Экономический и финансовый ликбез

Всем привет. Специально зарегистрировался, чтобы задать вопрос у местных экономических воротил. В народе ходят упорные слухи об американском печатном станке, работающим круглые сутки и без выходных. Мол, американский бюджет - это бездна без краев, обеспечивающая каждому американцу по дворцу с 15 комнатами. А если кому-то на пятнадцатаю комнату не хватает, ФРС по быстрому печатает деньги и он (американец) покупает недостающую вещь. Словом, американцы, могут вообще не работать, а только печатать бумажки зеленого цвета с изображением Гранта, Джексона и пр. уважаемых людей. Хотелось бы услышать мнение экспертов, с цифирками, конечно. Объем выпуска долларов, механизм выпуска, механизм (в деталях) закачки долларов во внешний мир. И самый главный ламерский вопрос: зачем занимать, если можно напечатать? Не пинайте слишком сильно, если уже гда-то уже такой вопрос был, осилить сотни страниц на Росбалте и Авантюрите может не всякий!

По поводу управления денежной массой.
На самом деле, ЦБ РФ может выпускать денег сколько угодно, без привязки к валюте.
Однако, понятное дело, можно уметь пользоваться данным инструментом, а можно разшибить себе лоб.
Уже приведенная мною книга Ю.Мухина "Сталин - хозяин Советского Союза", описывает, как большевики управляли ростом экономики через денежную массу.

По поводу "пирамидности" существующей баноковской системы - я согласен, такое описание как раз вызывает понимание, что существующая система - одна большая пирамида.
Но как ее организовать лучше?
Ведь кредиты и выдаются за счет депозитов?
Если запретить досрочное истребование депозитов, это позволит отменить ставки резервирования, и эффект пирамидности уберется.
Вот только население на это не пойдет, имхо.

Ну и чего еще то с ручейком:(?
Так и утекает у нас валюта???

добрый день!!!
пожалуйста объясните что означает фраза " доллар растет благодаря спросу на фондирование со стороны банков"

Авантюрист,

Изо всех сил хочу научиться практическому применению волн Эллиота, поэтому есть вопросы. Ответьте пожалуста!

1) Как вы определяете цель для волны? Фибо? Берем исторические падения:
  a) кризис сентября 1929г. Волна А с сентября по ноябрь с 386.1 до 195.4 соотношение 0.506. у Фибо нет такой цифры, но вы похоже выбрали это соотношение для волны А кризиса 2007г. (ваша цель 7000).
  b) Кризис 1973го. Волна А с 1067.20 до 570. соотношение 0.543. вообще непонятно.
2) Чем вообще руководствоваться когда определяешь продолжительность волны? Ее целью? Или визуально? Как в случае визуального определения не спутать большую волну с с более мелкой структурой? Или использовать дополнительные индикаторы и какие?
3) Есть хорошая литература на эту тему?

Ответить прошу авантюриста тк именно его способ применения анализа интересует.
Заранее спасибо!

watcher

Цитата: Ян
Насколько я понимаю, ЗВР обеспечивают выплату внешних долгов. И эмиссию денег.
А стабфонд - это то, что мы будем кушать, когда не будет положительного торгового баланса, а покупать всякую шнягу за границей все равно надо будет.

То есть они никак не связаны.

Золотовалютные резервы России превысили 500-миллиардную отметку. По сравнению с 1 января 2008 года, когда объем международных резервов России составлял $476,391 млрд., этот показатель увеличился на 5,4%, уточняет ИТАР-ТАСС. Как сообщил на заседании Госдумы 19 марта вице-премьер - министр финансов РФ Алексей Кудрин, в составе золотовалютных резервов РФ находятся $160 млрд. средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния на депозитах в Банке России.

http://www.izvestia.ru/news/news167508

Эта ссылка была опубликована в этой же ветке, немного раньше. Согласно ей стабфонд есть часть ЗВР. Потому и возник вопрос.

Уважаемые господа, подскажите, п-та.

Почему разница между ЗВР (http://www.cbr.ru/st…mp;sid=mra) и совокупным внешним долгом (http://www.cbr.ru/st…p;sid=vdRF) хотя бы отдаленно не напоминает совокупный размер (ex)стабфонда?

Заранее спасибо!

ФАК читал, однако конкретно этого там нет.
Поищу на форуме, как раз его изучаю.

