законной власти над территориями с большой вероятностью в обозримом столетии на всей 404 будет действовать негласное правило Авантюриста: никаких стратегических производств. И даже наши дети не станут строить там новые ракетные заводы или токомаки.

• +6.46 / 67

Цитата: Ale_Khab от 10.03.2015 22:54:32Следовательно, с такой низкой ЗП Украина делается привлекательной для размещения производства.
Ща попрут инвестиции.

Цитата: Ale_Khab от 10.03.2015 22:54:32

 

Что ж в Австралию не прут?
На самом деле, при условии неразглашения на полном секрете имею сообщить, что из Стенфордов здравые молодые ябреи, а также и не ябреи тоже, валом валят на Тайвань, ну и в Китай потом. Ибо настоящий инженер вырастает на промышленной серии, а не в сраной докторантуре.

• +5.36 / 45

Цитата: ИвaнычЪ от 10.03.2015 13:53:40Что бы они с китайцами конкурировать стали им надо среднестатистические зп работников обычных 100 баксов в месяц в эквиваленте делать, а инженерам , начаоьству 500 потолок! 12 часовой рабочий день с перерывом на обед, жилье в бараках.
Вот тогда они с Китайцами смогут начать конкурировать!
Евро да, шибко дорогой и это плохо для экономики ЕС. Но до китайских цен европе , как до самого Пекина.

Как думаете, месячная зп 100 баксов, 12 часовой день , без выходных и отпусков работа, жилье в бараках - от этого ручки потирать еврогейцы будут или больше на митинги выходить с требование "уусих геть", даешь нью Гитлера?!

Цитата: ИвaнычЪ от 10.03.2015 13:53:40

 

Вы отстали от жизни. Среднестатистическая з/п в Китае уже давно более 600 долларов. Средняя зарплата инженера-программиста в Китае составляет около 1280 долл. в месяц. Более опытные разработчики программного обеспечения получают около 2100 долл. в месяц. Кстати, Китай возможно единственная страна, где за невыплату зарплаты работнику владельцу бизнеса грозит уголовное наказание вплоть до смертной казни. Даже вики со ссылкой на Международной организации труда заявляет о средней з/ по ППС 656 долларов ещё в 2012г. 
ЗЫ. Офффтоп закончили.

• +0.90 / 25

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 13:45:37Я Вас огорчу, но европейский бизнес глядя на этот график, заказывает ещё шампанского. Европейские товары стали заметно дешевле и конкурентоспособнее сразу на куче рынков.


В т.ч. и внутри самой ЕС. И даже начали приближаться по цене к китайским аналогам т.к. оные в ценах пляшут от доллара. И менее чем за год европейские производители сократили разницу в ценах с Китаем практически на 30%. 
А всё идёт как минимум к паритету с долларом и даже, по некоторым прогнозам, к концу года 0,85 долларов за Евро... Вот будет интересный коленкор, когда в автосалонах китайские Шерри станут вровень с ценой Опелей и Рено.
Другой вопрос позволят ли американцы такой праздник жизни европейцам? В смысле не обвалят ли свой доллар?

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 13:45:37

 

Помоему это и так всем очевидно. Я безмерно рад снижению курса рубля...
Есть потребители, есть производители. Потребители плачут по высокому курсу доллара-производители потирают руки. Так всегда и вездею 

• +0.66 / 5

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 13:45:37Я Вас огорчу, но европейский бизнес глядя на этот график, заказывает ещё шампанского. Европейские товары стали заметно дешевле и конкурентоспособнее сразу на куче рынков. В т.ч. и внутри самой ЕС. И даже начали приближаться по цене к китайским аналогам т.к. оные в ценах пляшут от доллара. И менее чем за год европейские производители сократили разницу в ценах с Китаем практически на 30%. 
А всё идёт как минимум к паритету с долларом и даже, по некоторым прогнозам, к концу года 0,85 долларов за Евро... Вот будет интересный коленкор, когда в автосалонах китайские Шерри станут вровень с ценой Опелей и Рено.
Другой вопрос позволят ли американцы такой праздник жизни европейцам? В смысле не обвалят ли свой доллар?

Цитата: Страшный Кубаноид от 10.03.2015 13:45:37

 

На самом деле, все не совсем так.
Например, вакуум в американском в т.ч. полупроводниковом производстве практически безраздельно обеспечивает Pfeiffer Vacuum, и хрен его оттуда сдвинешь. Так же, как Mercedes и BMW в нише крутых тачек.
ИМХО - нынче деньги деньгами, товары товарами, и вместе им не сойтись, перефразируя Киплинга.

• +1.75 / 14