Ko4evnik, все Ваши вопросы уже неоднократно обсуждались. Вы читали FAQ? Если да, и ответа там не нашли, то поищите по форуму Гуглом строку "банковский сектор" сбережения. Если найдёте объяснение, то добавьте его в FAQ.
А долги - это от покупки предприятиями оборудования, а оно очень дорогое, до кредитов, которые брали банки и раздавали эти деньги в качестве потребительских кредитов.

Как искать с помощью Google написано в FAQ, также см. мою подпись.

Я вот только одного не могу понять - откуда взялся такой огромедный внешний долг Российских компаний?

И чего теперь с ним делать? Т.к. государству придется компаниям валюту продавать для того, чтобы они могли рассчитаться с долгами, то получается, вся валютная выручка от продажи ресурсов опять выкачана за рубеж?

И еще момент.
Вот схема, которую понял, читая материалы данного сайта.

Некая российская компания берет кредит у зарубежного банка 1000 долларов США. Предположим, ставка 3х месячный Libor+2%
Компания продает доллары ЦБ РФ, тот выдает рубли по курсу.
ЦБ РФ кладет эти доллары в депозит у зарубежного банка, выдавшего кредит по ставке Libor+0,5%.
В итоге, когда приходит время рассчета по кредиту, страна теряет 1,5% за каждый год пользования?
Чисто за счет того, что наше предприятие привлекло кредит зачем-то, деньги ему все равно выдал ЦБ РФ ведь в виде эмитированных рублей.

Получается, при раздувании зарубежного кредитования мы имеем два варианта:
1) либо необходимо, чтобы ЦБ РФ размещал деньги под более высокий процент, чем берут наши компании - тогда страна не будет терять валюту.
2) если ЦБ РФ размещает под меньший процент, то фактически получается высасывание валюты из страны.

Причем я не могу понять смысла п. 2.
Почему ЦБ РФ не может просто эмитировать рубли и выдать их предприятию?
Валюта ведь нужна для закупок товаров за рубежом.
Фактически, валюта - это "чужой труд", возможность приобрести товары, выпущенные за рубежом.
Компании имеет смысл брать кредит в долларах, если она его тратит на приобретение каких-либо товаров за рубежом и ввозит их в РФ.
В другом случае, если все приобретается в России, смысла кредита в ин.валюте нет - необходимо кредитоваться внутри страны.

Т.о. получается, что из "круговорота" капитала внутри страны намечается такой ручеечек, через который этот самый капитал утекает за рубеж.

естественным путем, по моему мнению, в мире денег не происходит ничего  8)

Цитататупо путем прямой установки нового курса своей валюты с завтрашнего дня под видом денежной реформы?

зачем же так грубо-то свой народ пугать?  ;)

страны могут влиять на курс валюты через изменения процентных ставок,интервенции, и sic! искуственно вызванный дефицит ликвидности  ;D

P.S. попробуйте задать поиск по "регулирование валютных курсов"

револьвация - вид денежной реформы... (вики)

что значит "к ревальвации прибегают" ?
то есть револьвация может происходить есстественным путем, а может проводится принудительно? и как?
тупо путем прямой установки нового курса своей валюты с завтрашнего дня под видом денежной реформы?

наверно ааафигенный вопрос, учитывая статусность данного ресурса )) но все же...

1) " ...  к ревальвации прибегают, когда интересы экспортеров капитала и импортеров товаров берут вверх над интересами должников и экспортеров товаров." http://ru.wikipedia.org/wiki/Ревальвация
2)http://ru.wikipedia.org/wiki/Денежные_агрегаты и далее в любимой поисковой системе.

ЦитатаЕсли в нашей ситуации будут продаваться рубли для покупки валюты тогда сокращение ЗВР приведет к сокращению ДМ, а следовательно и к дефляции?

гмм.. как у Вас это получилось?, ведь Вы сами пишете выше:

ЦитатаПри накоплении ЗВР происходит эмиссия рубл. и соответственно рост ДМ, что в свою очередь вызывает инфляцию.

не всегда происходит выпуск новых денег.

ЦитатаИли же ДМ в рублях полученных за доллары из обращения не выводится ЦБРФ.

выводиться, но... хмм.. как бы выразиться.. Вы думаете что вывод ДМ из обращения это сжигание их в печи? Нет, конечно выводят и так, но всеже существуют и другие механизмы, правда действуют они подольше

Добрый день! У меня возник ряд вопросов.
1)В одной из тем нашел такое словосочетание. Ревальвация на фоне внутренней гиперинфляции. Это укрепление $ к др. валютам на фоне офигительно бысто растущих цен внутри страны. Что это дает США?
2) Где можно узнать о денежных массах М1, М2, М3 и на что они влияют?
И еще один момент:
При накоплении ЗВР происходит эмиссия рубл. и соответственно рост ДМ, что в свою очередь вызывает инфляцию. Если в нашей ситуации будут продаваться рубли для покупки валюты тогда сокращение ЗВР приведет к сокращению ДМ, а следовательно и к дефляции? Или же ДМ в рублях полученных за доллары из обращения не выводится ЦБРФ.
За ранее благодарен.

http://likh.livejour…tml#cutid1

Но не жалко еще раз сделать Q&A - на примере не к ночи будут помянутых казахских CDS.


1) Что такое CDS - credit default swap?

Это контракт, привязанный к некоторому кредиту - эмитенту (возможному эмитенту) долга - облигаций, ссуд итд. По сути это страховка от дефолта кредита - контракт позволяет покупателю CDS в дефолте эмитента поставить продавцу долг эмитента по номиналу. С точки зрения ожидаемых выплат/потерь продажа CDS схожа с покупкой облигации (но не требует немедленного финансирования + там есть еще много нюансов)

2) Как определяется дефолт?

В разных контрактах по-разному - есть набор событий, из которых основные - failure to pay (невыплата платежа), реструктуризация долга (напр. вместо купона в 15% стали платить 5%), объявление долга недействительным/незаконным, акселерация платежей, позволяющая держателям облигации немедленно предъявить ее к оплате (это довольно тонкий момент: у каждой облигации есть свой список условий - ковенантов, нарушение которых может означать дефолт по бонду в результате чего держатель сможет предъявить облигацию к оплате немедленно, что в свою trigger (не знаю как перевести правильно - предлагайте варианты:) CDS-контракты). Таким образом, если я правильно понимаю, индивидуальные условия выпуска бонда могут затронуть широкий слой инвесторов за пределами покупателей этого бонда.

3) какие обязательства покрывает CDS?

Это указано в контракте. Стандарты разные для стран, компаний EM, компаний развитых стран (как правило, стандарты устанавливаются дилерами коллегиально). Напр. для CDS Казахстана, о которых я много писал, покрываются только евробонды (облигации, причем только в иностранной валюте и not domestic issuance).

4) У Казахстана нет долга, но что будет, если Казахстан прогарантирует обязательства своих банков, у которых долгов много?

Правильно написанные гарантии действительно могут trigger дефолт гарантирующей стороны. Соответстенно, например, покупка казахских CDS на 5 лет по нынешним ценам (14% в год) дорога, но не бессмысленна. Покупка же CDS на год экономически бессмысленна, т.к. государственные ресурсы Казахстана во много раз превышают выплаты банков по долгу в течение ближайшего года. Кроме того важно вот что - иногда короткие CDS покупают даже если нет сомнений в состоятельности эмитента, но есть сомнения в его желании платить по внешнему долгу (такое было, например, с Эквадором, президент которого пытался объявить долг "незаконным" и Венесуэлой, которая решила было выйти из МВФ, что как выяснилось было прописано в проспекте одного из венесуэльских бондов как событие позволяющее держателям бонда предъявить его к немедленной оплате, что являлось бы событием дефолта по CDS). Этим мб можно объяснить ненулевые уровни коротких CDS у стран с большим к-вом ресурсов - типа политические риски.

Но в случае Казахстана дефолт из-за нежелания платить предполагает, что они сначала гарантируют или выпустят облигацию и сразу откажутся по ней платить, что как мне кажется, за пределами здравого смысла.

5) Поскольку CDS контракт не обеспечен деньгами, как устраняется риск контрагента?

Это интересный момент - многие почему-то уверены, что контракты не обеспечиваются вообще ничем (тут один кадр собирался мне продать "CDS от Звезды Полыни и Всадника Бледного"). Товарищи - не надо таки, считать всех за идиотов - это невежливо, а в условиях кризиса и накладно.

Объясняю еще раз, как работает система. Есть два принципиально разных случая - когда твой контрагент - дилер (один из крупных банков/брокеров) и когда он - хедж-фонд (другой клиент).

- когда контрагент - дилер, делается следующее. Каждый день контракт переоценивается по рынку и сторона теряющая деньги отдает разницу между стоимостью заключенного и текущего контрактов в залог. Т.е. предположим Вы продали мне CDS на Казахстан на год по 5%, сегодня аналогичный контракт стоит 10% в год - Вы вносите доп. 5% маржи.

- в случае, если клиент - хедж-фонд, то он дополнительно вносит начальную маржу. Сейчас, когда хедж-фонды в EM дышат на ладан и никто кроме дилеров на грани дефолта (вроде Морган Стенли) не хочет с ними торговать, а спреды очень высокие ходят туда-сюда по 5% в день, объемы нач. маржи даже для годовых CDS будут 10-25%, минимум.

Теперь что происходит в дефолте контрагента: сторона, которая не в дефолте может выбрать день (недалеко от дефолта), и расчитать текущую стоимость замены всех контрактов (не только CDS, но и свопов процентных ставок, форвардов итд) с контрагентом. В случае, скажем, свопов процентных ставок в долларах, где до сих пор приличная ликвидность, стоимость замены контракта невысока, для CDS она может быть достаточно велика. Наличие серьезной начальной маржи практически устраняет риски - поэтому самые большие проблемы будут в дефолте дилеров. В дефолте Lehman они, впрочем, оказались в пределах разумного, однако если ко дну, особенно в нынешних условиях пойдет на дно кто-то более крупный, то будут жертвы.

6) Можно ли использовать CDS чтобы шортить какой-то кредит (аналог naked short в акциях)? Нельзя ли таким образом "загнать" эмитента в дефолт?

На первый вопрос ответ - разумеется да. Что до второго, то скупка CDS может поднять премии по бондам и закрыть рынок капитала для эмитента, что может ему повредить. Однако, если эмитент занимать не планирует в течение срока на который Вы покупаете CDS (а напр., сам Казахстан не собирался занимать, а для его банков рынки были закрыты еще до осеннего взрыва), то от того, на каком уровне его CDS ему не жарко ни холодно. Т.е. опять же шортить тот же Казахстан через 5летние контракты - осмысленно, через 1летние - нет.

7) Кто же тогда покупает CDS на Казахстан? Если риска на 1 год нет, то почему нет продавцов CDS?

Ответ - покупают те, кто раньше продал. Внешний долг Казахстана (банков и компаний) - миллиардов 80. Люди, которые все это покупали, бывает покупали и CDS на Казахстан, чтобы хеджировать country exposure. Покупали и дилеры (опять же страновые лимиты + они всегда должны ставить какие-то цены даже если им не нужен данный кредит). Продавали в основном хедж-фонды.

За последние полгода часть игроков обанкротилась, часть порезала лимиты и ушла с рынка, соответственно предложение протекции только упало.

Теперь предположим Вы - хедж-фонд, который торгует EM, у которого, скажем 100млн в управлении. Предположим, Вы решили продать годовой CDS на Казахстан на 100 млн долларов по 10% годовых.

- с Вас при нынешних спредах на Казахстан потребуют 10-30 млн залога, в зависимости от контрагента. Пусть даже 10. Это на годовом.
- далее если спреды дойдут до 15%, с Вас потребуют доложить 5млн. Это т.н. вариационная маржа, которая отражает переоценку CDS по рынку.

Предположим, что оставшаяся часть Вашего портфеля - по нынешним временам совсем неликвидные вещи, где бида просто нет или бид/оффер на существенный размер - 20-30% (а сейчас почти все попадает в эту категорию - даже на украинские суверенные бонды нет бида). А позицию на Казахстан все таки можно закрыть по 2% от рынка (скажем mid - 15%, оффер на страховку по 17%). Потом у Вас начались withdrawals - у Вас клиенты просто забрали скажем 20% денег.

Вам надо что-то закрыть. Можно закрыть позицию в неликвиде и потерять в дополнение к уже про..ному еще 10-15% от номинала на бид/оффере или вообще сдать облигации (риск) по 20-25 центов на доллар, либо закрыть позицию в годовом Казахстане и потерять дополнительно 2%, но зато вернуть часть денег. И что Вы выберете?

И если у Вас нет позиции в Кахахстане, будете ли Вы продавать страховку - даже на год, при том, что она Вам свяжет существенную часть капитала, а он может понадобиться в других местах?

В общем, стоимость страховки растет по тому же, почему никто не покупает РТС по 800 (и по 500 не будет), потому же, почему падают в цене другие активы - к-во денег, с одной стороны достаточно умных, чтобы оценить нынешние возможности, а с другой незаемных упало катастрофически в сравнении с ситуацией годовой давности. Просто некому покупать - тектонический сдвиг в риск-преференциях инвесторов и возможностей игроков слишком велик, чтобы рынок мог его переварить.И чем меньше рынок, тем сильнее отражается выход части игроков на уровнях цен - именно поэтому ММВБ падает на 20%, когда Доу только на 7%.

Как вы оцениваете возрождение широкого хождения векселей в нынешней ситуации в России?

Уважаемые, подскажите пожалуйста:

Авантюрист писал:
Сказ об автопроме и фондовом рынке.

avanturist
Мировой экономический кризис
24.05.2008 16:24


Я делаю автомобили. И Вы делаете автомобили. У нас примерно одинаковые объемы продаж - $1млн. и одинаковая рентабельность - 8% в год, $80K. Вы берете годовую прибыль и добавляете к ней кредит в $1млн. под расширение производства на 25%. И я беру годовую прибыль и добавляю к ней такой же кредит под расширение производства на 25%. Вы вкладываете в производство, за два года его разворачиваете и еще через два года у Вас объем продаж увеличивается на 25%, т.е. продажи растут до $1.25млн., а прибыль до $100K. Итак, за четыре года усирания Вы вместо $320K прибыли заработали всего $100. Еще через одиннадцать лет - т.е. через 15 лет с начала своей операции, Вы выплатите кредит и заработаете $1200K, т.е. столько же, сколько Вы имели бы не суетясь. И только теперь у Вас началась новая жизнь.

А я сделал проще. Я пошел на фондовый рынок, где надували пузырь даткамов. Вложил $1080K своих и заемных денег в акции и снял через два года 200% прибыли. Отдал банку $1160K и у меня осталось $2080 прибыли. На $900K я перекупил у банка Ваш кредит и потребовал у Вас его возвращения. Вернуть Вы не можете - он в деле. Тогда я забираю за долги Вашу компанию и избавляюсь от конкурента. Поскольку мне Ваши авто даром не нужны, то я ее просто пилю на куски и продаю в виде металалома, а цену на свои авто увеличиваю на 8% - ту самую прибыль, которую раньше получали Вы.
... ...

Откуда воникла у героя примера такая уверенность что через два года у него будет 200%??? Очень сомнительно и рискованно. Тоесть могло бы получится и не 200% а 40%, или совсем -50%...

Хотел вопрос задать в разделе ЧаВо, но там отписано приставать здесь...

Ruslan, к сожалению, я в таких деталях не разбираюсь и помочь вам не смогу. Попробуйте задать этот вопрос в "Мировом экономическом кризисе". Только сформулируйте его подробно, процитируйте исходное сообщение, выделите в нём непонятный вам момент, может быть Авантюрист и пояснит.

Я могу лишь в общих чертах сказать, что конкуренция в реальности отличается от конкуренции в теории, где производители конкурируют лишь качеством товаров. На самом деле, одна если компания превосходит конкурента, который ей сильно мешает, то она найдёт способ избавиться от него. При этом в ход пойдут все доступные инструменты.

Сказ об автопроме и фондовом рынке.
avanturist
Мировой экономический кризис
24.05.2008 16:24

...  перекупил у банка Ваш кредит и потребовал у Вас его возвращения ...

Вопросы:
- счего банку продавать мой кредит вам?
- преждевременный разрыв кредита череват вам неустойкой.
т.ч. не все так гладко, или что я недопонял?

День всем добрый!
Только что прочел: "достижение миром порогового значения капиталоемкости ВВП (примерно 120%) при современном уровне развития финансовых рынков и мировой экономики привело к глобальной перекапитализации рынков. Именно это и стало основной причиной мирового финансового кризиса 2008 года, а вовсе не ипотечный кризис в США 2007 года. Последний оказался всего лишь соответствующим импульсом".
Расскажите, пожалуйста (если можно, попроще), что такое "капитализация"?
Спасибо.

Господа / Товарищи (кому как больше нравиться), не могли-бы вы поделиться материалами по основным механизмам оптовой и розничной торговли валютой. Хотелось-бы изучить сей вопрос на более глубоком уровне.

Заранее благодарен.